Cái giá phải trả của các Big Oil khi không tuân thủ kỷ luật vốn

2 giờ trướcBài gốc

30 công ty dầu khí lớn nhất thế giới cần bổ sung 22 triệu thùng dầu quy đổi mỗi ngày vào năm 2040. (Ảnh: AFP)

Nhóm này hiện khai thác khoảng 50 triệu thùng dầu quy đổi mỗi ngày, đáp ứng gần 30% nhu cầu toàn cầu. Tuy nhiên, báo cáo mới nhất dự báo sản lượng từ các dự án thương mại hiện có của 30 công ty sẽ giảm gần 40% trong giai đoạn 2025-2040. Để lấp khoảng trống 22 mmboe/d cần quy mô tương đương gần hai lưu vực Permian Basin hoặc 14 mỏ cỡ Guyana.

Các ông lớn trong ngành không thể giải quyết vấn đề chỉ bằng cách tăng chi tiêu. Trong bối cảnh kỷ luật vốn và phân phối lợi nhuận cho cổ đông trở thành tiêu chí định giá chủ chốt của doanh nghiệp trong một ngành đã bước vào giai đoạn trưởng thành, các công ty chịu áp lực phải hoàn trả 30–50% dòng tiền hoạt động cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.

Ông Neivan Boroujerdi, Giám đốc Nghiên cứu Doanh nghiệp tại Wood Mackenzie, cho biết các tập đoàn dầu khí lớn đang điều chỉnh chiến lược trở lại mảng thượng nguồn, nhưng nhiều năm cắt giảm hoạt động khiến hồ sơ sản lượng của họ phù hợp hơn với lộ trình phát thải ròng bằng 0 thay vì kịch bản giá cao kéo dài đang diễn ra. Thách thức chiến lược cốt lõi là duy trì sản lượng và dòng tiền khi tỷ lệ tái đầu tư chỉ bằng khoảng một nửa so với giữa thập niên 2010. Không phải công ty nào cũng thành công, vì vậy quá trình hợp nhất ngành là điều khó tránh. Về cơ bản, các doanh nghiệp sẽ phải sử dụng mọi công cụ sẵn có để giải bài toán này.

Khoảng trống sản lượng đã tăng gấp đôi trong thập kỷ qua

Năm 2015, cùng nhóm công ty này đối mặt mức thiếu hụt 11 mmboe/d để tăng sản lượng phù hợp với nhu cầu đến năm 2030. Họ đã lấp đầy khoảng trống đó, bổ sung thêm 19 mmboe/d nhờ thăm dò, mua bán sáp nhập, dự án mới và nâng cao hệ số thu hồi. Sự mở rộng dầu đá phiến Mỹ và việc các công ty dầu khí quốc doanh Trung Quốc nâng dự báo nội địa đóng vai trò chủ đạo. Tuy nhiên, trừ khi xuất hiện một khu vực quy mô như Permian mới, kịch bản này khó lặp lại.

Theo Wood Mackenzie, ngay cả khi các công ty lặp lại được kết quả đó đến năm 2040, họ vẫn thiếu khoảng 3 mmboe/d so với mức cần thiết để duy trì thị phần. Hiện nay các lựa chọn lấp khoảng trống cũng ít hơn: Sản lượng dầu đá phiến Mỹ đang chững lại, nhiều mục tiêu M&A hấp dẫn đã được thâu tóm, còn các quốc gia sở hữu trữ lượng lớn như Ả Rập Xê-út, Nga và Iran vẫn hạn chế đầu tư nước ngoài.

Sẽ xuất hiện bên thắng và bên thua

Phân tích cho thấy ngành vẫn có thể cung cấp đủ nguồn cung để đáp ứng nhu cầu đỉnh và xa hơn. Tuy nhiên, chưa rõ công ty nào có vị thế tốt nhất để thực hiện điều đó và duy trì thị phần toàn cầu. Wood Mackenzie nhận định các doanh nghiệp thiếu chiều sâu danh mục, chất lượng tài sản và năng lực tài chính sẽ bị thâu tóm hoặc thu hẹp quy mô. Tỷ trọng sản lượng toàn cầu sẽ tiếp tục dịch chuyển từ các công ty dầu khí quốc tế sang các công ty dầu khí quốc gia sở hữu tài nguyên.

Công nghệ và cấu trúc vốn sáng tạo mở ra lối đi

Các công ty sẽ phải tận dụng mọi công cụ để cân bằng yêu cầu của nhà đầu tư và bài toán tuổi thọ tài sản dầu khí. Nâng cao hệ số thu hồi từ các mỏ hiện hữu có thể khai mở thêm 470 tỷ thùng trên toàn cầu. Những doanh nghiệp đã đầu tư hạ tầng dữ liệu trong làn sóng số hóa cuối thập niên 2010 sẽ dẫn đầu trong việc triển khai mô hình ngôn ngữ lớn nhằm nâng cao hiệu quả vận hành. Chiến lược Permian của ExxonMobil cho thấy công nghệ độc quyền có thể nâng hệ số thu hồi và giảm vốn kém hiệu quả, qua đó hạ điểm hòa vốn.

Phát triển kinh doanh sẽ tiếp tục củng cố danh mục, nhưng các công ty cần chiến lược sáng tạo hơn để tiếp cận vốn và đạt lợi nhuận hấp dẫn từ M&A cũng như thăm dò. Các liên doanh chiến lược cũng là mô hình thay thế, tạo ra tăng trưởng mới tại North Sea, châu Phi và Đông Nam Á. Hoạt động của BP và Eni tại Norway và Angola phát triển tốt dưới cấu trúc liên doanh chiến lược. Trong khi đó, hợp tác của Eni tại Kutei Basin với Petronas sử dụng các tài sản hiện hữu tạo dòng tiền để tài trợ phát triển các phát hiện khí quy mô nhiều nghìn tỷ feet khối.

Các cấu trúc tài chính mới, bao gồm bán rồi thuê lại tài sản và cơ chế thanh toán phụ thuộc điều kiện, cũng mang lại thêm lựa chọn.

Nh.Thạch

AFP

Nguồn PetroTimes : https://petrotimes.vn/cai-gia-phai-tra-cua-cac-big-oil-khi-khong-tuan-thu-ky-luat-von-738120.html