Có một thông tin còn quan trọng hơn nhiều quyết định hạ lãi suất của Fed

một giờ trướcBài gốc

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell. (Ảnh: Bloomberg).

Khó xảy ra kịch bản bất ngờ

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC, tức cơ quan hoạch định chính sách của Fed) đã hạ lãi suất lần thứ hai liên tiếp vào tháng 10 do sự suy yếu đột ngột của thị trường lao động Mỹ trong mùa hè vừa qua.

Nhưng sau quyết định kể trên, nội bộ Fed bất ngờ trở nên rối loạn khi các quan chức thuộc “phe diều hâu” không muốn thực hiện đợt giảm lãi suất lần thứ ba vào tháng 12. Ít nhất 5 thành viên FOMC tỏ thái độ phản đối.

Trong bối cảnh đó, thị trường tài chính cũng bối rối theo. Tuy nhiên, tâm trạng căng thẳng của các nhà đầu tư đã được xoa dịu vào cuối tháng 11 nhờ bài phát biểu của người quyền lực thứ hai trong Fed.

Vào ngày 21/11, Chủ tịch Fed chi nhánh New York John Williams - vị quan chức có mối qua hệ chặt chẽ với Chủ tịch Fed Jerome Powell - cho biết ông thấy dư địa hạ lãi suất “trong tương lai gần”.

Thị trường bắt lấy tín hiệu đó và giờ đây, theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch dự đoán ngân hàng trung ương Mỹ sẽ giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 9 - 10/12 với xác suất hơn 87%.

Nhìn chung, khả năng ông Powell và các đồng nghiệp cắt giảm chi phí đi vay đã được phản ánh vào giá tài sản, dù một số người vẫn lo ngại rằng lạm phát còn quá cao. Vậy nên, bất ngờ rất khó xảy ra.

Vấn đề quan trọng hơn - đồng thời cũng là ẩn số khó đoán hơn - là các quan chức dự định điều chỉnh lãi suất như thế nào vào năm tới trong bối cảnh bất đồng quan điểm lên cao bất thường.

Đó là chưa kể, Fed sẽ phải đối mặt với những xung đột mới trong năm 2026. Tổng thống Donald Trump dự kiến sẽ sớm chỉ định người kế nhiệm ông Powell, "vị thuyền trưởng" quyền lực sẽ kết thúc nhiệm kỳ chủ tịch vào tháng 5.

Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett - cấp dưới trung thành của ông Trump - là ứng viên hàng đầu. Một số nhà đầu tư lo ngại chủ tịch Fed tiếp theo sẽ cắt giảm lãi suất theo chỉ đạo của ông Trump và qua đó thổi bùng lạm phát.

Để tìm lời giải cho ẩn số vừa nêu, các nhà đầu tư có thể tìm thấy một số gợi ý ngay tại cuộc họp chính sách tuần này, khi giới chức Fed công bố triển vọng lãi suất năm 2026 thông qua biểu đồ dot plot.

Bên cạnh đó, thị trường cũng có thể biết góc nhìn của ngân hàng trung ương Mỹ về bức tranh kinh tế năm tới với các dự báo tăng trưởng GDP, tỷ lệ thất nghiệp và tỷ lệ lạm phát.

Trong một khảo sát mà hãng tin Bloomberg thực hiện gần đây, các nhà kinh tế dự đoán sau đợt giảm vào tháng 12, Fed sẽ tạm ngừng và hạ lãi suất trở lại vào tháng 3 và tháng 9 năm tới.

Một số chuyên gia hy vọng rằng các dữ liệu mới sẽ giúp giải quyết tình trạng căng thẳng bên trong Fed. Do đợt đóng cửa chính phủ cách đây không lâu, nhiều dữ liệu vĩ mô đã không được công bố kịp thời, cản trở công việc của Fed.

Tầm quan trọng của biểu đồ dot plot

Biểu đồ dot plot (hay biểu đồ chấm) là tài liệu thể hiện trực quan nhận định của các quan chức Fed về lãi suất quỹ liên bang trong tương lai.

Bắt đầu từ năm 2012, Fed sẽ công bố biểu đồ dot plot lần lượt vào các tháng 3, 6, 9 và 12. Một trong các mục đích chính của ngân hàng trung ương này là tăng cường tính minh bạch của chính sách tiền tệ.

Biểu đồ dot plot được thể hiện bằng các dấu chấm. Mỗi dấu chấm đại diện cho dự đoán lãi suất của mỗi thành viên FOMC. Tài liệu này có thể được tìm thấy trong bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế công bố sau cuộc họp chính sách.

Biểu đồ dot plot rất quan trọng vì Fed là cơ quan chịu trách nhiệm thiết lập lãi suất quỹ liên bang. Lãi suất này ảnh hưởng trực tiếp và gián tiếp đến quyết định của tất cả người tiêu dùng, nhà đầu tư và doanh nghiệp tại Mỹ.

Tăng lãi suất có xu hướng hạ nhiệt nền kinh tế, giảm lạm phát nhưng có thể kéo tỷ lệ thất nghiệp lên cao. Ngược lại, giảm lãi suất thường thúc đẩy đầu tư và chi tiêu trong nền kinh tế, hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp nhưng có thể kéo lạm phát lên cao.

Đọc biểu đồ dot plot như thế nào?

Đọc biểu đồ dot plot tương đối đơn giản. Ngay phía trên là phiên bản biểu đồ mà gã khổng lồ dịch vụ tài chính Fidelity đã điều chỉnh để nhà đầu tư dễ theo dõi. Biểu đồ có ba thành phần chính gồm trục dọc, trục ngang và các chấm.

Trục dọc thể hiện mức mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang, có đơn vị tính là %. Trục ngang hiển thị 4 năm - năm dương lịch hiện tại và 3 năm tiếp theo - cộng với mốc “dài hạn”.

Nói tiếp về trục ngang, 4 năm đầu tiên thể hiện dự đoán lãi suất của các thành viên FOMC vào cuối mỗi năm. “Dài hạn” thể hiện ước tính về “lãi suất trung lập” - mức lãi suất không làm nóng hay làm nguội lạnh nền kinh tế.

Các chấm thể hiện triển vọng lãi suất của từng thành viên FOMC. Nếu một thành viên dự đoán phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm là 3,75 - 4%, dấu chấm sẽ được đặt ở giữa các mốc đó.

Tiếp theo, để diễn giải biểu đồ dot plot, nhà đầu tư có thể tìm kiếm các xu hướng hoặc quan tâm đến các cụm dấu chấm. Chẳng hạn, nhìn vào biểu đồ bên dưới, có vẻ FOMC dự đoán lãi suất sẽ đi xuống trong vài năm tới, dù với tốc độ khá chậm.

Hoặc, mặc dù có một số trường hợp ngoại lệ, đa phần các dấu chấm thường nhóm thành cụm. Điều này cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang đồng thuận về hướng đi của lãi suất như thế nào.

Biểu đồ dot plot có hay thay đổi?

Nhà đầu tư cần lưu ý rằng biểu đồ dot plot chỉ thể hiện ước tính của các quan chức về mức lãi suất trong vài tháng hoặc vài năm tới. Bản thân Fed nhấn mạnh họ hành động dựa trên dữ liệu nên triển vọng chắc chắn sẽ thay đổi khi dữ liệu kinh tế thay đổi.

Biểu đồ dot plot sẽ thay đổi khi các quan chức điều chỉnh mức lãi suất mà họ nghĩ là cần thiết để hoàn thành mục tiêu kép - duy trì lạm phát ở mức thấp và giúp nền kinh tế đạt trạng thái toàn dụng việc làm.

Thông thường, để đưa ra quyết định, các quan chức sẽ theo dõi chặt chẽ 4 chỉ báo kinh tế bên dưới, bên cạnh những số liệu vĩ mô khác.

Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế. Đây là chỉ báo cho thấy nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng như thế nào sau khi loại bỏ ảnh hưởng của lạm phát.

Thứ hai, tỷ lệ thất nghiệp. Như đã đề cập, một trong hai nhiệm vụ chính của Fed là duy trì tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp. Vậy nên, đây cũng là một chỉ báo hữu ích và kịp thời về sức mạnh tổng thể của nền kinh tế.

Thứ ba, tỷ lệ lạm phát tính theo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân toàn phần (PCEPI toàn phần). PCEPI là thước đo ưa thích của giới chức Fed, thay vì chỉ số giá tiêu dùng (CPI), vì nó phản ánh được những biến động trong chi tiêu hộ gia đình.

Thứ 4, tỷ lệ lạm phát tính theo PCEPI lõi (tức thước đo không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng dễ biến động). Fed quan tâm đến PCEPI lõi vì nó thể hiện tốt hơn xu hướng lạm phát trong dài hạn.

Yên Khê

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/co-mot-thong-tin-con-quan-trong-hon-nhieu-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed.html