Cổ phiếu cảng biển trước chu kỳ phục hồi: GMD nổi bật, kỳ vọng bứt tốc 2026

14 giờ trướcBài gốc

Cảng nước sâu giữ vai trò chủ lực, sản lượng phục hồi trong 2026

Trong 5 tháng đầu năm 2025, sản lượng container qua hệ thống cảng biển Việt Nam đạt 12,5 triệu TEU, tăng 22,5% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng trưởng này chủ yếu đến từ hoạt động nhập khẩu sớm của các nhà bán lẻ Mỹ nhằm tận dụng giai đoạn hoãn thuế quan kéo dài 90 ngày. Khu vực Bà Rịa – Vũng Tàu dẫn đầu với mức tăng 41,9%, tiếp theo là Hải Phòng tăng 26,6%. Tuy nhiên, sản lượng dự kiến sẽ giảm nhẹ trong nửa cuối năm, chỉ đạt 15,4 triệu TEU (giảm 0,6% so với cùng kỳ), đưa tổng sản lượng cả năm lên khoảng 30,5 triệu TEU (tăng 5%) trước khi phục hồi mạnh lên 33,5 triệu TEU (tăng 10%) trong năm 2026.

Biến động sản lượng container và bối cảnh toàn cầu ảnh hưởng đến logistics Việt Nam.

Giá cước vận tải container quốc tế sau khi giảm 44,5% đầu năm đã tăng trở lại 70,1% từ đáy tháng 4/2025 nhờ hoạt động tích trữ sớm. Tuy vậy, báo cáo cho biết mức tăng này dự kiến chỉ kéo dài đến hết quý II/2025, sau đó sẽ hạ nhiệt từ quý III do tình trạng dư cung đội tàu và nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ và châu Âu suy giảm. Theo đánh giá từ MBS, lượng tàu qua Biển Đỏ có thể phục hồi dần khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt và mức phí quá cảnh Kênh đào Suez giảm 15%, giúp ổn định lại chi phí vận tải trong thời gian tới.

Song song với biến động ngắn hạn, xu hướng chuyển dịch từ cảng sông sang cảng nước sâu đang ngày càng rõ rệt. Dự kiến trong năm 2025, sản lượng container khu vực Lạch Huyện tăng 55,5% trong khi cảng sông Cấm chỉ tăng khoảng 4,2%. Ở khu vực phía Nam, sản lượng tại Bà Rịa – Vũng Tàu duy trì tăng trưởng 11,8% mỗi năm trong giai đoạn 2025–2026, cao hơn đáng kể so với mức 4,8% tại các cảng sông TP. Hồ Chí Minh. Theo báo cáo, khi các dự án hạ tầng kết nối đi vào hoạt động, lượng hàng container sẽ tiếp tục dịch chuyển mạnh về cảng nước sâu nhờ chi phí vận chuyển được tối ưu.

Hiệu suất các khu vực cảng giai đoạn 2018–2026F: Lạch Huyện và Bà Rịa – Vũng Tàu vượt trội so với sông Cấm và TP. Hồ Chí Minh.

Chỉ số EMLI (Emerging Market Logistics Index) của Việt Nam đã tăng từ hạng 19 năm 2018 lên hạng 10 năm 2025. MBS cho rằng với những nỗ lực không ngừng trong phát triển cảng nước sâu và nâng cấp hạ tầng hỗ trợ, ngành cảng biển Việt Nam sẽ sớm được nâng tầm, dự kiến Việt Nam có thể vươn lên vị trí thứ 9 trong kỳ đánh giá năm 2026.

GMD dẫn đầu nhóm cổ phiếu ngành cảng

Theo báo cáo, GMD là cổ phiếu duy nhất trong nhóm được khuyến nghị khả quan, với giá mục tiêu 75.100 đồng/cổ phiếu. Tại phía Nam, cảng Gemalink do GMD sở hữu duy trì công suất hoạt động vượt mức 120% trong giai đoạn 2025–2026 nhờ bổ sung bốn tuyến dịch vụ mới và triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm như tỉnh lộ 991B và cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. Tại Hải Phòng, Cảng Nam Đình Vũ cũng thuộc GMD tập trung vào các tuyến nội Á, với công suất dự kiến đạt 94% vào năm 2026. Giai đoạn 3 của cảng này dự kiến hoàn thành trong quý III/2025. Lợi nhuận ròng của GMD được dự phóng tăng 8,6% trong năm 2025 và 10,3% trong năm 2026.

HAH được khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 77.700 đồng/cổ phiếu. Năm 2025, doanh thu cho thuê tàu của HAH được dự báo tăng 31,3% nhờ mua thêm tàu mới và gia hạn hợp đồng trong giai đoạn giá cước tăng. Tuy nhiên, sang năm 2026, doanh thu này có thể giảm 5% do giá cước được dự báo sẽ tiếp tục hạ nhiệt. Lợi nhuận ròng dự kiến tăng 25,3% năm 2025, sau đó giảm nhẹ 2,7% vào năm 2026.

PHP không có khuyến nghị cụ thể nhưng được đánh giá tích cực nhờ việc đưa vào vận hành bến số 3 và 4 tại Lạch Huyện từ quý II/2025, nâng tổng công suất lên khoảng 3,2 triệu TEU (tăng 52,4% so với cùng kỳ). PHP cũng đã hợp tác với các hãng tàu lớn như SITC và Zhonggu Group để duy trì sản lượng ổn định trong giai đoạn 2025–2026. Ngoài ra, việc chuyển đổi chức năng Cảng Chùa Vẽ sang xử lý hàng rời cũng được kỳ vọng giúp tối ưu hiệu suất khai thác.

VSC được đánh giá sẽ gặp khó khăn trong năm 2025 do áp lực cạnh tranh từ các bến mới tại Lạch Huyện, nhưng có khả năng phục hồi trong năm 2026 nhờ hợp tác chiến lược với Evergreen và HAH. Việc tối ưu hóa công suất tại các cảng Xanh, Xanh VIP và Nam Hải Đình Vũ là yếu tố giúp VSC giữ ổn định sản lượng trong năm tới.

MBS dự báo doanh thu năm 2025 của SGP sẽ giảm do ảnh hưởng từ thi công cầu Thủ Thiêm 4, tái cơ cấu khu vực Nhà Rồng – Khánh Hội và kế hoạch xây dựng cảng trung chuyển quốc tế Cần Giờ. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của SGP dự kiến vẫn ổn định nhờ đóng góp từ các cảng liên doanh nước sâu như SSIT và CMIT tại khu vực Cái Mép – Thị Vải.

Về kết quả kinh doanh cụ thể, doanh thu thuần của GMD năm 2025 dự kiến đạt 5.192 tỷ đồng (tăng 7,4%), lợi nhuận gộp đạt 2.454 tỷ đồng với biên lợi nhuận gộp 47,3%. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 1.566 tỷ đồng, EPS tương đương 3.726 đồng/cổ phiếu và ROAE đạt 14,8%. HAH dự kiến đạt doanh thu 4.659 tỷ đồng trong năm 2025 (tăng 16%), lợi nhuận ròng 868 tỷ đồng, EPS 6.679 đồng/cổ phiếu và ROAE giữ mức 21,2%, với tỷ lệ chi trả cổ tức duy trì ở mức 23,5%.

Nga Chen

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/co-phieu-cang-bien-truoc-chu-ky-phuc-hoi-gmd-noi-bat-ky-vong-but-toc-2026.html