Lãi suất trái phiếu bất động sản đảo chiều

4 giờ trướcBài gốc

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) trong tháng 11/2025 cho thấy dấu hiệu chững lại rõ nét khi chi phí vốn bắt đầu tăng, trong khi áp lực pháp lý đối với lĩnh vực bất động sản tiếp tục được nâng cao nhằm bảo vệ người mua nhà và củng cố kỷ cương thị trường.

Theo FiinGroup, đến cuối tháng 11/2025, dư nợ TPDN lưu hành đạt gần 1,37 triệu tỷ đồng, chỉ tăng 1,2% so với tháng trước. Đà tăng chậm lại chủ yếu do hoạt động phát hành mới sụt giảm mạnh tới 45,3% so với tháng 10. Tổng giá trị phát hành trong tháng chỉ đạt 36,7 nghìn tỷ đồng, mức thấp nhất trong bốn tháng gần đây, phản ánh tâm lý thận trọng của doanh nghiệp khi mặt bằng lãi suất có xu hướng đi lên.

Chi phí vốn tăng khiến nhiều nhà phát hành chủ động trì hoãn kế hoạch huy động. Dữ liệu của FiinGroup cho thấy, trong bức tranh chung, bất động sản vẫn là nhóm phát hành lớn, dù quy mô giảm sâu 60,8% so với tháng trước, xuống còn 12,8 nghìn tỷ đồng.

Đáng chú ý, lãi suất coupon bình quân của nhóm này đã tăng trở lại, lên khoảng 10,5%/năm, cho thấy rủi ro ngành vẫn được thị trường định giá cao.

Top tổ chức phát hành có giá trị phát hành cao nhất trong 11 tháng đầu năm 2025. Nguồn: FiinPro-X Platform

Ngược lại, nhóm ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trụ cột với 22,1 nghìn tỷ đồng phát hành, chủ yếu ở các kỳ hạn ngắn từ 1 - 3 năm, nhằm bổ sung vốn và cơ cấu lại nguồn huy động.

Giá trị TPDN mua lại trước hạn trong tháng 11/2025 đạt 15,1 nghìn tỷ đồng, giảm 31% so với tháng trước, đây cũng là tháng giảm thứ hai liên tiếp.

Đà suy giảm chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng (giảm 48,3% so với tháng 10) do lãi suất tăng khiến các tổ chức phát hành hạn chế mua lại sớm, trong khi nhóm phi ngân hàng tăng mạnh (tăng 141,4% so với tháng 10) trên nền thấp của tháng 10.

Lũy kế 11 tháng, tổng giá trị mua lại trước hạn đạt 293,6 nghìn tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ, trong đó ngân hàng chiếm tỷ trọng áp đảo với 205,3 nghìn tỷ đồng.

Riêng ngành bất động sản ghi nhận giá trị mua lại 4,3 nghìn tỷ đồng trong tháng 11, tăng gấp 4,8 lần so với tháng trước, chủ yếu đến từ Công ty CP Bất động sản BIM (BIM Land) với 2,3 nghìn tỷ đồng, cùng Tổng Công ty CP Đầu tư phát triển xây dựng (DIC) với 800 tỷ đồng, Bất động sản Thanh Xuân với 584 tỷ đồng và Hưng Thịnh Land với 573 tỷ đồng.

Lũy kế 11 tháng 2025, nhóm bất động sản mua lại hơn 52,4 nghìn tỷ đồng trái phiếu trước hạn - tăng 48% so với cùng kỳ, với Novaland tiếp tục dẫn đầu.

Lãi suất coupon phát hành bình quân tăng mạnh ở TPDN bất động sản và đi ngang ở nhóm ngân hàng. Nguồn: FiinPro-X Platform

Áp lực thanh toán trái phiếu dự kiến tạm hạ nhiệt trong tháng 1/2026, song rủi ro trung hạn vẫn tập trung mạnh vào nửa đầu năm 2026. Riêng khối phi ngân hàng sẽ đối mặt với khoảng 77,7 nghìn tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong giai đoạn này, tăng hơn 100% so với cùng kỳ, trong đó bất động sản chiếm gần 70%.

Tháng 11 cũng ghi nhận thêm năm mã trái phiếu rơi vào tình trạng chậm trả hoặc phải tái cấu trúc nợ. Điều này cho thấy quá trình “thanh lọc” thị trường vẫn đang diễn ra, đặc biệt với các doanh nghiệp có nền tảng tài chính yếu hoặc dự án pháp lý chưa hoàn thiện.

Quốc Hải

Nguồn Nhà Quản Trị : https://theleader.vn/lai-suat-trai-phieu-bat-dong-san-dao-chieu-d43634.html