Cổ phiếu cần quan tâm ngày 20/6

9 giờ trướcBài gốc

Ngành thép, thị trường nội địa dẫn dắt tăng trưởng trong quý II/2025

CTCK MB (MBS)

Thị trường nội địa dự báo ghi nhận mức tăng trưởng sản lượng tiêu thụ thép khoảng 22% lên mức 7,1 triệu tấn trong đó chiếm 60% đến từ thép xây dựng và HRC. Cụ thể hơn, nhờ giải ngân vốn đầu tư công và nguồn cung bất động sản tăng trưởng tích cực, chúng tôi dự báo tiêu thụ thép xây dựng có thể tăng trưởng 14% lên mức 3,1 triệu tấn trong mùa cao điểm quý II, trong đó sản lượng thép xây dựng của HPG dự kiến tăng 15%.

Đối với thép HRC, việc áp thuế chống bán phá giá tạm thời mức 19 - 28%, đã làm giảm chênh lệch giá của thép Trung Quốc đối với thép Việt Nam khoảng 22% xuống mức 50 USD/tấn và điều này khiến HRC nội địa có thể cạnh tranh về giá đối với hàng nhập khẩu.

Theo thông tin từ HPG, hiện nay tỷ trọng HRC nội địa sử dụng trong các DN tôn mạ đã tăng lên 40% (từ mức 15 - 20% cùng kì năm 2024). Nhờ áp thuế chống bán phá giá và đóng góp thêm đến từ nhà máy DQ2, sản lượng tiêu thụ HRC trong quý II/2025 của HPG có thể đạt 2,2 triệu tấn (tăng 40%).

Do các thị trường xuất khẩu như EU và Mỹ áp thuế chống bán phá giá đối với Việt Nam kể từ cuối quý I, sản lượng xuất khẩu toàn ngành dự báo giảm 20% về mức 1,5 triệu tấn do đó chúng tôi dự báo các doanh nghiệp phục thuộc vào xuất khẩu sẽ bị tác động tiêu cực tới giá và sản lượng.

Trong quý II/2025, giá thép nội địa duy trì ổn định do nhu cầu đang ở mức cao và tác động tích cực từ thuế chống bán phá giá. Giá thép xây dựng đi ngang svck và tăng nhẹ 1% so với quý trước. Bên cạnh đó, giá HRC duy trì ổn định nhờ sản lượng tiêu thụ tăng trưởng mạnh mẽ. Thị phần HRC nội địa đã cải thiện lên mức 65% từ khoảng 40% khi các doanh nghiệp nội địa chiếm lĩnh thị phần từ thép xuất khẩu.

Theo chia sẻ của HPG, nhu cầu tiêu thụ đã cao hơn sản xuất và doanh nghiệp hiện tại đã tiêu thụ hàng tồn kho từ quý trước. Chúng tôi đánh giá nhu cầu tiêu thụ tốt tiếp tục trở thành động lực cho giá thép nội địa trong nửa sau năm 2025 dù giá thép Trung Quốc chưa có tín hiệu phục hồi. Chúng tôi cho rằng giá thép nội địa có thể tăng kể từ quý III nhờ nhu cầu tiêu thụ tích cực và áp lực từ thép Trung Quốc hạ nhiệt do nước này cắt giảm sản lượng.

Trong quý II/2025, giá nguyên liệu than và quặng tiếp tục giảm lần lượt 4% và 3% svck do nguồn cung dư thừa tại Úc và Brazil trong bối cảnh Trung Quốc cắt giảm sản lượng sản xuất. Do đó các doanh nghiệp sản xuất như HPG dự kiến sẽ được hưởng lợi nhờ giá nguyên liệu hạ nhiệt và giá bán ổn định.

Bên cạnh đó, đối với doanh nghiệp tôn mạ nội địa như HSG, giá HRC duy trì ổn định có thể giúp doanh nghiệp hoàn nhập dự phòng từ các quý trước nhờ đó cải thiện lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Nhờ giá đầu vào giảm trong khi giá bán ổn định, biên lợi nhuận gộp toàn ngành sẽ chứng kiến sự cải thiện trong quý II này.

Ngành điện: REE, HDG là những doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng nổi bật

CTCK MB (MBS)

Trong quý II/2025, dự kiến tiêu thụ điện tiếp tục đạt mức thấp trong bối cảnh 2 tháng 4-5 chỉ tăng trưởng 1% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với kế hoạch của Bộ Công thương từ đầu năm là 11% cho cả năm 2025. Tuy nhiên, trong bối cảnh công suất nguồn điện chỉ tăng 1,8% từ đầu năm, áp lực thiếu điện vẫn hiện hữu từ quý III/2025 nhưng rủi ro chỉ ở mức thấp.

Trong tháng 5, EVN tiếp tục tăng giá điện 4,8%, đây là lần tăng thứ 4 sau 3 năm liên tiếp, chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ hỗ trợ doanh nghiệp cải thiện tình hình tài chính, theo đó là môi trường huy động các nhà máy cũng như dòng tiền đầu tư trong ngành điện.

Huy động thủy điện dự kiến cải thiện mạnh trong quý II/2025 (5 tháng năm 2025 tăng trưởng 35%), chủ yếu do phục hồi từ nền thấp năm ngoái, giai đoạn pha El Nino duy trì và kế hoạch tích nước khó khăn hơn để dự phòng cho mùa nóng.

Theo Trung tâm Khí tượng Thủy văn Quốc gia, trong quý II/2025 pha Trung tính duy trì và dự kiến kéo dài đến hết 2025 với xác suất cao. Lượng mưa toàn quốc giai đoạn này xấp xỉ trung bình nhiều năm, tuy nhiên Trung Bộ ghi nhận lượng mưa cao hơn rõ rệt, hỗ trợ các doanh nghiệp có nhà máy tại khu vực như REE, HDG.

Huy động điện than quý II/2025 dự kiến duy trì ổn định và giảm nhẹ. Từ đầu năm, giá than nhập ghi nhận giảm 14%, tuy nhiên giá than trộn theo quan sát chỉ giảm nhẹ 2-5%, hỗ trợ giá bán điện than giảm nhẹ. Trong 2025, tỷ lệ Qc quy định là 80%, cao hơn mức 70% trong 2025, tuy nhiên, trong bối cảnh giá thị trường điện giảm mạnh 22% trong tháng 4, 5, biên lợi nhuận gộp của các nhà máy dự kiến không có nhiều dư địa cải thiện giai đoạn này.

Đối với điện khí, dự kiến huy động giảm mạnh trong quý II/2025 vẫn đến từ các vấn đề chủ đạo là thiếu khí và nhu cầu điện tăng chậm ảnh hưởng đến huy động nguồn điện trong bối cảnh giá khí neo cao. Cụ thể, trong 2025, một số nhà máy (Phú Mỹ 2.2, Phú Mỹ 3) hết BOT được phân bổ Qc thấp hơn đáng kể và phải chạy lợi nhuận gộp. Theo đó, lợi thế dành cho các nhà máy của doanh nghiệp niêm yết như POW, NT2 khi được giao Qc cao hơn và có nguồn đầu vào ổn định.

Sản lượng điện năng lượng tái tạo trong quý II/2025 dự kiến duy trì ổn định, các nhà máy điện năng lượng tái tạo thường được ưu tiên huy động trong hệ thống, các rủi ro về cắt giảm sản lượng cũng đã được giảm rõ rệt khi hệ thống điện dần đáp ứng được các vấn đề kỹ thuật.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VNM

CTCK BIDV (BSC)

So với báo cáo cập nhật trước đó, BSC duy trì khuyến nghị mua cho cổ phiếu của CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã VNM – sàn HOSE) với giá mục tiêu 64.500 đồng/CP (giảm 9% so với giá mục tiêu trước đó) với tiềm năng tăng giá 16% và tỷ lệ cổ tức tiền mặt trên giá cổ phiếu 7,4%, tổng cộng mức lợi nhuận cho cổ đông 23,4% dựa trên giá cổ phiếu ngày 18/06/2025, dựa trên: Phương pháp P/E mục tiêu với mức P/E mục tiêu 16.5 được giữ nguyên do tương đương trung bình giai đoạn 2020 – 2022 khi kết quả kinh doanh của VNM ghi nhận suy giảm do giá nguyên vật liệu đầu vào tăng.

Chúng tôi cho rằng trong kết quả kinh doanh của VNM có thể sẽ bắt đầu ghi nhận cải thiện nhẹ so với cùng kỳ trong nửa cuối năm 2025 khi (i) chiến lược tái định vị được hoàn thành và (ii) sức mua của thị trường kỳ vọng dần hồi phục trở lại.

BSC bảo lưu quan điểm VNM sẽ giữ vững thị phần số 1 tại thị trường nội địa, tăng trưởng doanh số 2% sẽ đến từ sự hồi phục của ngành và thị trường xuất khẩu.

Định giá cổ phiếu VNM đã ghi nhận chiết khấu -22% so với vùng đỉnh của năm 2024 sau đợt giảm khi Mỹ công bố thuế đối ứng (lưu ý hoạt động sản xuất kinh doanh của VNM gần như không bị ảnh hưởng trực tiếp) trở về mức (1) PE FW 2025 = 14.2 lần tương đương -1 lần độ lệch chuẩn 5 năm và thấp hơn trung bình giai đoạn suy giảm 2020 – 2022 = 16.5 lần (2) tỷ lệ cổ tức tiền mặt trên giá cổ phiếu = 7.4% (sau thuế) hấp dẫn hơn so với lãi gửi ngân hàng 12 tháng bằng khoảng 4.8%.

Trong năm 2025, BSC dự báo VNM ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 63.118 tỷ đồng (tăng 2% so với năm trước) và 9.144 tỷ đồng (giảm 2,64%), thay đổi lần lượt giảm 2%/giảm 4% so với dự phóng cũ, tương đương EPS 2025 đạt 3.916 đồng/CP, PE FW 2025 đạt 14,2 lần.

N.T

Nguồn ĐTCK : https://tinnhanhchungkhoan.vn/co-phieu-can-quan-tam-ngay-206-post371548.html