Cơ cấu cổ đông phân tán gây áp lực đợt chào bán ở DIC Corp

10 giờ trướcBài gốc

Cổ phiếu DIG giảm giá trước ngày chốt quyền chào bán cổ phiếu

Sau nhiều lần thay đổi, điều chỉnh phương án phát hành, cuối cùng, ngày 10/10 tới, Tổng công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp, mã DIG) sẽ chốt danh sách cổ đông hiện hữu phát hành 150 triệu cổ phiếu với giá 12.000 đồng/cổ phiếu, huy động 1.800 tỷ đồng và đợt chào bán dự kiến hoàn tất ngày 14/11/2025.

Thực tế, trước đợt chào bán, giá cổ phiếu DIG liên tục tăng cao khi từ ngày 22/4 đến 24/9 đã tăng 90,3%, từ 13.400 đồng lên 25.500 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, hơn một tuần trở lại đây, cổ phiếu DIG có dấu hiệu bị bán mạnh, tính tới ngày 2/10, giá chỉ còn 22.450 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 12% so với đỉnh ngày 24/9.

Điểm đáng lưu ý, dù giá cổ phiếu DIG đã giảm, nhưng theo dữ liệu trên iBoard của Công ty Chứng khoán SSI, cổ phiếu này vẫn đang giao dịch vùng P/E là 135,16 lần, cao hơn trung bình ngành chỉ 17,81 lần, vùng P/B là 1,76 lần so với trung bình ngành là 1,44 lần và vùng P/E là 135,16 lần chính là định giá cao nhất từ năm 2016 tới nay.

Trước thời điểm chào bán, DIC Corp đã tổ chức buổi gặp gỡ nhà đầu tư để chia sẻ bức tranh tài chính khả quan quý III. Trong đó, 9 tháng đầu năm 2025, ước tính tổng doanh thu và thu nhập khác đạt 1.896 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 209 tỷ đồng, tăng 397,5% so với cùng kỳ và mới hoàn thành 29% so với kế hoạch năm.

Trong quý III, DIC Corp cho biết, đã chuyển nhượng thành công Dự án Lam Hạ Center Point quy mô 12 ha, tổng vốn đầu tư 2.115 tỷ đồng, ghi nhận doanh thu hơn 1.300 tỷ đồng (tổng giá trị đã đầu tư tới ngày 30/6/2025 là 815,59 tỷ đồng). Như vậy, với việc 6 tháng đầu năm lãi 38,2 tỷ đồng, nhưng 9 tháng lãi 209 tỷ đồng, nhiều khả năng lãi quý III tới 170,8 tỷ đồng, chủ yếu từ việc bán sỉ Dự án Lam Hạ Center Point cho đối tác.

Ngoài ra, điểm cố hữu nhiều năm là việc thường xuyên chỉ hoàn thành kế hoạch ở mức khiêm tốn, DIC Corp duy trì tỷ lệ giải ngân đầu tư rất thấp so với kế hoạch. Trong đó, 9 tháng đầu năm, ước tính kế hoạch đầu tư phát triển chỉ giải ngân được 22% so với kế hoạch giải ngân, từ 6.600 đến 6.900 tỷ đồng.

Thực tế, DIC Corp sở hữu nhiều dự án quy mô lớn, nhưng vấn đề lớn nhất đối với DIC Corp là chậm triển khai dự án trong thời gian dài, các dự án có dấu hiệu đội vốn. Từ năm 2020 tới cuối năm 2024, tổng vốn đầu tư Dự án Khu đô thị du lịch Long Tân tăng thêm 10.959,07 tỷ đồng; Dự án Khu đô thị mới Bắc Vũng Tàu tăng thêm 6.942,9 tỷ đồng; Dự án Khu dân cư thương mại Vị Thanh tăng thêm 4.517,27 tỷ đồng; Dự án Khu đô thị mới Nam Vĩnh Yên tăng thêm 2.168,5 tỷ đồng; Dự án Khu nhà ở Lam Hạ tăng thêm 605,6 tỷ đồng…

Việc lên kế hoạch giải ngân đầu tư lớn, nhưng giải ngân chỉ đạt tỷ lệ khiêm tốn hàng năm đã tác động nhất định tới tình hình kinh doanh của DIC Corp. Công ty liên tiếp nhiều năm không hoàn thành kế hoạch và hiệu quả sử dụng tài sản (ROA), hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu (ROE) thuộc nhóm thấp so với các doanh nghiệp trong ngành.

Cơ cấu cổ đông phân tán

Theo tìm hiểu, DIC Corp tiền thân là doanh nghiệp nhà nước, chính thức chuyển sang công ty tư nhân vào tháng 11/2017 khi cổ đông Nhà nước thoái toàn bộ 118,26 triệu cổ phiếu thông qua khớp lệnh trên sàn, tương ứng 49,65% vốn điều lệ.

Trước và sau khi cổ đông Nhà nước thoái vốn, Chủ tịch DIC Corp là ông Nguyễn Thiện Tuấn và hiện là ông Nguyễn Hùng Cường (con trai ông Nguyễn Thiện Tuấn). Dù vậy, tỷ lệ sở hữu tại DIC Corp của gia đình ông Nguyễn Hùng Cường liên tục suy giảm, tại thời điểm ngày 30/6/2025, chỉ sở hữu 14,8% vốn điều lệ. DIC Corp chỉ có duy nhất một cổ đông lớn là Chủ tịch Nguyễn Hùng Cường sở hữu 9,89% vốn điều lệ, còn lại 90,11% vốn điều lệ thuộc về các cổ đông nhỏ sở hữu dưới 5% vốn điều lệ.

Việc cơ cấu cổ đông phân tán khi gia đình Chủ tịch Nguyễn Hùng Cường liên tục bán ra cổ phiếu những năm qua đã gây khó khăn cho DIC Corp trong tổ chức Đại hội đồng cổ đông để thông qua kế hoạch kinh doanh. Trong đó, riêng năm 2025, dù Đại hội đồng cổ đông đã thông qua, nhưng thực tế, tỷ lệ tham dự chỉ là 50,39% tổng số cổ phần biểu quyết, vừa đủ tỷ lệ tối thiểu.

Như vậy, từ một doanh nghiệp được nhiều quỹ đầu tư, tổ chức lớn nắm giữ, DIC Corp liên tục bị nhóm cổ đông lớn bán ra/thoái vốn, gặp khó khăn trong việc thông qua kế hoạch kinh doanh tại Đại hội đồng cổ đông, dù vẫn sở hữu quỹ đất lớn.

Duy Bắc

Nguồn Đầu Tư : https://baodautu.vn/co-cau-co-dong-phan-tan-gay-ap-luc-dot-chao-ban-o-dic-corp-d407911.html