Công ty chứng khoán bội thu, phá đỉnh lợi nhuận

12 giờ trướcBài gốc

Thống kê của Báo Đầu tư trên 37 công ty chứng khoán đang hoạt động trên sàn cho thấy sự phân hóa mạnh trong hoạt động kinh doanh trong quý II/2025. Thống kê bao gồm tất cả các công ty chứng khoán có thị phần lớn hàng đầu, là những doanh nghiệp tiêu biểu có tính đại diện cho toàn ngành.

Tổng lợi nhuận các công ty này vượt 7.700 tỷ đồng trong quý II/2025, tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái và đánh dấu kỳ kinh doanh đạt mức lãi cao nhất từ trước đến nay. Dù tổng lợi nhuận toàn ngành đang đạt đỉnh, song sự phân hóa diễn ra rõ nét trong quý II, khi nhiều cái tên bứt phá, đẩy lợi nhuận tăng vọt, trong khi một số công ty chứng khoán quen thuộc lại đi lùi.

Lợi nhuận chứng khoán phá đỉnh

Quý II/2025, thị trường ghi nhận 2 công ty chứng khoán báo lãi vượt ngàn tỷ là Công ty cổ phần Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) và Công ty cổ phần Chứng khoán VIX (VIX). TCBS vẫn giữ vị trí đầu ngành về lợi nhuận khi mang về 1.420 tỷ đồng trong quý II và đây là khoản lợi nhuận quý cao nhất của TCBS từ trước đến nay.

Sự bất ngờ đến từ VIX khi chỉ trong quý II, công ty chứng khoán này lãi đột biến, đạt 1.301 tỷ đồng, vượt cả lợi nhuận năm có lãi cao nhất trong lịch sử (năm 2023 lợi nhuận sau thuế đạt 966 tỷ đồng). Thị trường chứng khoán thuận lợi đã giúp các mảng doanh thu của VIX tăng mạnh, đặc biệt là tự doanh. Lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) mang về 1.698 tỷ đồng cho VIX, gấp hơn 7 lần khoản lãi từ cùng kỳ năm ngoái.

Tuy VIX không thuyết minh chi tiết các mã chứng khoán trong danh mục tự doanh, song phần lớn danh mục là cổ phiếu niêm yết, có giá trị 6.184 tỷ đồng, chiếm 48% danh mục, còn lại là ủy thác đầu tư, trái phiếu chưa niêm yết và cổ phiếu chưa niêm yết. Các tài sản FVTPL cũng chiếm phần lớn tài sản của VIX với giá trị 12.921 tỷ đồng, tương đương 53% tổng tài sản.

Các khoản lãi từ cho vay cũng tăng mạnh và đóng góp lớn vào doanh thu hoạt động của VIX, khi công ty chứng khoán này liên tục gia tăng tiền cho vay hoạt động margin. Tính đến cuối quý II/2025, VIX dùng hơn 9.274 tỷ đồng cho vay margin, tăng gần 3.500 tỷ trong vòng 6 tháng.

Với khoản lãi lớn từ hoạt động tự doanh và ký quỹ, VIX có quý kinh doanh đạt lợi nhuận cao nhất lịch sử và gấp đến 10 lần kết quả cùng kỳ năm ngoái. Khoản lãi này đã giúp VIX vượt Công ty cổ phần Chứng khoán SSI và vươn lên đứng thứ 2 toàn ngành về lợi nhuận (con số lợi nhuận công ty mẹ của SSI quý II/2025 đạt 922 tỷ đồng).

Chỉ tính riêng Top 3 (bao gồm TCBS, VIX và SSI), tổng lợi nhuận 3 công ty này đã đạt hơn 3.600 tỷ đồng, chiếm 47% tổng lợi nhuận của 37 công ty chứng khoán được thống kê.

Quý II/2025, thị trường chứng khoán ghi nhận sự tăng trưởng tích cực. Đóng cửa phiên giao dịch cuối quý vào ngày 30/6/2025, Chỉ số VN-Index đạt mức cao nhất từ năm 2022. Đi cùng với diễn biến tích cực này, doanh thu và lợi nhuận của các công ty chứng khoán cũng được cải thiện đáng kể.

Trong quý II, nếu VIX là công ty chứng khoán đột biến đưa lợi nhuận lên ngàn tỷ đồng, thì Công ty cổ phần Chứng khoán LPBank (LPBS) có mức tăng cao nhất khi lợi nhuận đạt 206,2 tỷ đồng, gấp đến 15 lần kết quả cùng kỳ năm ngoái.

Tương tự VIX, động lực tăng trưởng của LPBS quý này phần lớn đến từ hoạt động tự doanh. Nếu quý II/2024, tự doanh không mang lại nhiều lợi nhuận và phần lớn doanh thu hoạt động đến từ lãi các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) là tiền gửi ngân hàng, thì kỳ này, lãi từ FVTPL tăng vọt, đẩy mặt bằng lợi nhuận của LPBS lên cao. Khoản lãi 206 tỷ đồng chính là mức lợi nhuận theo quý cao nhất mà LPBS đạt được kể từ khi hoạt động đến nay.

Đặc biệt, LPBS đã sớm thay đổi chiến lược khi gia tăng mạnh việc đầu tư vào các tài sản FVTPL trong nửa đầu năm 2025. Nếu đầu năm 2025, tài sản FVTPL của công ty chứng khoán này chỉ hơn 612 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng thấp trong tổng tài sản 5.066 tỷ đồng lúc đó, thì trong quý I, LPBS tăng đầu tư lên 3.371 tỷ đồng và tiếp tục đẩy lên 6.742 tỷ đồng cuối quý II, tương đương gấp 11 lần giá trị hồi đầu năm.

Trong nửa đầu năm 2025, LPBS cũng đẩy mạnh nguồn vốn để đầu tư cho các hoạt động kinh doanh. Công ty chứng khoán này đẩy nợ vay ngắn hạn từ 551 tỷ đồng lên tới 13.288 tỷ đồng trong vòng 6 tháng. Về phân bổ tài sản, tiền đổ về 2 mảng tài sản chính gồm các tài sản FVTPL (6.742 tỷ đồng), tài sản HTM (6.854 tỷ đồng). Trong khi đó, mảng cho vay (ký quỹ và ứng trước tiền bán) chỉ tăng nhẹ từ 2.664 tỷ đồng đầu năm lên 2.732 tỷ đồng.

Một công ty chứng khoán liên quan đến ngân hàng khác là Công ty cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam (CTS) cũng ghi nhận kết quả đột biến, với lợi nhuận sau thuế đạt 175,7 tỷ đồng, tương đương tăng 741% so với quý II năm ngoái. Tuy đây không phải là mức lãi theo quý lớn nhất của CTS trong lịch sử, nhưng cũng đã là kết quả tốt nhất mà công ty chứng khoán này đạt được trong hơn 3 năm qua, kể từ sóng đỉnh cũ của thị trường chứng khoán hồi quý IV/2021.

Cùng với các hoạt động được gia tăng, một số công ty chứng khoán khác cũng đạt đỉnh lợi nhuận trong quý II/2025 như Công ty cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS), Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS), Công ty cổ phần Chứng khoán HD (HDBS).

Chiến thắng không dành cho tất cả

Dù mặt bằng chung thị trường ghi nhận lợi nhuận ở mức đỉnh mới, song xen kẽ giữa bức tranh chung tích cực đó, vẫn còn những mảng tối, nơi không ít công ty chứng khoán ghi nhận lợi nhuận sụt giảm, thậm chí thua lỗ.

Danh sách nhóm sụt giảm lợi nhuận xuất hiện không ít công ty chứng khoán quen thuộc, thậm chí thuộc top nắm giữ thị phần lớn trên thị trường như Công ty cổ phần Chứng khoán BIDV (BSC), Công ty cổ phần Chứng khoán TP.HCM (HSC), Công ty cổ phần Chứng khoán FPT (FTS), Công ty cổ phần Chứng khoán Vietcap (VCI), Công ty Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS), Công ty cổ phần Chứng khoán KIS Việt Nam (KIS)…

Tổng lợi nhuận 37 công ty chứng khoán đang hoạt động trên sàn vượt 7.700 tỷ đồng trong quý II/2025, tăng 26% so với cùng kỳ, đánh dấu kỳ kinh doanh đạt mức lãi cao nhất từ trước đến nay.

Nằm trong nhóm 5 công ty chứng khoán có thị phần cao nhất trên sàn HoSE quý II/2025, HSC và VCI có mức lợi nhuận giảm đến hơn 30%. Cụ thể, HSC không bứt phá được trong quý này khi hầu hết các hoạt động đều chỉ xấp xỉ cùng kỳ năm ngoái, doanh thu hoạt động đạt 1.073 tỷ đồng, giảm nhẹ 20 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Trong khi đó, chi phí hoạt động tăng 22%, chủ yếu do tăng chi phí dự phòng tài sản tài chính, xử lý tổn thất các khoản phải thu khó đòi và chi phí đi vay của các khoản cho vay. Kết quả, quý II năm nay, HSC lãi sau thuế 47,3 tỷ đồng, giảm 38% so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 6 tháng đầu năm, Công ty lãi 103,7 tỷ đồng, giảm 28%.

Ở phía VCI, doanh thu của Công ty tăng 26% trong quý II/2025. Tuy nhiên, trong khi lãi từ FVTPL đạt 579 tỷ đồng, thì lỗ ở hoạt động này lên đến 591,5 tỷ đồng, khiến VCI lỗ xấp xỉ 13 tỷ đồng từ tự doanh. Theo đó, lợi nhuận sau thuế của VCI giảm 34%, đạt 183,9 tỷ đồng.

Với kết quả trên, cả VCI và HSC đều rơi khỏi nhóm 10 công ty chứng khoán có lợi nhuận cao nhất ngành, bị thay thế bởi sự vươn lên của HDBS và LPBS. Trước đó, trong quý I/2025, VCI và HSC vẫn còn trong danh sách với vị trí xếp thứ 6 và thứ 10 toàn ngành.

Gây bất ngờ trong quý II/2025 là Công ty cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) khi công ty chứng khoán có tiếng này ngược chiều thị trường, ghi nhận lỗ ròng hơn 6,9 tỷ đồng. Nhờ lợi nhuận quý đầu năm mà VDSC vẫn còn lãi 10,9 tỷ trong 6 tháng đầu năm.

Khi hàng loạt công ty thăng hoa lợi nhuận nhờ tự doanh, thì VDSC lại thua lỗ ở mảng này. Lãi từ FVTPL quý II mang về gần 16,3 tỷ đồng, thì lỗ từ hoạt động này lại hơn 38,4 tỷ đồng khiến VDSC lỗ thuần hơn 22 tỷ đồng. Cùng kỳ năm ngoái, tự doanh vẫn là mảng đóng góp lớn nhất cho doanh thu hoạt động của VDSC.

Các hoạt động khác như lãi từ cho vay và phải thu, doanh thu nghiệp vụ môi giới cũng lần lượt giảm 2% và 23% so với cùng kỳ. Chỉ có lãi từ các khoản đầu tư HTM là gia tăng.

Sự bất ổn diễn ra tại VDSC khi quý gần nhất mà công ty này thua lỗ chỉ vừa mới đây (quý IV/2024, VDSC lỗ 28,8 tỷ đồng). Lý giải về việc thua lỗ trong quý II, VDSC cho rằng, đây là kết quả từ những tác động bất lợi của thị trường, khi có giai đoạn sụt giảm dưới ảnh hưởng của thông tin thuế quan từ Mỹ.

Thị trường cũng ghi nhận thêm những công ty thua lỗ khác trong kỳ như Công ty cổ phần Chứng khoán Tiên Phong (ORS), Công ty cổ phần Chứng khoán EVS, Công ty cổ phần Chứng khoán SBS… Phần lớn công ty chứng khoán giảm sút lợi nhuận đều đến từ ảnh hưởng của thanh khoản còn hạn chế trong nửa đầu năm và đợt giảm mạnh đầu tháng 4/2025.

Tuy nhiên, với mặt bằng chung toàn ngành, quý II/2025 vẫn đánh dấu một chu kỳ lợi nhuận mới đối với nhóm chứng khoán. Đặc biệt, các công ty chứng khoán chính là nhóm ngành dẫn dắt sự tăng trưởng của các công ty ngành tài chính.

Kỳ vọng tiếp tục cao hơn đối với nhóm ngành này khi trong tháng 7/2025, các mốc lịch sử mới của Chỉ số VN-Index được thiết lập, thanh khoản tăng mạnh vượt ngưỡng 30.000 - 40.000 tỷ đồng mỗi phiên. Trước sự vận động mạnh mẽ hơn của thị trường chứng khoán, nhóm công ty chứng khoán chính là nhóm hưởng lợi đầu tiên, với các hoạt động về tự doanh, môi giới, ký quỹ đều được thúc đẩy.

Trong bối cảnh hiện tại, việc kỳ vọng vào một quý kinh doanh tích cực hơn nữa trong quý III/2025 là điều không hề bất khả thi đối với các công ty chứng khoán.

Thủy Triều

Nguồn Đầu Tư : https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-boi-thu-pha-dinh-loi-nhuan-d345620.html