Chứng khoán tháng 12 nghiêng về tích lũy, cơ hội mở ra ở nhóm cổ phiếu cơ bản

3 giờ trướcBài gốc

Thị trường phân hóa mạnh trong tháng 11

Tháng 11/2025 khép lại với một nghịch lý quen thuộc nhưng rõ rệt hơn những tháng trước: VN-Index tăng điểm, nhưng phần lớn danh mục nhà đầu tư lại đi xuống. Chỉ số đại diện thị trường tăng hơn 3% trong tháng, đạt 1.690,99 điểm, song thanh khoản lại rơi xuống mức thấp nhất ba tháng gần đây.

Theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE), khối lượng giao dịch bình quân chỉ còn 769 triệu cổ phiếu mỗi phiên, giảm gần 28% so với tháng 10, còn giá trị giao dịch bình quân lao dốc hơn 32%.

Trong tháng 11, thị trường đã tạo nền với đà tăng nhẹ, phân hóa theo nhóm ngành và thanh khoản thấp. Ảnh minh họa

Mức giảm sâu của thanh khoản cho thấy, thị trường không thiếu lực đỡ ở nhóm vốn hóa lớn nhưng thiếu động lực lan tỏa. Dòng tiền nội tiếp tục đóng vai trò chủ đạo, ổn định nhưng thận trọng. Trong khi đó, áp lực bán ròng của khối ngoại giảm so với tháng trước nhưng vẫn ở mức 7.018 tỷ đồng, đánh dấu tháng bán ròng thứ ba liên tiếp.

Bức tranh chung vì vậy xuất hiện độ vênh rất lớn giữa diễn biến của chỉ số và hiệu suất danh mục. VN-Index tiến sát đỉnh cũ nhưng không đại diện cho mặt bằng giá chung: Nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh 20 - 40% so với đỉnh vài tháng trước. Hiệu ứng “trụ xanh - bảng đỏ” tái diễn, thể hiện rõ qua việc nhóm cổ phiếu lớn như Vingroup, GELEX, VJC, VNM hay một số cổ phiếu ngân hàng tiếp tục giữ nhịp tăng cho chỉ số, trong khi đa phần cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ suy yếu.

Trong tháng 11, thị trường cũng ghi nhận sự phân hóa mạnh theo nhóm ngành. Theo HOSE, nhóm bất động sản dẫn đầu đà tăng với mức hơn 16%, chủ yếu nhờ kỳ vọng vào chu kỳ phục hồi của phân khúc khu công nghiệp và nhóm cổ phiếu có thông tin tái cấu trúc. Ngành năng lượng tăng gần 10%, hưởng lợi từ kỳ vọng điều chỉnh giá và nhu cầu điện cao hơn trong mùa khô. Dịch vụ tiện ích, một nhóm vốn hóa lớn cũng giữ sắc xanh ổn định.

Ở chiều ngược lại, công nghệ thông tin giảm hơn 6%, tài chính và chăm sóc sức khỏe đều giảm quanh 3%. Đây đều là những ngành đã tăng mạnh trong Quý III và đang bước vào giai đoạn tái định giá. Việc phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành cho thấy, dòng tiền có xu hướng ưu tiên những nhóm có triển vọng lợi nhuận rõ nét hơn trong Quý IV và năm 2026, đặc biệt là xuất khẩu, năng lượng và bất động sản khu công nghiệp.

Cùng với phân hóa, thị trường cũng chứng kiến sự mở rộng quy mô mạnh mẽ. HOSE ghi nhận 49 doanh nghiệp vốn hóa trên 1 tỷ USD, trong đó Vingroup, Vietcombank và Vinhomes giữ vị trí dẫn đầu với vốn hóa trên 10 tỷ USD. Tổng quy mô vốn hóa đạt hơn 7,49 triệu tỷ đồng, tương ứng hơn 65% GDP năm 2024, thể hiện sức lớn của thị trường dù thanh khoản ngắn hạn suy giảm.

Tháng 12 “neo tích lũy"

Bước sang tháng cuối cùng của năm, thị trường được nhiều công ty chứng khoán nhìn nhận như một giai đoạn “neo tích lũy” trước khi hình thành hướng đi mới. Công ty chứng khoán Tiên Phong (TPS) cho rằng, VN-Index đang trong khoảng lặng của chu kỳ tăng, khi chỉ số tiệm cận vùng kháng cự mạnh còn dòng tiền chưa sẵn sàng mở rộng.

Thị trường chứng khoán tháng 12 đang bước vào giai đoạn tích lũy. Ảnh minh họa

Theo TPS, tháng 12 sẽ chịu tác động của ba nhóm yếu tố chính. Yếu tố đầu tiên là môi trường vĩ mô mang tính hỗ trợ. Xác suất FED tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12 lên gần 90%, tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn vào các thị trường mới nổi. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì định hướng ổn định mặt bằng lãi suất, GDP Quý IV dự kiến tăng 8,4% và Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng 10% cho năm 2026. Những yếu tố này củng cố tâm lý kỳ vọng về chu kỳ tăng mới, dù chưa tạo được cú huých ngay lập tức.

Thứ hai, câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục tạo hiệu ứng kỳ vọng. FTSE dự kiến công bố kết quả nâng hạng Việt Nam vào tháng 3/2026. Theo nhóm phân tích, kỳ vọng nâng hạng được xem là cơ hội để mặt bằng định giá quay về vùng trung bình 10 năm, tương đồng các giai đoạn tăng mạnh 2017 - 2018 và 2020 - 2021.

Yếu tố thứ ba là triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp. TPS dự báo lợi nhuận Quý IV/2025 tăng trên 20% và duy trì sang 2026. Nhóm sản xuất - xuất khẩu (dệt may, gỗ, linh kiện điện tử…) đang có dấu hiệu hồi phục đơn hàng, trong khi định giá P/E vẫn thấp hơn trung bình 5 năm.

Trong bối cảnh này, TPS xây dựng ba kịch bản cho VN-Index tháng 12. Kịch bản cơ sở có xác suất cao nhất (70%), trong đó VN-Index duy trì trạng thái đi ngang, tích lũy trong vùng 1.700 - 1.800 điểm. Sau khi phục hồi mạnh từ 1.580 điểm, mô hình Falling Wedge đang tạo nền hỗ trợ vững. Với kịch bản này, tỷ trọng tiền mặt hợp lý khoảng 50%.

Ở kịch bản tích cực (15%), VN-Index có thể vượt 1.800 điểm và hướng tới vùng 1.905 điểm nhờ dòng tiền lan tỏa vào nhóm vốn hóa lớn. Khi đó, tỷ trọng tiền mặt có thể giảm còn 40%.

Kịch bản tiêu cực (15%) xảy ra khi áp lực chốt lời tăng, kéo chỉ số điều chỉnh về vùng 1.580 điểm. Đây vẫn là vùng hỗ trợ mạnh và có thể thu hút dòng tiền bắt đáy. Trong trường hợp này, tỷ trọng tiền mặt nên tăng lên 60%.

Với nhà đầu tư, các chuyên gia khuyến nghị giảm tập trung vào biến động ngắn hạn của chỉ số, thay vào đó lựa chọn các nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng lợi nhuận sáng trong Quý IV và 2026, định giá còn hấp dẫn hoặc được hưởng lợi từ phục hồi xuất khẩu và đầu tư công. Những nhóm được đánh giá tích cực gồm ngân hàng, năng lượng - tiện ích, sản xuất - xuất khẩu, bất động sản khu công nghiệp và xây dựng - vật liệu.

Từ diễn biến tháng 11 và triển vọng tháng 12, các chuyên gia tài chính nhận định, thị trường đang bước vào vùng cân bằng mới, không bi quan nhưng còn thiếu động lực, phân hóa mạnh nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng trung hạn. Đây được xem là giai đoạn tích lũy quan trọng trước khi hình thành xu hướng rõ ràng hơn trong Quý I/2026.

Bài và ảnh: Hải Yên/Báo Tin tức và Dân tộc

Nguồn Tin Tức TTXVN : https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm