'Canh bạc' tài chính quay lại châu Á

5 giờ trướcBài gốc

Làn sóng sản phẩm đầu tư cấu trúc

Theo ước tính của Ngân hàng BNP Paribas SA, lượng phát hành các sản phẩm đầu tư có cấu trúc liên kết với cổ phiếu tại Hồng Kông (Trung Quốc) và Singapore đã tăng vọt 80% trong năm 2025, lên mức kỷ lục hơn 200 tỷ USD.

Hai cấu trúc chủ lực dẫn dắt làn sóng hiện nay là “hợp đồng tích lũy” (Accumulators) và “trái phiếu liên kết cổ phiếu trả lãi cố định” (Fixed-coupon notes).

Về cơ bản, hợp đồng tích lũy là thỏa thuận về việc nhà đầu tư sẽ mua đều đặn một lượng cổ phiếu nhất định trong một khoảng thời gian, theo mức giá đã được ấn định từ trước. Khi thị trường tăng, nhà đầu tư có lợi thế mua cổ phiếu với giá thấp hơn thị giá, qua đó hưởng mức chiết khấu hấp dẫn. Tuy nhiên, rủi ro xuất hiện khi thị trường đảo chiều giảm mạnh, bởi nhà đầu tư vẫn bị “khóa” vào nghĩa vụ mua cổ phiếu với giá đã ấn định.

Trong khi đó, trái phiếu liên kết cổ phiếu cam kết trả lãi hàng tháng ở mức cao, thường vượt xa lợi suất của trái phiếu truyền thống. Dù vậy, phần vốn gốc của nhà đầu tư lại phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến giá của một hoặc một nhóm cổ phiếu cơ sở. Nếu giá cổ phiếu giảm sâu, họ có thể mất một phần hoặc toàn bộ vốn, hoặc buộc phải nhận về cổ phiếu đang mất giá thay vì tiền mặt.

Theo dữ liệu từ nhà cung cấp SRP, châu Á là “sân chơi” lớn nhất của các sản phẩm này, chiếm hơn 60% doanh số toàn cầu trong 7 tháng đầu năm 2025, với động lực chính đến từ Trung Quốc, bao gồm Hồng Kông.

Dòng tiền dịch chuyển và rủi ro tiềm ẩn

Giới siêu giàu châu Á đang đẩy mạnh đầu tư vào các sản phẩm tài chính cấu trúc gắn với cổ phiếu công nghệ.

Xu hướng đầu tư trong năm 2025 cho thấy sự thay đổi rõ nét về khẩu vị rủi ro. Thay vì tập trung vào các cổ phiếu công nghệ Mỹ như Nvidia, dòng tiền của giới nhà giàu châu Á đang hướng mạnh vào các “ông lớn” công nghệ Trung Quốc như Alibaba, Tencent hay Meituan.

Ông Daniel So, chuyên gia tại Goldhorse Capital Management cho biết, lãi suất hàng năm của các sản phẩm gắn với nhóm cổ phiếu AI Trung Quốc có thể đạt 10-20%, hấp dẫn hơn đáng kể so với mức 10-12% của các sản phẩm theo dõi chỉ số chung.

Tuy nhiên, mức sinh lời cao luôn đi kèm rủi ro lớn. Lịch sử từng để lại nhiều bài học đắt giá, từ sự sụp đổ của Lehman Brothers năm 2008 đến các đợt trấn áp ngành công nghệ Trung Quốc gần đây, khiến không ít nhà đầu tư sử dụng sản phẩm cấu trúc phải gánh chịu thua lỗ nặng nề.

Bà Ting May Woo, chuyên gia tại CA Indosuez Wealth Management cảnh báo về một điều khoản rủi ro phổ biến trong hợp đồng tích lũy: nếu giá cổ phiếu giảm quá một ngưỡng nhất định, thường từ 10-20%, nhà đầu tư có thể bị buộc phải mua gấp đôi số lượng cổ phiếu đã cam kết. Rủi ro càng trở nên nghiêm trọng khi nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tài chính - một thực tế không hiếm trong giới siêu giàu - bởi trong kịch bản xấu, khoản lỗ sẽ bị khuếch đại lên nhiều lần.

Dù vậy, tâm lý lạc quan vẫn chiếm ưu thế. Ông Daniel So cho rằng, nhiều nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận kịch bản xấu nhất, bởi họ đặt niềm tin vào khả năng phục hồi dài hạn của các cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Sự tự tin này càng được củng cố khi cổ phiếu Alibaba đã tăng gần 90% tại thị trường Hồng Kông trong năm 2025, góp phần kéo theo sự khởi sắc chung của thị trường.

Ấn Độ - điểm đến phòng vệ trước “bong bóng” AI

Trong khi dòng tiền nóng đang đổ mạnh vào các sản phẩm cấu trúc gắn với cổ phiếu Trung Quốc, một xu hướng khác cũng đang âm thầm hình thành: sự gia tăng quan tâm đối với thị trường Ấn Độ như một công cụ phòng vệ. Các quỹ toàn cầu như Aberdeen Group, Principal Asset Management và Eastspring Investments đang xem Ấn Độ là lựa chọn phù hợp để đa dạng hóa danh mục trong bối cảnh lo ngại về “bong bóng” AI toàn cầu ngày càng lớn.

Nguyên nhân nằm ở mức độ tương quan thấp của thị trường Ấn Độ với cơn sốt AI trên thế giới. Theo các chiến lược gia của HSBC và Jefferies, khi định giá cổ phiếu Ấn Độ đã điều chỉnh về mức trung bình 5 năm và nền kinh tế dựa nhiều vào tiêu dùng nội địa đang dần lấy lại đà tăng trưởng, đây được xem là điểm trú ẩn tương đối an toàn.

Các chuyên gia của Jefferies chỉ ra rằng, nhóm cổ phiếu ngân hàng, tiêu dùng và dịch vụ như Axis Bank, Bharti Airtel hay TVS Motor đang là những lựa chọn nổi bật.

Anh Quý / Theo báo chí nước ngoài

Nguồn ĐTCK : https://tinnhanhchungkhoan.vn/canh-bac-tai-chinh-quay-lai-chau-a-post382478.html