Cổ phiếu ngân hàng Việt Nam sẽ được 'đặt lên bàn cân' khu vực

12 giờ trướcBài gốc

Theo bà, nâng hạng đối với TTCK Việt Nam sẽ tác động tới nhóm cổ phiếu ngân hàng như thế nào?

Sáng ngày 8/10/2025, FTSE Russell chính thức công bố nâng hạng TTCK Việt Nam từ cận biên sang mới nổi thứ cấp. Việc phân loại này có hiệu lực từ ngày 21/9/2026 và còn tùy thuộc vào đánh giá tạm thời trong kỳ rà soát tiếp theo vào tháng 3/2026.

Bà Trần Thị Khánh Hiền - Giám đốc Khối Nghiên cứu, Công ty Chứng khoán MB (MBS) khi trao đổi với Báo Đầu tư Chứng khoán sau khi FTSE Russell

Trong thời gian thử thách từ nay đến lúc đánh giá giữa kỳ và kéo dài đến ngày hiệu lực 21/9/2026 nếu đạt yêu cầu, FTSE Russell sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ các diễn biến. Đồng thời, nhận phản hồi từ các bên liên quan đến chỉ số trước khi đánh giá tạm thời phân loại quốc gia cổ phiếu FTSE vào tháng 3/2026 nhằm đảm bảo việc tái phân loại diễn ra theo kế hoạch vào tháng 9/2026.

Nâng hạng thị trường mới nổi thứ cấp là một bước ngoặt quan trọng đối với TTCK Việt Nam, phản ánh những nỗ lực của cơ quan quản lý và các thành viên thị trường. Tác động dễ nhận thấy nhất đối với việc nâng hạng TTCK:

Thứ nhất, đó là thu hút được thêm dòng vốn ngoại mới từ các quỹ chủ động và thụ động, đặc biệt là các quỹ lớn trước đây bị hạn chế về tiêu chí xếp hạng. Theo ước tính của JP Morgan, dòng vốn quỹ thụ động sử dụng chỉ số FTSE Emerging Market All Cap sẽ phân bổ khoảng 1,3 tỷ USD vào TTCK Việt Nam, chiếm tỷ trọng khoảng 0,34% chỉ số này. Dòng vốn của các quỹ chủ động còn lớn hơn nữa, với dư địa khoảng 1-2 tỷ USD chảy vào Việt Nam.

Thứ hai, chất lượng dòng vốn ngoại sẽ cải thiện hơn khi phần lớn dòng tiền đổ vào thị trường mới nổi cũng sẽ có tính ổn định và dài hạn hơn so với thị trường cận biên. Điều này sẽ giúp chất lượng vốn của Việt Nam nâng cao trong dài hạn nhờ tính biến động giảm đáng kể và thanh khoản lớn dần lên.

Thứ ba, thị trường nâng hạng giúp các doanh nghiệp trong nước có khả năng tiếp cận không chỉ nguồn vốn tài chính, mà còn là các thương vụ chiến lược nhằm nâng cao vị thế cạnh tranh và mở rộng thị phần ra toàn cầu. Đối với các doanh nghiệp chưa IPO hoặc niêm yết sẽ có thêm phương án nhằm huy động được tối đa nguồn vốn, phát huy tối đa tiềm năng tăng trưởng.

Nói riêng về ngành ngân hàng, với đặc thù vốn hóa lớn, chiếm tỷ trọng 32% vốn hóa toàn thị trường, thanh khoản cao, chất lượng công bố thông tin và công tác quan hệ nhà đầu tư (IR) minh bạch sẽ là dòng cổ phiếu thu hút được sớm nhất và nhiều nhất dòng tiền nước ngoài đổ vào Việt Nam sắp tới.

Có khá nhiều ngân hàng và cả ngân hàng đã khóa room ngoại đang niêm yết, lợi thế có dành cho tất cả?

Hiện có khoảng 21 ngân hàng thương mại đang niêm yết cổ phiếu ở 2 sàn giao dịch chính là Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX). Cổ phiếu ngân hàng cũng chiếm tỷ trọng lớn trong các rổ chỉ số như VN30, VNDiamond…, phù hợp với xu hướng gia tăng đầu tư vào các quỹ chỉ số (ETF) của dòng vốn ngoại.

Có đến 6 ngân hàng Việt Nam lọt vào Top 10 xếp hạng hiệu quả hoạt động trong số 50 ngân hàng niêm yết lớn nhất Đông Nam Á

Điều này cũng có nghĩa là các cổ phiếu ngân hàng Việt Nam sẽ được các nhà đầu tư nước ngoài “đặt lên bàn cân” so với các ngân hàng trong khu vực. Theo báo cáo ngày 23/6/2025 của S&P Global Market Intelligence, có đến 6 ngân hàng Việt Nam lọt vào Top 10 xếp hạng hiệu quả hoạt động trong số 50 ngân hàng niêm yết lớn nhất khu vực Đông Nam Á, lần lượt là LPBank (mã LPB), MBBank (mã MBB), Techcombank (mã TCB), TPBank (mã TPB), HDBank (mã HDB) và ACB (mã ACB).

Các ngân hàng Việt Nam thể hiện sự vượt trội ở nhiều chỉ số hiệu quả hoạt động như tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân (ROAE), năng lực quản trị chi phí hoạt động (CIR). S&P cũng đánh giá, hiệu quả hoạt động phần nào tác động đến giá cổ phiếu của các ngân hàng trên TTCK, hầu hết các cổ phiếu ngân hàng Việt Nam đã có mức tăng giá ấn tượng trong năm 2025. Vì vậy, về lâu dài, tôi cho rằng, các cổ phiếu ngân hàng Việt Nam sẽ được định giá lại so với tương quan với các ngân hàng khác trong khu vực. Ngoài ra, hiện có 6 cổ phiếu ngân hàng đang giao dịch ở sàn UPCOM, khi các ngân hàng này có kế hoạch chuyển sàn thì sẽ có thêm hàng hóa hấp dẫn cho nhà đầu tư.

Tất nhiên, nói như thế không phải là cơ hội dành cho tất cả. Hiện một số rào cản đối với cổ phiếu ngân hàng bao gồm: Room ngoại của một số ngân hàng lớn không còn nhiều, một số ngân hàng chưa triển khai lập báo cáo tài chính theo chuẩn mực Kế toán quốc tế (IFRS), công bố thông tin chưa có song ngữ… Điều này sẽ hạn chế sự tham gia của dòng vốn nước ngoài mới. Theo đó, các cổ phiếu ngân hàng còn dư địa room ngoại, đã hoàn thành hoặc đang triển khai Basel III, chất lượng công bố thông tin đảm bảo… sẽ có lợi thế hơn về định giá.

Nhận định của bà về tác động của giai đoạn đánh giá trung gian tháng 3/2026?

Theo quy trình của FTSE Russell, việc nâng hạng TTCK thường đi kèm với một đánh giá giữa kỳ (interim review) để kiểm tra tính bền vững của các cải cách. Điều này giúp đảm bảo thị trường không chỉ đạt tiêu chuẩn trên giấy tờ, mà còn trên hoạt động thực tế, thu hút dòng vốn ổn định từ nhà đầu tư quốc tế. Việt Nam chính thức được nâng hạng ngày 7/10/2025, hiệu lực từ 21/9/2026, nhưng cần phải qua đánh giá giữa kỳ tháng 3/2026 để xác nhận tiến độ về tiếp cận nhà đầu tư quốc tế - yếu tố then chốt cho việc giới thiệu hoặc quảng bá đối với thị trường và chỉ số.

Theo tôi, việc FTSE Russell công bố nâng hạng (dù chưa chính thức hiệu lực) chưa phải là “cửa ải cuối cùng”, mà chỉ mở ra giai đoạn “thử thách” tiếp theo, nơi thị trường cần duy trì và hoàn thiện các tiêu chuẩn để vượt qua các kỳ đánh giá giữa kỳ. Điều này không chỉ phù hợp với Việt Nam, mà còn là mô hình phổ biến ở nhiều thị trường khác trước đó.

Đơn cử, TTCK Pakistan được nâng hạng vào năm 2017. Sau công bố, thị trường gặp thách thức thanh khoản thấp và biến động tiền tệ, dẫn đến việc đánh giá giữa kỳ kéo dài. Pakistan phải cải thiện hệ thống thanh toán (DvP - Delivery versus Payment) và giảm chi phí giao dịch thất bại để duy trì hạng “thị trường mới nổi” đến năm 2021. Gần hơn, Kuwait được công bố nâng hạng năm 2020, sau đó họ mất 9 tháng cải thiện tiếp cận nhà đầu tư quốc tế và minh bạch dữ liệu để bước đánh giá giữa kỳ, thu hút thêm 4 tỷ USD vốn thụ động.

Đối với Việt Nam, trong thời gian thử thách cần nỗ lực tháo gỡ nút thắt trong việc triển khai cơ chế bù trừ trung tâm (CCP), cũng như một số hạn chế về tỷ lệ sở hữu nước ngoài.

Ngày 8/10/2025, Thủ tướng Chính phủ Phạm Minh Chính đã ban hành Công điện số 192/CĐ-TTg về công tác nâng hạng TTCK Việt Nam. Theo đó, Thủ tướng yêu cầu Bộ Tài chính chủ trì, phối hợp các cơ quan liên quan triển khai hiệu quả Đề án nâng hạng thị TTCK Việt Nam đã được phê duyệt tại Quyết định số 2014/QĐ-TTg ngày 12/9/2025. Bộ Tài chính cần chỉ đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phối hợp chặt chẽ với FTSE Russell để bảo đảm quá trình chuyển đổi chính thức diễn ra đúng lộ trình, đồng thời phải hoàn thiện khung khổ pháp lý, cải cách thủ tục hành chính, đẩy mạnh hiện đại hóa và số hóa hạ tầng thị trường, nâng cao chất lượng quản trị công ty, tăng cường giám sát và bảo đảm an ninh, an toàn thị trường. Thủ tướng nhấn mạnh, cần nghiêm cấm và xử lý nghiêm mọi hành vi thao túng, thổi giá, làm méo mó thị trường, trục lợi cá nhân.

Ngân hàng Nhà nước được giao phối hợp với Bộ Tài chính và các cơ quan liên quan để triển khai cơ chế CCP cho TTCK cơ sở vào đầu năm 2027, bảo đảm hệ thống bù trừ, thanh toán vận hành an toàn, thông suốt. Đồng thời, cần nghiên cứu sản phẩm phòng ngừa rủi ro ngoại hối cho nhà đầu tư nước ngoài, chỉ đạo các ngân hàng thương mại rút ngắn thời gian mở tài khoản đầu tư gián tiếp, tạo thuận lợi tối đa cho dòng vốn ngoại.

Các bộ, ngành liên quan được giao rà soát danh mục ngành nghề đầu tư kinh doanh có điều kiện, đề xuất mở rộng hoặc dỡ bỏ hạn chế sở hữu nước ngoài đối với những lĩnh vực không liên quan đến an ninh quốc gia, qua đó tăng sức hấp dẫn cho thị trường vốn và môi trường đầu tư Việt Nam.

Ngoài ra, để hướng tới mục tiêu nâng hạng theo phân loại của MSCI, chúng ta cũng cần tiếp tục cải thiện các tiêu chí về minh bạch thông tin, bao gồm tăng cường công bố thông tin bằng Tiếng Anh, chuyên nghiệp hóa công tác IR, tăng tỷ lệ các doanh nghiệp niêm yết triển khai thực hiện Báo cáo tài chính IFRS, đồng thời khuyến khích các doanh nghiệp áp dụng các nguyên tắc quản trị theo chuẩn quốc tế.

Nhuệ Mẫn thực hiện.

Nguồn ĐTCK : https://tinnhanhchungkhoan.vn/co-phieu-ngan-hang-viet-nam-se-duoc-dat-len-ban-can-khu-vuc-post378331.html