Huy động 66.000 tỷ, thị trường trái phiếu phục hồi 6 tháng liên tiếp, 'ông lớn' Xây dựng Hòa Bình vẫn chậm trả nợ

3 giờ trướcBài gốc

Bất động sản dẫn dắt thị trường phục hồi

Theo số liệu từ VIS Rating, thị trường TPDN Việt Nam trong tháng 10/2025 có sự phục hồi mạnh mẽ với tổng giá trị phát hành mới đạt 66 nghìn tỷ đồng, tăng 30% so với tháng trước. Đây đã là tháng tăng trưởng thứ sáu liên tiếp của thị trường. Lũy kế đến hết tháng 10/2025, giá trị phát hành từ đầu năm đạt 491 nghìn tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước.

Trong tháng 10, nhóm bất động sản dẫn đầu đà tăng phát hành, với 5 thương vụ lớn có giá trị dao động từ 3,8 nghìn tỷ đến 7,65 nghìn tỷ đồng. Ngược lại, nhóm ngân hàng chứng kiến đà phát hành chững lại, ghi nhận mức giảm 15% so với tháng trước.

Tháng 10 cũng ghi nhận sự hồi phục của hoạt động phát hành ra công chúng, với tổng giá trị 2,3 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPB), Ngân hàng TMCP Việt Á (VAB) và Công ty Chứng khoán DNSE.

Phía VIS Rating đánh giá, chênh lệch 57 điểm cơ bản giữa lãi suất trái phiếu cấp 2 của LPB (7,03%/năm) và VAB (7,6%/năm) cho thấy thị trường ngày càng phản ứng nhạy cảm hơn với xếp hạng tín nhiệm, phản ánh xu hướng định giá rủi ro tín dụng rõ nét hơn trong hoạt động đầu tư.

Nghịch lý thanh khoản và rủi ro chậm trả

Mặc dù thị trường chung tích cực, vấn đề chậm trả gốc/lãi vẫn xuất hiện. Tháng 10/2025 ghi nhận 3 trường hợp chậm trả gốc lãi mới, với tổng mệnh giá là 2 nghìn tỷ đồng. Tính từ đầu năm, đã có 30 trường hợp chậm trả, đưa tỷ lệ chậm trả 10 tháng đầu năm 2025 lên mức 1,2%.

Đáng chú ý là trường hợp của CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC). Doanh nghiệp này không thanh toán được khoản gốc 12,4 tỷ đồng cho lô trái phiếu HBCH2225002 vào ngày 31/10/2025. Sự kiện này xảy ra mặc dù HBC ghi nhận lợi nhuận và duy trì số dư tiền mặt khoảng 300 tỷ đồng tại cuối quý III/2025.

Sự kiện này cho thấy khoảng trống thanh khoản đáng kể. VIS Rating phân tích, chỉ tiêu lợi nhuận kế toán hoặc số dư tiền mặt trên báo cáo tài chính không phản ánh đầy đủ năng lực thanh toán thực tế của doanh nghiệp. Dù HBC đã công bố kế hoạch triển khai khối lượng công việc khá lớn, phần lớn dự án mới chỉ khởi động trong quý III - IV/2025, khiến dòng tiền thu về trong ngắn hạn còn hạn chế, trong khi áp lực thanh khoản duy trì ở mức cao.

Về xử lý chậm trả, tỷ lệ thu hồi tính chung toàn thị trường tại cuối tháng 10/2025 tăng lên mức 38,6%, so với mức 37,5% vào cuối tháng 9. Ở nhóm doanh nghiệp bất động sản nhà ở, tỷ lệ thu hồi tăng lên 45,33%.

Khánh An

Nguồn Doanh nhân & Pháp luật : https://doanhnhan.vn/huy-dong-66000-ty-thi-truong-trai-phieu-phuc-hoi-6-thang-lien-tiep-ong-lon-xay-dung-hoa-binh-van-cham-tra-no-88733.html