Chứng khoán Việt không phản ứng tích cực với việc Fed hạ lãi suất?

10 giờ trướcBài gốc

Sau 2 phiên điều chỉnh trước đó, VN-Index có dấu hiệu hồi phục nhờ quyết định giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong phiên sáng 18/9. Tuy nhiên, tới phiên chiều, áp lực bán gia tăng trên diện rộng, đặc biệt ở nhóm ngân hàng và vốn hóa lớn đã khiến sắc đỏ lan rộng. Sự vận động kém tích cực này tiếp tục duy trì trong phiên 19/9.

Ngược kỳ vọng

Có thể thấy, sau thông tin Fed hạ lãi suất điều hành 0,25 điểm phần trăm xuống 4,0-4,25%, lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024, đồng thời dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm trong các cuộc họp tháng 10 và 12, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam vẫn không ghi nhận sự đảo chiều. Nhà đầu tư vẫn bán ra cổ phiếu, nắm giữ tiền mặt, cho thấy tâm lý phòng thủ.

Trong khi đó, trên thế giới, theo CNBC, phiên giao dịch ngày 18/9, cả ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều lập đỉnh mới, chỉ một ngày sau phiên giao dịch biến động mạnh do quyết định cắt giảm lãi suất từ Fed.

VN-Index giảm điểm liên tiếp sau thông tin Fed giảm lãi suất.

Thực tế, các thị trường tài chính toàn cầu thường biến động rõ rệt quanh quyết định của Fed. Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Yuanta Việt Nam dẫn chứng: chỉ số Dow Jones đã giảm mạnh đầu phiên nhưng thu hẹp đà giảm sau khi kết quả cuộc họp được công bố.

Tuy nhiên, TTCK dường như miễn nhiễm với quyết định lần này của Fed khi không ghi nhận mức biến động quá mạnh nào cả.

“Thông tin từ Fed đã phản ánh phần lớn vào giá tài sản, nên TTCK không còn phản ứng mạnh”, ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư Maybank Investment Bank nhận định.

Theo ông Trương Đắc Nguyên, Giám đốc đầu tư CTCP Blue Horizon, lãi suất của Fed ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vay vốn toàn cầu và định hướng dòng tiền trên thị trường tài chính.

Trong hơn 20 năm qua, có ít nhất 4 chu kỳ lớn mà TTCK không phản ứng như kỳ vọng sau các đợt điều chỉnh lãi suất của Fed.

Giai đoạn 2007-2008, Fed hạ lãi suất mạnh từ 5% về gần 0% trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, cả Dow Jones và VN-Index đều lao dốc mạnh, bất chấp việc dòng tiền rẻ được bơm vào hệ thống. Điều này cho thấy khi đối diện vấn đề nghiêm trọng, dù Fed giảm lãi suất cũng không thể khiến chứng khoán ngược chiều tăng.

Tiếp đến là giai đoạn 2010 – 2015 - một giai đoạn được coi là “chữa lành” khi Fed giữ lãi suất 0% trong 6 năm để hỗ trợ phục hồi nền kinh tế. Dù vậy, thị trường không có bước tăng trưởng đáng kể, phản ánh giai đoạn "trị liệu" kéo dài mà niềm tin thị trường vẫn yếu. Như vậy có thể thấy, khi không có vấn đề lớn, thị trường cũng không tăng mạnh dù trong môi trường lãi suất thấp.

Giai đoạn 2015-2018, Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất chậm rãi và có kiểm soát từ mức 0% lên 2,5%, Dow Jones và VN-Index mới bắt đầu chu kỳ tăng trưởng mạnh. Đến năm 2019, kịch bản khủng hoảng năm 2007 lặp lại khiến Fed phải hạ lãi suất, song chứng khoán toàn cầu lại rơi vào điều chỉnh.

Gần đây nhất, trong năm 2022, Fed buộc phải tăng lãi suất mạnh tay từ 0,25% lên hơn 5% để kiềm chế lạm phát sau đại dịch COVID-19. Dù Dow Jones giảm mạnh ban đầu, nhưng đã phục hồi và vượt đỉnh vào giữa năm 2023, cho thấy thị trường có thể thích nghi và tăng trưởng ngay cả trong môi trường lãi suất cao. Ngược lại, TTCK Việt Nam lại chịu tác động kép từ yếu tố toàn cầu và các vấn đề nội tại khiến đà phục hồi bị kìm hãm kéo dài.

Lãi suất chỉ là một phần trong bức tranh lớn

Giới phân tích đánh giá, lãi suất chỉ là một phần trong bức tranh lớn. TTCK có tăng hay không còn phụ thuộc vào ngữ cảnh kinh tế khi chính sách được ban hành; tốc độ điều chỉnh lãi suất (đột ngột hay dần dần); tâm lý nhà đầu tư và phản ứng lan tỏa; kỳ vọng về kết quả kinh doanh và triển vọng vĩ mô.

Nhiều nhà đầu tư giàu kinh nghiệm cho rằng, thay vì cố gắng đoán trước lãi suất tăng hay giảm, điều quan trọng là phân tích ngữ cảnh đi kèm và phản ứng của thị trường sau đó.

“TTCK không nhất thiết tăng khi lãi suất giảm và cũng không luôn giảm khi lãi suất tăng. Yếu tố then chốt là bối cảnh, tốc độ điều chỉnh và kỳ vọng nhà đầu tư. Và có lẽ, kịch bản tốt nhất không phải là lãi suất giảm, mà là khi lãi suất được giữ ở mức ổn định, phản ánh sự bình thường hóa và ổn định của nền kinh tế”, ông Nguyên nhấn mạnh.

Các chuyên gia cho rằng hiện tại, hai yếu tố quan trọng nhất có thể tác động mạnh tới TTCK là kết quả kinh doanh quý III của doanh nghiệp và tiến trình nâng hạng thị trường.

Ông Nguyễn Thế Minh đánh giá xác suất nâng hạng đã ở mức rất cao. Kinh nghiệm từ các thị trường khác cho thấy chỉ số thường tăng điểm trong ba tháng đầu sau thông báo nâng hạng, nhưng sau đó phụ thuộc nhiều hơn vào yếu tố kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ.

Chuyên gia Yuanta phân tích, nâng hạng sẽ giúp cải thiện tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư ngoại, vốn đã giảm xuống khoảng 12%, đồng thời tạo điều kiện để thị trường bổ sung hàng hóa thông qua các đợt IPO và niêm yết mới.

Còn ông Phan Dũng Khánh cho rằng các nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản tiếp tục là trụ cột chính của thị trường. Đây là ba lĩnh vực có tỷ trọng vốn hóa lớn và ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số VN-Index.

Theo ông Khánh, nếu lợi nhuận quý III của các ngành này ghi nhận sự cải thiện, thị trường sẽ có cơ hội giữ vững xu hướng tích cực. Ngược lại, nếu kết quả thấp hơn kỳ vọng, chỉ số sẽ khó duy trì được đà tăng.

Hải Giang

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn/goc-nhin/chung-khoan-viet-khong-phan-ung-tich-cuc-voi-viec-fed-ha-lai-suat-1109658.html