Hậu M&A: Tasco (HUT) gồng mình gánh 'hóa đơn' lãi vay tăng gần 7 lần để nuôi tham vọng hệ sinh thái

4 giờ trướcBài gốc

"Bơm vốn" cho hệ sinh thái

Nhìn vào danh mục tài sản của Tasco mẹ, con số 20.691 tỷ đồng đầu tư vào các công ty con (tăng thêm gần 3.000 tỷ so với đầu năm) chính là minh chứng cho tham vọng bành trướng.

Tasco không còn là một đơn vị thi công hạ tầng đơn thuần, mà đã trở thành một định chế Holding thực thụ, nơi Công ty mẹ đóng vai trò "máy bơm vốn" khổng lồ cho các "vòi bạch tuộc" trong hệ thống.

Để có nguồn lực thực hiện các cú chuyển mình này, Tasco mẹ đã thực hiện một cuộc dịch chuyển nguồn vốn đầy táo bạo. Dư nợ vay dài hạn đã vọt lên mức 2.216,6 tỷ đồng, gấp gần 4 lần so với thời điểm đầu năm.

Việc "gồng mình" gánh khoản nợ nghìn tỷ này cho thấy Tasco đã lựa chọn đòn bẩy tài chính dài hạn làm bệ đỡ để theo đuổi những dự án có tầm nhìn thập kỷ.

Phía sau "quả ngọt" lợi nhuận là chi phí vay tăng gần 7 lần

Bất chấp áp lực từ việc chi phí lãi vay tăng phi mã (đạt 188,2 tỷ đồng cả năm, gấp 7 lần năm trước), Tasco mẹ vẫn ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong những tháng cuối năm. Lợi nhuận sau thuế Quý 4/2025 đạt gần 51,8 tỷ đồng, tăng trưởng gấp 3,8 lần so với cùng kỳ 2024.

Tuy nhiên, dưới góc nhìn tài chính, đây là mức lợi nhuận "chất xám" khi phần lớn đến từ doanh thu hoạt động tài chính (đạt 391 tỷ đồng cả năm). Điều này phản ánh năng lực điều phối dòng tiền và thu cổ tức từ các công ty thành viên đang vận hành ổn định.

Chi phí lãi vay của Tasco đã tăng gần 7 lần sau 1 năm

Sở dĩ Tasco mẹ chấp nhận gánh nợ là để hoàn thiện mô hình kinh doanh tuần hoàn gồm: Tasco Auto với doanh thu nghìn tỷ, đây là "mỏ neo" giữ dòng tiền thực tế; VETC là "Cánh tay nối dài" giúp kiểm soát hạ tầng giao thông và sở hữu dữ liệu khách hàng; Bảo hiểm & Nghỉ dưỡng là những dịch vụ giá trị gia tăng giúp tối ưu hóa hệ sinh thái khách hàng sở hữu xe hơi.

Việc hợp nhất các mảnh ghép này sau M&A đòi hỏi một lượng vốn lưu động cực lớn, và đó chính là lý do khiến nợ vay dài hạn tại Công ty mẹ tăng đột biến trong năm qua.

Chiến lược "nuôi tham vọng bằng nợ" của Tasco mang lại cơ hội bứt phá nhưng cũng đặt doanh nghiệp trước những bài toán quản trị rủi ro gắt gao. Khi lãi vay chiếm tỷ trọng lớn trong chi phí hoạt động, áp lực đè nặng lên các công ty con là phải sinh lời nhanh và ổn định để "trả nghĩa" cho sự hy sinh của Công ty mẹ.

Trong giai đoạn 2026, giới đầu tư sẽ chờ đợi xem các công ty con sau khi được "bơm máu" sẽ cộng hưởng ra sao để giảm bớt gánh nặng nợ nần cho Công ty mẹ. Tasco đang đứng trước vận hội lớn để khẳng định vị thế tập đoàn đa ngành hàng đầu, nhưng hành trình đó đòi hỏi sự tỉnh táo trong việc điều phối dòng tiền và tối ưu hóa đòn bẩy tài chính.

Tú Anh

Nguồn Đại Biểu Nhân Dân : https://daibieunhandan.vn/hau-m-amp-a-tasco-hut-gong-minh-ganh-hoa-don-lai-vay-tang-gan-7-lan-de-nuoi-tham-vong-he-sinh-thai-10407847.html