Cổ phiếu ngân hàng còn nhiều dư địa trong giai đoạn cuối năm?

9 giờ trướcBài gốc

Trong khoảng 3 - 4 tuần trở lại đây, thị trường chứng khoán có có dấu hiệu “xuống sức” và điều chỉnh ngắn hạn. Trong đó, nhóm ngân hàng cũng không nằm ngoài xu thế, thậm chí tính riêng trong tháng 9, chỉ số ngành ngân hàng giảm mạnh hơn, gây áp lực đáng kể lên thị trường chung.

Áp lực giảm giá lan rộng

Tính đến phiên 30/9, vốn hóa ngành ngân hàng đạt gần 2,8 triệu tỷ đồng, giảm 121,998 tỷ đồng (-4,2%) so với cuối tháng 8.

Áp lực giảm giá lan rộng ở phần lớn cổ phiếu ngân hàng. Trong đó, nhóm “Big 3” đồng loạt đi xuống: VCB mất 10%, BID giảm 7% và CTG giảm nhẹ 1%. Một số mã ngân hàng tư nhân giảm sâu tới 12% như EIB, VIB và BVB.

Áp lực giảm giá lan rộng ở phần lớn cổ phiếu ngân hàng trong thời gian qua.

Không chỉ thị giá giảm, thanh khoản cổ phiếu ngân hàng cũng đi xuống rõ rệt. Bình quân tháng 9, khối lượng giao dịch đạt hơn 369 triệu cổ phiếu/phiên, giảm 38% so với tháng trước; giá trị giao dịch trung bình hơn 9.660 tỷ đồng/phiên, giảm 39%. Nhiều mã sụt giảm mạnh như SGB (-86%), NVB (-83%), VAB (-76%) hay BAB (-75%).

Áp lực bán từ nhà đầu tư nước ngoài cũng góp phần khiến nhóm ngân hàng suy yếu. Riêng tháng 9, khối ngoại bán ròng gần 144 triệu cổ phiếu ngân hàng, tương đương 5.745 tỷ đồng – đánh dấu 2 tháng liên tiếp rút ròng vốn.

Các mã bị bán ròng mạnh nhất là STB, VPB và MBB (quy mô khoảng 1.000 tỷ đồng mỗi mã).

Có thể thấy, sau 4 tháng tăng trưởng liên tiếp, vốn hóa toàn ngành ngân hàng đã có sự đảo chiều giảm tốc trong tháng 9, và xu hướng đó kéo dài cho đến những phiên đầu tháng 10. Theo đó, giới đầu tư bắt đầu đặt ra câu hỏi: Liệu nhóm này còn dư địa tăng trưởng tiếp, nhất là khi định giá đã không còn rẻ như thời điểm đầu năm?

Vẫn sẽ thu hút dòng tiền?

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Phân tích cổ phiếu, Chứng khoán MB (MBS) cho rằng tín hiệu điều chỉnh của nhóm ngân hàng không quá sâu và nhóm này đang tạo ra một nền giá mới cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

Theo Chứng khoán MBS, nhóm ngân hàng vẫn duy trì được đà tăng trưởng cao trong quý III/2025 nhờ tín dụng tiếp tục cải thiện. Tính đến cuối tháng 8/2025, dư nợ tín dụng toàn hệ thống ngân hàng ước tăng xấp xỉ 12% so với cuối năm 2024 và tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Môi trường lãi suất thấp tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, đặc biệt trong bối cảnh tín dụng bán lẻ có dấu hiệu bắt kịp với tín dụng doanh nghiệp nhờ sự phục hồi của vay tiêu dùng và vay mua nhà.

MBS dự báo tín dụng tại các ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân sẽ duy trì đà tăng mạnh hơn khối quốc doanh, lần lượt đạt 18% và 12% so với đầu năm. Lợi nhuận sau thuế quý III/2025 được kỳ vọng cải thiện, trong khi tỷ lệ nợ xấu có thể giảm xuống dưới 2% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì quanh 80%.

Một số ngân hàng như VPBank, HDBank, LPBank, Techcombank được dự báo tiếp tục giữ vững đà tăng trưởng tích cực. Biên lãi ròng (NIM) giữ ổn định hoặc tăng nhẹ trong nửa cuối năm, nhờ lãi suất cho vay thấp và áp lực huy động vốn không tăng mạnh. Tăng trưởng huy động đạt khoảng 9,6% so với đầu năm, nhưng vẫn thấp hơn tăng trưởng tín dụng. Các ngân hàng đang tăng cường cho vay trung dài hạn và đẩy mạnh tỷ trọng tiền gửi không kỳ hạn (CASA) nhằm cải thiện NIM. Lợi nhuận sau thuế của các ngân hàng niêm yết dự báo tăng 21,5% so với cùng kỳ trong quý III/2025, cải thiện so với mức 18,7% của quý trước đó. Các ngân hàng như HDBank, Techcombank, BIDV, VPBank, LPBank, VietinBank có mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế mạnh nhờ tín dụng cao. Nợ xấu dự kiến dưới 2%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quanh mức 80%, chất lượng tài sản toàn ngành cải thiện nhẹ so với quý trước.

Tuy nhiên, MBS vẫn giữ quan điểm trung lập đối với ngành ngân hàng, do P/B hiện tại đã nhỉnh hơn mức trung bình 3 năm, trong khi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cả năm 2025 chỉ khoảng 15%.

Trong khi đó, Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá triển vọng ngành ngân hàng vẫn ổn định trong nửa cuối 2025, nhờ tín dụng tăng trưởng cao và chính sách tiền tệ nới lỏng. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất trong tháng 9 giúp giảm áp lực tỷ giá, tạo dư địa cho Ngân hàng Nhà nước tiếp tục chính sách tiền tệ hỗ trợ nền kinh tế.

Dù vậy, Yuanta cho rằng biên lãi ròng (NIM) sẽ còn chịu sức ép khi các ngân hàng duy trì lãi suất thấp. Hệ số P/B ngành đã quay về mức bình quân 10 năm, đạt gần 1,6 lần cho năm 2025 so với 1,2 lần hồi đầu năm. ROE dự phóng 2025 đạt khoảng 17%.

“Dù định giá không còn hấp dẫn như đầu năm, nhịp điều chỉnh hiện tại lại mở ra cơ hội giải ngân, đặc biệt khi thị trường bất động sản có dấu hiệu khởi sắc – yếu tố có thể tiếp tục trở thành động lực tăng trưởng cho nhóm cổ phiếu ngân hàng trong giai đoạn tới”, Yuanta nhận định.

Trong đó, Yuanta khuyến nghị “MUA” hai mã ACB và HDB với mức tăng kỳ vọng lần lượt 25% và 18%.

Cụ thể, cổ phiếu ACB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1,4 lần, thấp hơn so với mức trung bình ngành là 1,6 lần. Mức định giá này “hấp dẫn và xứng đáng được giao dịch ở vùng giá cao hơn” nhờ hiệu quả kinh doanh vượt trội và chất lượng tài sản vững chắc.

Còn nhu cầu mua ròng từ khối ngoại đang có xu hướng gia tăng có thể tạo động lực tăng giá cho cổ phiếu HDB.

Dưới góc nhìn của ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận Phân tích thị trường, Chứng khoán VietinBank, mặc dù đã “chạy” khá mạnh kể từ đầu năm nhưng cổ phiếu ngân hàng vẫn là một trong những nhóm ngành mang tính dẫn dắt thị trường trong quý IV/2025, được hỗ trợ từ nhiều yếu tố.

Ông Khang cho rằng nhóm ngân hàng vẫn sẽ thu hút dòng tiền và dẫn dắt thị trường nhờ nhu cầu tín dụng tăng cao dịp cuối năm và hưởng lợi từ chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng Nhà nước.

Hải Giang

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn/co-phieu/co-phieu-ngan-hang-con-nhieu-du-dia-trong-giai-doan-cuoi-nam-1110031.html