Đi tìm vị thế của xây dựng Hòa Bình (HBC) trong 'bình minh' hạ tầng 2026–2030

2 giờ trướcBài gốc

Khoảng cách từ căn hộ cao cấp đến những km cao tốc

Nền kinh tế Việt Nam đang chứng kiến một cuộc chuyển dịch trọng tâm đầu tư mạnh mẽ nhất trong một thập kỷ qua. Nếu giai đoạn trước, thị trường xây dựng sống nhờ hơi thở của bất động sản dân dụng với những tòa tháp chọc trời và khu đô thị cao cấp, thì hiện tại, "dòng vốn mồi" từ đầu tư công đang đóng vai trò nhạc trưởng dẫn dắt tăng trưởng.

Tuy nhiên, sự dịch chuyển này lại không hề dễ dàng đối với Tập đoàn Hòa Bình. Vốn dĩ, DNA của Hòa Bình được định hình bởi những dự án dân dụng kỹ thuật cao, nơi họ khẳng định uy tín qua những khối bê tông cốt thép tinh xảo và tiến độ thần tốc cho các chủ đầu tư lớn như Sun Group hay Novaland.

Khi "bữa tiệc" đầu tư công hạ tầng giao thông bùng nổ, thế mạnh này vô tình trở thành một lực cản vô hình. Xây lắp hạ tầng giao thông đòi hỏi một hệ sinh thái thiết bị chuyên dụng hoàn toàn khác biệt so với xây dựng dân dụng.

Từ máy xúc, máy ủi công suất lớn đến các trạm trộn bê tông nhựa nóng hay công nghệ đào hầm xuyên núi, tất cả đều cần vốn đầu tư thiết bị ban đầu rất lớn. Hòa Bình, với tư cách là một doanh nghiệp đang thắt chặt hầu bao để tái cấu trúc, rất khó để thực hiện một cú bẻ lái chiến lược sang mảng hạ tầng giao thông một cách thần tốc mà không gây rủi ro thêm cho bảng cân đối kế toán vốn đã mỏng manh.

Bài toán tài chính và rào cản từ niềm tin định chế

Vị thế của Hòa Bình trước sóng đầu tư công không chỉ bị hạn chế bởi năng lực chuyên môn mà còn bị kìm kẹp bởi "vòng kim cô" tài chính. Tính đến đầu năm 2026, các con số tài chính của doanh nghiệp vẫn chưa cho thấy sự bứt phá cần thiết để tham gia vào các đại dự án quốc gia.

Với lỗ lũy kế vẫn còn ở mức nghìn tỷ đồng và áp lực nợ vay gấp nhiều lần vốn chủ sở hữu, Hòa Bình đang rơi vào tình thế "tiến thoái lưỡng nan". Trong cuộc chơi đầu tư công, năng lực tài chính không chỉ là điều kiện đủ để thực hiện dự án mà còn là điều kiện cần ngay từ khâu đấu thầu.

Các dự án lớn thường yêu cầu bảo lãnh dự thầu và bảo lãnh thực hiện hợp đồng rất lớn từ các ngân hàng, điều mà một doanh nghiệp đang trong diện kiểm soát hoặc gặp khó khăn về dòng tiền khó có thể đáp ứng một cách dễ dàng.

Bên cạnh đó, việc cổ phiếu HBC phải chuyển xuống giao dịch trên sàn UPCoM và những ý kiến ngoại trừ từ đơn vị kiểm toán về tính xác minh của hàng nghìn tỷ đồng tài sản đã tạo ra một khoảng cách nhất định đối với các nhà thầu quản lý vốn nhà nước.

Khi chọn nhà thầu cho các công trình trọng điểm như đường vành đai hay sân bay, tính ổn định và sự minh bạch về tài chính luôn được đặt lên hàng đầu để đảm bảo dự án không bị đứt gãy giữa chừng. Chính vì vậy, dù có bề dày lịch sử hơn 30 năm, Hòa Bình vẫn đang phải xếp sau các đối thủ có bảng cân đối kế toán sạch hơn trong các liên danh đấu thầu hạ tầng lớn.

Chiến lược "lánh nặng tìm nhẹ" và tham vọng thị trường ngoại

Tuy nhiên, nếu nhận định Hòa Bình hoàn toàn đứng ngoài cuộc chơi đầu tư công thì có lẽ đó là một cái nhìn còn thiếu diện mạo toàn cảnh. Thực tế, ban lãnh đạo tập đoàn đã nhận diện được những hạn chế của mình và đang chọn một lối đi riêng mang tính thực dụng hơn.

Thay vì dồn toàn lực đua tranh ở những dự án cao tốc vốn có biên lợi nhuận mỏng và rủi ro nợ đọng cao, Hòa Bình đang tập trung vào phân khúc hạ tầng xã hội và nhà ở xã hội – những mảng miếng vẫn thuộc phạm vi đầu tư công nhưng gần gũi hơn với năng lực cốt lõi của họ. Đây là hướng đi thông minh giúp doanh nghiệp vừa tận dụng được dòng vốn công, vừa tối ưu hóa được đội ngũ kỹ sư và công nhân lành nghề trong mảng dân dụng.

Song song với đó, chiến lược "xuất khẩu xây dựng" sang các thị trường như châu Phi hay Đông Nam Á đang được kỳ vọng sẽ mang về dòng tiền ngoại tệ quý giá. Đây là một nước cờ táo bạo nhằm thoát ly khỏi sự phụ thuộc vào thị trường nội địa đang quá chật chội và nhiều rủi ro pháp lý.

Nếu thành công trong việc khẳng định vị thế tại các dự án quốc tế, Hòa Bình không chỉ giải quyết được bài toán doanh thu mà còn nâng cao được định giá thương hiệu, tạo bàn đạp để quay trở lại mạnh mẽ hơn tại sân nhà khi tình hình tài chính được cải thiện.

Kỳ vọng phục hồi và ngưỡng cửa năm 2026

Nhìn vào kế hoạch doanh thu 10.000 tỷ đồng cho năm tài chính 2026, có thể thấy một sự tự tin nhất định của đội ngũ điều hành Hòa Bình. Sau những cơn bão lớn về nhân sự và tài chính, doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn "hậu tái cấu trúc" với sự tập trung cao độ vào việc thu hồi công nợ và tinh gọn bộ máy.

Làn sóng đầu tư công có thể không mang lại lợi nhuận ngay lập tức cho Hòa Bình dưới dạng những km cao tốc, nhưng nó tạo ra một hiệu ứng lan tỏa lên toàn bộ nền kinh tế, thúc đẩy nhu cầu về văn phòng, khu công nghiệp và hạ tầng đô thị - những nơi mà Hòa Bình vẫn luôn là một đối thủ đáng gờm.

Có thể thấy, vị thế của Hòa Bình trước làn sóng đầu tư công hiện nay giống như một vận động viên bơi lội đang phải nỗ lực vượt qua dòng nước ngược để chạm tới bờ. Họ không đứng ngoài cuộc chơi một cách thụ động, mà đang chủ động lựa chọn những "khúc sông" phù hợp với sức bền hiện có.

Sự hồi sinh của Hòa Bình sẽ không đến từ một cú hích đột ngột từ đầu tư công, mà sẽ là kết quả của một quá trình tự chữa lành nội tại, kết hợp với việc tận dụng khéo léo những cơ hội ngách trong bức tranh kinh tế vĩ mô.

Với những người quan sát thị trường, năm 2026 sẽ là cột mốc then chốt để trả lời câu hỏi: Liệu bản lĩnh của một "ông vua" xây dựng dân dụng có đủ giúp Hòa Bình chuyển mình thành công giữa dòng xoáy của kỷ nguyên hạ tầng hay không?.

Tú Anh

Nguồn Đại Biểu Nhân Dân : https://daibieunhandan.vn/di-tim-vi-the-cua-xay-dung-hoa-binh-hbc-trong-binh-minh-ha-tang-2026-2030-10413382.html