Cổ phiếu chứng khoán 'đặt lệnh' vào năm 2026 với nhiều kỳ vọng

2 giờ trướcBài gốc

Báo cáo của Kafi Research ghi nhận doanh thu thuần toàn ngành chứng khoán quý III/2025 đạt 37.524 tỷ đồng, tăng 101%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 15.884 tỷ đồng, tăng 190% so với cùng kỳ, vượt đỉnh lịch sử năm 2022.

Thị giá giảm 20-25%

Thanh khoản thị trường sôi động với giá trị giao dịch khớp lệnh đạt 2,4 triệu tỷ đồng, tăng 153% so với cùng kỳ. VN-Index tăng 20,8% trong quý và 32% từ đầu năm, góp phần trực tiếp thúc đẩy kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán. Cả ba mảng hoạt động chính: môi giới, cho vay ký quỹ và tự doanh đều tăng mạnh.

Dư nợ cho vay ký quỹ toàn ngành đạt 384.762 tỷ đồng, tăng 26% so với quý II, tỷ lệ cho vay/vốn chủ sở hữu lên tới 114%, phản ánh dòng vốn đầu tư cá nhân quay trở lại mạnh mẽ.

Mảng môi giới chứng khoán đạt lợi nhuận 1.969 tỷ đồng, tăng tới 386% so với cùng kỳ, trong khi tự doanh tăng 180%, chiếm hơn 57% tổng lợi nhuận toàn ngành. Nhiều công ty chứng khoán như Chứng khoán VIX (VIX), Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS), VNDirect (VND), Chứng khoán Vietcap (VCI),… đạt mức tăng trưởng gấp nhiều lần so với năm trước.

Nhóm cổ phiếu chứng khoán được nhận định đang bước vào giai đoạn tái tích lũy với nhiều yếu tố hỗ trợ.

Trái lại, nhóm cổ phiếu chứng khoán ghi nhận xu hướng điều chỉnh với mức giảm phổ biến là 20-25% trong thời gian gần đây, chủ yếu do thanh khoản thị trường yếu và tâm lý thận trọng trước các đợt IPO lớn.

So với vùng đỉnh của thị trường (VN-Index đóng cửa đạt hơn 1.765 điểm vào phiên 13/10), cổ phiếu VIX đang là mã ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong nhóm ngành chứng khoán. Trong khi đó, cổ phiếu SSI (Chứng khoán SSI), HSC (HCM), VND cũng giảm nhưng mức độ nhẹ hơn (hơn 10%).

Theo giới phân tích, bối cảnh lo ngại lãi suất huy động và cho vay tăng đã bắt đầu ảnh hưởng đến dòng tiền và tâm lý đầu tư khiến kết quả kinh doanh quý IV/2025 của các công ty chứng khoán sẽ khó được “ủng hộ”, khi hoạt động tự doanh và cho vay margin nhiều khả năng bị ảnh hưởng. Vì vậy, lợi nhuận của các công ty chứng khoán khó có thể bứt phá như quý III/2025 - thời điểm thị trường thuận lợi.

Cùng với đó, thị trường lo ngại Thông tư 102/2025/TT-BTC sẽ siết chặt lĩnh vực chứng khoán, từ đó có thể tác động đến giá cổ phiếu nhóm này trong ngắn hạn.

Chưa kể, hàng loạt những vụ việc xử phạt các công ty chứng khoán gần đây cũng khiến nhà đầu tư thấy lo ngại và tạm thời giảm niềm tin vào nhóm này.

Khả năng có nhịp hồi trước khi vào “sóng” mới

Dù vậy, sau nhịp điều chỉnh sâu, nhiều ý kiến cho rằng nhóm cổ phiếu chứng khoán đã phản ánh những khó khăn mà ngành có thể đối mặt trong ngắn hạn. Và nhóm cổ phiếu này đang bước vào giai đoạn tái tích lũy với nhiều yếu tố hỗ trợ.

Theo ông Hoàng Việt Phương, Giám đốc Khối Phân tích và Tư vấn đầu tư, Chứng khoán VNDIRECT, dư địa phục hồi trong trung hạn của nhóm cổ phiếu chứng khoán vẫn đáng kể, dựa trên 4 yếu tố nền tảng cơ bản.

Đầu tiên là môi trường vĩ mô thuận lợi, tăng trưởng GDP trên 8% và triển vọng tiếp tục cải thiện trong năm tới; lãi suất duy trì mức hợp lý trong bối cảnh chính sách tiền tệ trong và ngoài nước đều chuyển sang nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng.

Bên cạnh đó, việc FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9/2026, cùng kỳ vọng được MSCI xem xét nâng hạng trong giai đoạn 2028-2030, sẽ mở ra cơ hội hút dòng vốn ngoại đáng kể vào nhóm tài chính - chứng khoán.

Đồng thời, hệ thống giao dịch KRX đi vào vận hành, giúp cải thiện rõ rệt thanh khoản thị trường, tạo điều kiện cho hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ hồi phục.

Cuối cùng, làn sóng IPO quy mô lớn của TCBS (TCX), VPBankS (VPX) và VPS trong quý IV/2025 - đầu 2026 được kỳ vọng trở thành “cú hích” quan trọng, giúp tái định giá toàn ngành chứng khoán.

Ông Nguyễn Đình Thuận, Khối Phân tích, Chứng khoán KB Việt Nam nhận định, giá cổ phiếu chứng khoán nhiều khả năng sẽ có nhịp hồi khi các yếu tố tiêu cực đã phản ánh và nhà đầu tư bắt đầu kỳ vọng mới cho năm sau. Triển vọng thị trường chứng khoán năm 2026 tương đối sáng, với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực đi cùng mục tiêu tăng trưởng cao của nền kinh tế, bên cạnh việc Việt Nam sẽ chính thức được nâng hạng, kéo theo dòng vốn mới.

“Dư địa cho cổ phiếu chứng khoán về kết quả kinh doanh quý IV/2025 là không nhiều, nhưng triển vọng một năm tới vẫn khá tích cực”, ông Thuận nói.

Chuyên gia KB Việt Nam "điểm tên" cổ phiếu SSI, HCM và VCI là những mã tiềm năng có thể lựa chọn cho danh mục. Đây đều là các doanh nghiệp đầu ngành, có thị phần lớn và lợi thế cạnh tranh khác biệt, đặc biệt ở mảng khách hàng tổ chức. Khi thị trường Việt Nam chính thức được nâng hạng và đón dòng vốn lớn giải ngân từ nước ngoài, những đơn vị có thị phần môi giới tổ chức lớn như nhóm này sẽ hưởng lợi trực tiếp.

Ngoài ra, về định giá, sau khi giảm mạnh từ đỉnh, 3 mã cổ phiếu trên đã tiến về vùng định giá ngang hoặc thấp hơn mức trung bình 10 năm. Theo đó, nhóm cổ phiếu đầu ngành chứng khoán đã đạt mức chiết khấu đủ hấp dẫn, kỳ vọng hưởng lợi sớm nhất khi điểm số và thanh khoản thị trường hồi phục.

Một số chuyên gia khác cho rằng nhà đầu tư nên chú ý đến cổ phiếu VIX khi giá đang chiết khấu khá sâu. Bên cạnh đó, nhóm IPO mới nổi như TCBS, VPBankS, và VPS cũng cần được chú ý nhờ tốc độ phát triển nhanh, các quỹ đầu tư lớn quan tâm, cùng lợi thế tận dụng hệ sinh thái ngân hàng mẹ để mở rộng mảng công nghệ và dịch vụ tài chính, qua đó góp phần giúp ngành chứng khoán trở nên năng động và hấp dẫn hơn trong thời gian tới.

Nhìn chung, với việc thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục tăng trưởng, cổ phiếu ngành chứng khoán được cho là lựa chọn tốt, vì nhóm này rất nhạy với thanh khoản và diễn biến chung của thị trường. Dù vậy, cổ phiếu nhóm này thường có beta cao, nghĩa là biến động có thể mạnh hơn thị trường chung. Nhà đầu tư nên đa dạng hóa, không nên “dồn hết” vào nhóm ngành này vì rủi ro sẽ cao hơn cổ phiếu các nhóm ngành ổn định.

Hải Giang

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn/co-phieu/co-phieu-chung-khoan-dat-lenh-vao-nam-2026-voi-nhieu-ky-vong-1110947.html