Cổ phiếu dược trở lại 'đường đua'

2 giờ trướcBài gốc

Thống kê từ báo cáo tài chính của 33 doanh nghiệp ngành dược cho thấy có tới 23 doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận trong quý đầu năm, trong đó nhiều đơn vị duy trì mức tăng hai chữ số.

Doanh nghiệp đầu ngành duy trì đà tăng trưởng

Đáng chú ý, bức tranh lợi nhuận năm nay không còn phụ thuộc hoàn toàn vào tăng trưởng doanh thu mà đến từ việc tối ưu chi phí, tái cơ cấu sản phẩm và mở rộng kênh phân phối bệnh viện (ETC). Điều này giúp nhiều doanh nghiệp duy trì tăng trưởng ngay cả khi sức mua thị trường chưa thực sự bùng nổ.

Nhóm cổ phiếu dược đang thu hút trở lại sự quan tâm của dòng tiền khi nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 tích cực.

Tâm điểm của nhóm dược tiếp tục là Dược Hậu Giang (DHG) với kết quả kinh doanh được đánh giá vượt kỳ vọng. Trong quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt hơn 315 tỷ đồng, tăng gần 19% so với cùng kỳ dù doanh thu chỉ tăng nhẹ. Biên lợi nhuận cải thiện nhờ giá vốn giảm và chi phí bán hàng được tiết giảm đáng kể.

Điểm đáng chú ý ở Dược Hậu Giang là chiến lược tăng trưởng thận trọng nhưng hiệu quả. Doanh nghiệp vẫn duy trì lượng tiền mặt lớn, tỷ lệ cổ tức cao và gần như không chịu áp lực vay nợ. Đây cũng là nguyên nhân khiến DHG thường được xem là cổ phiếu phòng thủ tiêu biểu của thị trường.

Trong khi đó, Imexpharm (IMP) tiếp tục cho thấy lợi thế ở phân khúc thuốc chất lượng cao đạt chuẩn EU-GMP. Theo cập nhật quý I/2026, lợi nhuận ròng của doanh nghiệp đạt khoảng 82 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc giảm mạnh chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp.

Imexpharm hiện được đánh giá là doanh nghiệp có dư địa tăng trưởng trung hạn khá lớn nhờ đẩy mạnh kênh ETC – mảng được dự báo sẽ hưởng lợi từ xu hướng ưu tiên thuốc nội tại bệnh viện. Ngoài ra, việc liên tục mở rộng công suất tại các nhà máy chuẩn EU-GMP giúp doanh nghiệp gia tăng năng lực cạnh tranh trước các đối thủ cùng ngành.

Một cái tên khác cũng thu hút sự chú ý là Traphaco (TRA) với lãi ròng 62 tỷ đồng, tăng 48% trên mức doanh thu 633 tỷ đồng (tăng 14%). Mặc dù không tăng trưởng quá mạnh về doanh thu nhưng Traphaco đã điều chỉnh cơ cấu sản phẩm bán ra, tập trung vào các mặt hàng có biên lợi nhuận cao. Việc kiểm soát tốt tỷ trọng chi phí bán hàng trên doanh thu cũng góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động.

Đối với Tổng Công ty Dược Việt Nam - CTCP (DVN), lợi nhuận ròng tăng gần gấp đôi cùng kỳ, đạt 146 tỷ đồng. Tuy nhiên, mức tăng trưởng này không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi (doanh thu và giá vốn đi ngang) mà chủ yếu dựa vào khoản lợi nhuận 83 tỷ đồng từ các công ty liên kết và việc siết chặt chi phí quản lý.

Ở nhóm phân phối và bán lẻ, FPT Retail (FRT) với chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục dẫn đầu về quy mô. EBITDA mảng dược đạt khoảng 637 tỷ đồng trong quý I, tăng 55% so với cùng kỳ. Hệ thống Long Châu hiện đã mở rộng lên hơn 2.500 cửa hàng trên toàn quốc, cho thấy cuộc đua bán lẻ dược phẩm vẫn còn rất nhiều dư địa tăng trưởng.

Đáng chú ý, thị trường ghi nhận một số doanh nghiệp quy mô vừa và nhỏ báo lãi tăng bằng lần: Tipharco (DTG) báo lãi gấp 17 lần cùng kỳ, đạt 6 tỷ đồng nhờ chuyển hướng sang các sản phẩm có biên lợi nhuận cao và giảm nợ vay; Dược phẩm Bến Tre (DBT) và Dược Danapha (DAN) ghi nhận mức tăng lợi nhuận lần lượt gấp 6 lần (đạt 15 tỷ đồng) và gấp đôi (đạt 34 tỷ đồng) từ sự gia tăng của doanh thu tài chính.

Dòng tiền bắt đầu phân hóa trong nhóm cổ phiếu

Dù kết quả kinh doanh nhìn chung khả quan, diễn biến giá cổ phiếu ngành dược vẫn cho thấy sự phân hóa mạnh. Dòng tiền hiện tập trung chủ yếu ở các doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng tài chính lành mạnh, thanh khoản tốt và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.

Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu DBD (Bidiphar) tăng khoảng 11%, trong khi IMP và DHG chỉ dao động nhẹ quanh mức 2-3%. Điều này phản ánh xu hướng nhà đầu tư ưu tiên các doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn thay vì chỉ tập trung vào yếu tố phòng thủ.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng nhóm dược vẫn đang có lợi thế lớn trong bối cảnh thị trường chung đối mặt với áp lực chốt lời mạnh sau nhịp tăng kéo dài. So với nhiều nhóm ngành mang tính chu kỳ cao như bất động sản hay chứng khoán, cổ phiếu dược có nền tảng lợi nhuận ổn định hơn nhờ nhu cầu chăm sóc sức khỏe ít bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế.

Ngoài ra, xu hướng già hóa dân số, mức chi tiêu y tế bình quân đầu người tăng và chính sách hỗ trợ phát triển ngành dược nội địa đang tạo nền tảng tăng trưởng dài hạn cho toàn ngành. Đây cũng là lý do nhóm cổ phiếu dược thường được các quỹ đầu tư dài hạn ưu tiên nắm giữ.

Dẫu vậy, rủi ro của nhóm này nằm ở định giá không còn quá hấp dẫn sau nhiều năm được thị trường xem là “hầm trú ẩn”. Thanh khoản thấp cũng khiến nhiều cổ phiếu dược khó tạo sóng mạnh trong ngắn hạn.

Trong bối cảnh hiện tại, triển vọng của nhóm dược có thể sẽ tiếp tục tích cực nếu doanh nghiệp duy trì được tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tới. Tuy nhiên, sự phân hóa sẽ ngày càng rõ nét, khi dòng tiền chỉ tập trung vào những doanh nghiệp có năng lực sản xuất đạt chuẩn cao, kiểm soát chi phí tốt và sở hữu hệ thống phân phối đủ mạnh để mở rộng thị phần.

Một điểm đáng chú ý của ngành dược Việt Nam hiện nay là phần lớn doanh nghiệp đầu ngành đều có sự tham gia sâu của cổ đông ngoại, thậm chí nhiều đơn vị đã nằm dưới quyền chi phối của các tập đoàn nước ngoài. Chẳng hạn như Dược Hậu Giang, Imexpharm, Traphaco…

Không chỉ hỗ trợ về vốn, các cổ đông ngoại còn mang tới lợi thế lớn về công nghệ sản xuất, tiêu chuẩn quản trị và khả năng mở rộng thị trường xuất khẩu. Đây là yếu tố giúp nhiều doanh nghiệp dược nội cải thiện biên lợi nhuận và nâng vị thế cạnh tranh trong bối cảnh thị trường ngày càng khắt khe về tiêu chuẩn chất lượng.

Tuy nhiên, xu hướng ngoại hóa cũng đặt ra không ít lo ngại. Một số chuyên gia cho rằng ngành dược Việt Nam đang thiếu các doanh nghiệp nội đủ mạnh để giữ vai trò dẫn dắt dài hạn. Việc các “ông lớn” dần rơi vào tay nhà đầu tư nước ngoài khiến dư địa tham gia của doanh nghiệp nội ngày càng thu hẹp, đặc biệt ở phân khúc thuốc chất lượng cao.

Hải Giang

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn/co-phieu-duoc-tro-lai-duong-dua.html