Chứng khoán 2026: Cổ phiếu chất lượng lên ngôi, đầu tư theo sóng đã hết thời

5 giờ trướcBài gốc

Ngành ngân hàng tiếp tục dẫn đầu chu kỳ

Theo SSI Research, giai đoạn “nước lên thuyền lên” đã qua và thay vào đó, nhà đầu tư cần tập trung vào giá trị thực, năng lực quản trị và triển vọng tăng trưởng bền vững của từng doanh nghiệp. Sau năm 2025 đầy sôi động, với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường, bức tranh năm 2026 hứa hẹn nhiều cơ hội, nhưng cũng đòi hỏi sự tỉnh táo và kỷ luật cao hơn từ các nhà đầu tư.

Theo báo cáo của SSI Research, tăng trưởng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường năm 2026 dự kiến đạt từ 15 - 16%, cao hơn mức trung bình 5 năm qua. Tuy nhiên, sự phân hóa giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp sẽ ngày càng rõ nét. Những doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, khả năng tạo dòng tiền ổn định và chiến lược phát triển dài hạn sẽ tiếp tục tăng trưởng, trong khi các doanh nghiệp yếu kém, nợ cao hoặc phụ thuộc vào chu kỳ ngắn hạn sẽ gặp nhiều khó khăn trong môi trường cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Ngành ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò trụ cột cho tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường. SSI Research dự báo lợi nhuận ngành này sẽ tăng khoảng 17 - 18% trong năm 2026, nhờ tăng trưởng tín dụng hợp lý và biên lãi ròng (NIM) ổn định.

Các ngân hàng có nền tảng vốn mạnh, quản trị rủi ro tốt và chiến lược số hóa rõ ràng như VCB, CTG, MBB và TCB được đánh giá cao. Việc xóa bỏ trần tăng trưởng tín dụng giúp hệ thống ngân hàng linh hoạt hơn trong phân bổ vốn, đồng thời khuyến khích dòng tiền chảy vào khu vực sản xuất - kinh doanh thay vì bất động sản đầu cơ.

Sức mua hồi phục, cổ phiếu bán lẻ sáng giá

Trong khi đó, nhóm hàng tiêu dùng và bán lẻ được xem là “ngôi sao trở lại” của năm 2026. Sau giai đoạn phục hồi chậm, sức mua của người dân đang tăng mạnh nhờ thu nhập khả dụng cải thiện và chính sách giảm thuế VAT kéo dài đến hết năm.

Theo dự báo của SSI, doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ có thể tăng hơn 12% so với năm 2025, trong đó nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu, điện máy và trang sức phục hồi rõ rệt. Những doanh nghiệp như MWG, PNJ, MSN và VNM có vị thế vững chắc, thương hiệu mạnh và kênh phân phối hiệu quả được kỳ vọng sẽ tiếp tục dẫn dắt nhóm ngành này.

Ngành công nghệ và viễn thông cũng là điểm sáng trong danh mục đầu tư năm 2026. Với xu hướng chuyển đổi số diễn ra mạnh mẽ trong doanh nghiệp và khu vực công, SSI dự báo doanh thu mảng dịch vụ CNTT trong nước sẽ tăng 15 -18%, trong khi mảng xuất khẩu phần mềm có thể tăng hơn 20%. Doanh nghiệp tiêu biểu trong lĩnh vực này là FPT, với tỷ lệ lợi nhuận ròng trên vốn (ROE) duy trì ở mức 25% và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép (CAGR) 15% trong ba năm gần nhất.

Bên cạnh đó, nhóm vật liệu xây dựng và hạ tầng, đặc biệt là các doanh nghiệp thép và nhựa xây dựng, được hưởng lợi trực tiếp từ kế hoạch đầu tư công 8.500 nghìn tỷ đồng giai đoạn 2026 - 2030. SSI Research cho rằng HPG, BMP và PLC là những cổ phiếu tiềm năng khi nhu cầu thép xây dựng và vật liệu hạ tầng tăng mạnh. Việc đẩy nhanh tiến độ các dự án cao tốc Bắc - Nam, sân bay Long Thành và các khu công nghiệp lớn tạo ra nhu cầu lớn cho thép, xi măng và nhựa ống công nghiệp.

Không thể bỏ qua nhóm cổ phiếu chứng khoán - lĩnh vực được xem là “phong vũ biểu” của thị trường. Thanh khoản cao, lãi suất thấp và dòng tiền nhà đầu tư cá nhân dồi dào tiếp tục tạo môi trường thuận lợi cho các công ty chứng khoán. SSI dự báo lợi nhuận ngành này có thể tăng 20 - 25% trong năm 2026, nhờ doanh thu môi giới, cho vay ký quỹ và tự doanh cùng cải thiện. Những cái tên nổi bật gồm VND, SSI, VCI và HCM, được kỳ vọng hưởng lợi mạnh mẽ khi thị trường nâng hạng và thu hút dòng vốn ngoại mới.

Tuy vậy, SSI Research cũng cảnh báo rằng 2026 sẽ là năm của sự chọn lọc chặt chẽ. Sự phân hóa không chỉ diễn ra giữa các ngành, mà còn trong từng nhóm cổ phiếu cùng lĩnh vực. Ví dụ, trong ngành ngân hàng, những tổ chức có tỷ lệ nợ xấu cao, tập trung vào cho vay bất động sản sẽ đối mặt rủi ro lớn hơn khi thị trường điều chỉnh. Trong lĩnh vực tiêu dùng, doanh nghiệp có chiến lược marketing yếu hoặc chi phí vận hành cao sẽ khó duy trì biên lợi nhuận. Nhà đầu tư do đó cần chuyển hướng từ “đầu tư theo sóng” sang “đầu tư theo giá trị”.

Định giá thị trường được SSI đánh giá vẫn ở mức hợp lý. Hệ số P/E dự phóng cho năm 2026 khoảng 12 lần, thấp hơn trung bình khu vực ASEAN (13 - 14 lần), trong khi tăng trưởng EPS toàn thị trường đạt 16%. Điều này cho thấy tiềm năng tăng giá của cổ phiếu Việt Nam vẫn còn rộng, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn ngoại quay trở lại nhờ nâng hạng thị trường.

Một điểm quan trọng nữa là chất lượng lợi nhuận doanh nghiệp đang được cải thiện. Nếu giai đoạn 2019 - 2023 lợi nhuận chủ yếu tăng nhờ cắt giảm chi phí và biến động giá hàng hóa, thì từ 2025 trở đi, phần lớn lợi nhuận đến từ tăng năng suất, mở rộng quy mô và đổi mới sản phẩm. Đây là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng đang bước vào chu kỳ tăng trưởng chất lượng cao hơn.

Sỹ Bắc

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/chung-khoan-2026-co-phieu-chat-luong-len-ngoi-dau-tu-theo-song-da-het-thoi.html