Nghịch lý OCH: Doanh thu 'thăng hoa', lợi nhuận 'rơi tự do' về mức âm

4 giờ trướcBài gốc

Doanh thu tăng, lợi nhuận "nhuộm đỏ"

Điểm sáng trong báo cáo Quý IV/2025 của OCH chính là sự khởi sắc của mảng kinh doanh thực phẩm và dịch vụ khách sạn. Doanh thu thuần trong quý đạt 160,5 tỷ đồng, tăng trưởng 16,5% so với cùng kỳ năm 2024.

Đáng chú ý, lợi nhuận gộp đạt 52,7 tỷ đồng, tăng tới 24%, cho thấy biên lợi nhuận từ các hiệu bánh và khách sạn đang được cải thiện tích cực.

Tuy nhiên, sự khởi sắc ở phần "ngọn" không đủ để cứu vãn bức tranh lợi nhuận sau cùng. Quý IV/2025, OCH bất ngờ ghi nhận mức lỗ ròng 14,9 tỷ đồng, một sự đảo chiều đau đớn so với khoản lãi 41 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái.

Tính chung cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế của công ty chỉ đạt 100,3 tỷ đồng, "bốc hơi" tới 43% so với năm 2024. Đến cuối năm 2025, doanh nghiệp vẫn đang lỗ lũy kế hơn 430 tỷ đồng.

Khi "phụ thu" biến mất

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến cú trượt dài về lợi nhuận của OCH nằm ở sự hụt thu từ các khoản "Thu nhập khác". Nếu như Quý IV/2024, doanh nghiệp ghi nhận khoản thu nhập khác đột biến lên tới 100,1 tỷ đồng (thường đến từ thanh lý tài sản hoặc hoàn nhập dự phòng), thì đến Quý IV/2025, con số này chỉ còn vỏn vẹn 11,9 tỷ đồng. Sự biến mất của các khoản thu phi hoạt động đã bóc trần sự thật: Lợi nhuận của OCH đang bị bào mòn bởi các chi phí tài chính cố định.

Hệ lụy từ đòn bẩy tài chính khiến doanh nghiệp phải chi ra hơn 108 tỷ đồng mỗi năm chỉ để trả lãi. Khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chưa đủ bứt phá để che mờ chi phí tài chính, lợi nhuận của cổ đông sẽ luôn trong tình trạng "bị đe dọa".

Dòng tiền thu hẹp và nỗi lo thanh khoản

Một chỉ báo đáng ngại khác nằm ở bảng cân đối kế toán. Lượng "tiền tươi thóc thật" của OCH đã sụt giảm mạnh từ 169,7 tỷ đồng hồi đầu năm xuống chỉ còn 91,8 tỷ đồng vào cuối tháng 12/2025. Sự sụt giảm gần một nửa lượng tiền mặt trong bối cảnh các khoản nợ đến hạn vẫn lơ lửng trên đầu đặt ra bài toán hóc búa về tính thanh khoản cho ban điều hành trong năm 2026.

Việc doanh nghiệp liên tục phải xoay xở với các khoản phải thu và nợ dài hạn lên tới 1.110 tỷ đồng khiến dư địa cho việc tái đầu tư và mở rộng thương hiệu có khả năng trở nên hạn hẹp.

Có thể thấy, OCH đang đứng trước một ngưỡng cửa quan trọng. Những thương hiệu như Kem Tràng Tiền, Givral hay Brodard vẫn là "con gà đẻ trứng vàng", nhưng nếu không thể giải quyết triệt để bài toán nợ vay và giảm bớt sự lệ thuộc vào các khoản thu nhập bất thường, "cỗ máy" OCH sẽ khó lòng lấy lại phong độ tăng trưởng.

Năm 2026 sẽ là năm mà ban lãnh đạo công ty phải chứng minh được bản lĩnh trong việc tái cấu trúc tài chính, đưa doanh nghiệp thoát khỏi cái bóng của nợ nần để trở lại quỹ đạo phát triển bền vững.

Khôi Ngô

Nguồn Đại Biểu Nhân Dân : https://daibieunhandan.vn/nghich-ly-och-doanh-thu-thang-hoa-loi-nhuan-roi-tu-do-ve-muc-am-10409416.html