Nhà Khang Điền (KDH) và 'căn bệnh' âm dòng tiền

9 giờ trướcBài gốc

Tồn khovẫn “phình to”

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (mã chứng khoán:KDH) vừa công bố báo cáo tài chính quý 3/2025 với doanh thu thuần đạt 1.098 tỷđồng, tăng 334% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn tăng 240%, giúp lợi nhuận gộpđạt 776 tỷ đồng, cao gấp 5 lần so với cùng kỳ.

Nguồn thu chủ yếu của Khang Điền đến từ hoạt động chuyển nhượngbất động sản, đạt 1.080 tỷ đồng, tăng 352%. Hoạt động cung cấp dịch vụ và chothuê mang về lần lượt 14 tỷ đồng và 4,3 tỷ đồng.

Trong kỳ, doanh nghiệp kiểm soát tốt chi phí hoạt động. Dùchi phí bán hàng tăng 297% lên 71,5 tỷ đồng, các khoản chi phí tài chính, quảnlý doanh nghiệp và chi phí khác lại giảm lần lượt 79%, 3,44% và 37,2%, còn 2,7tỷ đồng, 47,7 tỷ đồng và 14 tỷ đồng.

Kết thúc quý 3, Nhà Khang Điền ghi nhận lợi nhuận sau thuế 526 tỷđồng, gấp 8 lần so với cùng kỳ năm trước. Đây cũng là mức lợi nhuận quý cao nhấtkể từ khi công ty niêm yết trên sàn HoSE năm 2010.

Một số chỉ tiêu tài chính quý III/2025 của KDH.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 2.857 tỷ đồngvà lợi nhuận sau thuế 841 tỷ đồng, tăng lần lượt 132% và 105% so với cùng kỳnăm 2024. Doanh nghiệp đã hoàn thành 75% kế hoạch doanh thu và 84,1% chỉ tiêu lơịnhuận năm.

Tính đến ngày 30/9/2025, tổng tài sản của Nhà Khang Điền đạt33.081 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm. Tiền và tương đương tiền đạt 2.378 tỷ đồng,các khoản phải thu ngắn hạn 4.716 tỷ đồng, và đầu tư tài chính ngắn hạn 305 tỷđồng.

Hàng tồn kho vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sảnvới 23.086 tỷ đồng, tăng 4,1%. Trong đó, khu dân cư Tân Tạo chiếm 8.272 tỷ đồng,dự án Bình Trưng Đông 8.432 tỷ đồng và khu dân cư Bình Hưng 11A khoảng 1.910 tỷđồng.

Hàng tồn kho của KDH.

Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả đạt 12.703 tỷ đồng, tăng12,4% so với đầu năm. Vay và nợ thuê tài chính ở mức 9.884 tỷ đồng, gồm 1.651 tỷđồng vay ngắn hạn và 8.233 tỷ đồng vay dài hạn, tăng lần lượt 50% và 37,3%.

Dòng tiền vẫn tiếp tụcâm nặng

Đáng chú ý, mặc dù lãi lớn và có triển vọng hoàn thành kế hoạchnăm, song kết quả 9 tháng của Khang Điền vẫn kém vui vì hoạt động kinh doanhkhông mang được tiền về.

Lũy kế 9 tháng, dòng tiền kinh doanh âm tới 3.294 tỷ đồng,chủ yếu do tăng các khoản phải thu, giảm các khoản phải trả và chi trả lãi vay.Thực tế cho thấy, việc âm dòng tiền kinh doanh đã trở thành "bệnh kinhniên" của công ty này.

Dòng tiền kinh doanh của KDH âm gần 3.300 tỷ đồng tính đến thời điểm cuối quý III/2025.

Nên nhớ, kể từ năm 2021 đến nay, chưa khi nào dòng tiền kinhdoanh của Nhà Khang Điền ở trạng thái dương: năm 2021 (âm 2.010 tỷ đồng) năm2022 (âm 1.047 tỷ đồng), năm 2023 (âm 1.543 tỷ đồng) và năm 2024 (âm 3.648 tỷ đồng).

Việc dòng tiền kinh doanh âm khiến KDH phải loay hoay tìmnguồn bù đắp. Điển hình như năm 2023, công ty này phải thoái vốn đầu tư, năm2024 thì phát hành tăng vốn. Nhưng dù xoay cách nào, công ty cũng không tránhkhỏi chuyện phải vay mượn, thậm chí vay mượn ngày càng nhiều.

Thống kê cho thấy, từ năm 2021 đến 2024, dòng tiền thu từ đivay của Nhà Khang Điền gần như tăng liên tục, lần lượt là: 2.174 tỷ đồng, 4.209tỷ đồng, 4.095 tỷ đồng và 4.365 tỷ đồng.

Trong 9 tháng năm 2025, tiền thu từ đi vay đạt 4.844 tỷ đồng,tăng 18% so với cùng kỳ và cao hơn 11% so với toàn bộ năm trước.

An Nhiên

Nguồn Thị Trường Tài Chính : https://thitruongtaichinh.kinhtedothi.vn/chung-khoan/nha-khang-dien-kdh-va-can-benh-am-dong-tien-154561.html