Công ty chứng khoán và 'vòng kim cô' nợ ngắn hạn

3 giờ trướcBài gốc

Với Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS), báo cáo tài chính Quý IV/2025 không chỉ là một bảng tổng kết lợi nhuận, mà còn là bản thuyết minh về một sự thay đổi cấu trúc tài chính cần xem xét kỹ lưỡng.

Con số 8.220 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn tại ngày 31/12/2025 là một sự thực gai góc. Chỉ trong vòng 12 tháng, SHS đã kéo khối nợ này lên gấp gần 4 lần, đẩy tổng nợ phải trả vượt ngưỡng 10.400 tỷ đồng.

Đây không còn là những con số nằm yên trên giấy tờ; chúng là những dòng vốn "nóng", có áp lực hoàn trả tức thì và nhạy cảm tuyệt đối với sự biến động của lãi suất ngân hàng.

Khi SHS dồn phần lớn nguồn lực vay mượn này vào dư nợ cho vay Margin (9.097 tỷ đồng) và tự doanh cổ phiếu, họ đã tự đặt mình vào tình thế dùng vốn vay ngắn hạn để nuôi dưỡng các tài sản đầy rủi ro và khó thanh khoản ngay lập tức khi thị trường có biến.

Sự nguy hiểm của khối nợ ngắn hạn này nằm ở "tính thời điểm". Bước sang năm 2026, khi mặt bằng lãi suất có những tín hiệu rung lắc, mỗi phần trăm lãi suất tăng thêm sẽ trực tiếp bào mòn hàng trăm tỷ đồng lợi nhuận của SHS.

Doanh thu hoạt động đạt hơn 1.500 tỷ đồng trong quý IV dù ấn tượng, nhưng thực tế đang phải gồng gánh chi phí tài chính ngày càng phình to. Khi lãi suất đầu vào của khoản nợ 8.220 tỷ đồng tăng lên, biên lợi nhuận từ mảng cho vay Margin sẽ bị thu hẹp lại, đẩy SHS vào kịch bản "làm nhiều nhưng hưởng ít".

Tuy nhiên, về phía SHS, công ty chứng khoán bày tỏ quan điểm lạc quan trong bối cảnh hiện tại.

Theo SHS, khoản nợ ngắn hạn giúp SHS nhanh chóng có nguồn vốn để đáp ứng các nhu cầu tức thời, đặc biệt là vốn cho vay margin; các khoản vay hoặc phát hành nợ ngắn hạn thường có lãi suất thấp hơn so với nợ dài hạn, qua đó hỗ trợ tối ưu chi phí tài chính; nợ ngắn hạn cho phép SHS linh hoạt vay và trả nợ theo chu kỳ kinh doanh.
Trong năm 2025, SHS đã sử dụng hiệu quả công cụ này cho dư nợ cho vay margin, đạt 9.097 tỷ đồng. Đây là cấu trúc tài chính phổ biến của các công ty chứng khoán nói chung và SHS nói riêng, có thể áp dụng cả khi thị trường sôi động lẫn trong giai đoạn điều chỉnh. Việc sử dụng nợ ngắn hạn một cách hiệu quả sẽ góp phần mang lại hiệu quả hoạt động tối ưu cho các công ty chứng khoán.

Tú Anh

Nguồn Đại Biểu Nhân Dân : https://daibieunhandan.vn/cong-ty-chung-khoan-va-vong-kim-co-no-ngan-han-10406585.html