Nhiều cổ phiếu vẫn còn dư địa tăng giá

7 giờ trướcBài gốc

VN-Index đã có 4 tuần liên tiếp hồi phục và sắc xanh đã có phần lan tỏa rộng hơn. Chỉ số chung bật tăng mạnh 50,33 điểm tương ứng với 2,98% nhờ sự hồi phục rất tốt của nhóm ngân hàng và nhóm cổ phiếu Vingroup. Có thể kỳ vọng đà phục hồi nối tiếp trong tuần tới không, theo các ông?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK AgriBank

VN-Index tuần qua tăng 50 điểm (+2,98%) và đóng cửa ở mức 1.741 điểm. Thanh khoản bình quân trên ba sàn đạt gần 25.800 tỷ đồng/phiên, tăng nhẹ 4% so với tuần trước. Độ rộng trên sàn HSX nghiêng về phía tích cực với 56% cổ phiếu tăng trong tuần qua.

Trên đồ thị kỹ thuật, VN-Index tiếp tục duy trì quán tính tích cực với 4 tuần tăng điểm liên tiếp, nhưng đà tăng bị cản trở khi tiến sát vùng kháng cự 1.755-1.775 điểm. Điểm sáng là mặt bằng thanh khoản có tín hiệu cải thiện, dòng tiền lan tỏa sang nhóm midcap tạo kỳ vọng xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật cho các cổ phiếu đã có mức chiết khấu sâu trong giai đoạn trước.

Bước sang tuần giao dịch mới, tôi kỳ vọng VN-Index sẽ hướng tới kiểm định vùng kháng cự quan trọng tại 1.775 điểm. Động lực bứt phá có thể tới từ tin tức hỗ trợ tại thị trường quốc tế khi FED được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất trong kỳ họp diễn ra vào ngày 09-10/12 tới.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, CTCK Kafi

Dưới góc nhìn thị trường hiện tại, dù chỉ số chung đã ghi nhận mức tăng mạnh trong tuần vừa qua, nhưng đà tăng này chưa thực sự mang tính lan tỏa. Phiên gần nhất cho thấy mức đóng góp lớn đến từ nhóm cổ phiếu Vingroup, đặc biệt là VIC-VHM-VRE, qua đó giúp VN-Index duy trì sắc xanh và bứt phá về điểm số. Tuy nhiên, phần còn lại của thị trường lại không ghi nhận sự đồng thuận tương ứng: nhiều cổ phiếu ở các nhóm ngành khác vẫn đang duy trì mặt bằng giá thấp, hoặc thậm chí điều chỉnh nhẹ sau nhịp tăng trước đó.

Điều này phản ánh đặc điểm của một thị trường đang trong giai đoạn tích lũy và thăm dò dòng tiền, nơi dòng vốn chưa thực sự sẵn sàng mở rộng sang toàn bộ thị trường mà mới tập trung vào một vài cổ phiếu dẫn dắt. Tuy nhiên, đây cũng chính là nền tảng quan trọng cho nhịp tăng tiếp theo. Khi các cổ phiếu đã điều chỉnh về mức hấp dẫn hơn và áp lực chốt lời ngắn hạn giảm bớt, khả năng cao dòng tiền sẽ có xu hướng dịch chuyển sang các nhóm ngành khác để tìm kiếm cơ hội tốt hơn.

Nhìn tổng thể, dư địa tăng của thị trường trong thời gian tới vẫn còn khá rộng mở. Nếu thanh khoản được cải thiện và dòng tiền có sự lan tỏa rõ rệt hơn, đặc biệt sang nhóm tài chính, bán lẻ, công nghiệp và bất động sản, VN-Index hoàn toàn có thể hình thành một nhịp tăng bền vững hơn trong những tuần tới.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Ông Lâm Gia Khang

Trong tuần qua chỉ số VN-Index dù ghi nhận đà phục hồi tiếp diễn nhưng thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức khá thấp trước sức cạnh tranh lớn hơn từ kênh gửi tiết kiệm khi hàng loạt ngân hàng bắt đầu nâng lãi suất huy động từ đầu tháng 11. Cùng với việc thị trường đang bước vào vùng trũng thông tin, chỉ số VN-Index dự kiến sẽ đối diện áp lực chốt lãi ngắn hạn gia tăng và ghi nhận diễn biến đi ngang và dao động trong vùng 1.725 - 1.755 điểm trong tuần tới.

Thanh khoản thấp vẫn đang là câu chuyện đáng quan tâm ở thời điểm hiện tại. Theo góc nhìn của các ông bà, tiến trình hoàn thiện các bộ luật quan trọng trong kỳ họp Quốc hội, hoạt động “chốt NAV” của các quỹ… có giúp thị trường tăng thanh khoản hơn ở giai đoạn cuối năm?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK AgriBank

Dù mặt bằng thanh khoản vẫn ở mức thấp, giá trị giao dịch trong tuần vừa qua cũng ghi nhận tín hiệu cải thiện so với tuần giao dịch trước. Dòng tiền không còn chỉ tập trung cục bộ ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn mà đã có sự lan tỏa sang các nhóm ngành khác như ngân hàng, bán lẻ, chứng khoán, bất động sản. Bên cạnh đó, nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ cũng đang ghi nhận sự chú ý của dòng tiền.

Tôi cho rằng, diễn biến cải thiện của mặt bằng giao dịch vẫn sẽ được duy trì trong giai đoạn cuối năm. Các kỳ vọng về việc sớm hoàn thiện và thông qua các bộ luật quan trọng liên quan đến các lĩnh vực như đất đai, nhà ở, tín dụng hay thủ tục đầu tư… thường tạo động lực tích cực cho thị trường trong ngắn hạn vì tạo ra môi trường pháp lý rõ ràng hơn cho doanh nghiệp và dòng vốn đầu tư.

Tuy nhiên, các tác động này nhìn chung sẽ mang tính hiệu ứng ngắn hạn nhiều hơn thay vì tạo ra sự bùng nổ ngay lập tức, do các chính sách cũng cần thời gian để đi vào ổn định và tạo ra chuyển biến thực tế tích cực cho môi trường kinh doanh.

Ngoài ra, các quỹ, tổ chức, tự doanh cũng có xu hướng chốt NAV cuối năm. Điều này có thể giúp thanh khoản tăng lên trong một số phiên cục bộ, đặc biệt tại các mã vốn hóa lớn và các mã chiếm tỷ trọng cao trong rổ chỉ số. Tuy nhiên, quy mô dòng tiền này tuy lớn nhưng cũng không thể xoay chuyển xu hướng chung của toàn thị trường nếu thiếu sự đồng pha của dòng tiền nhà đầu tư cá nhân. Bởi vậy, tôi cho rằng, mặc dù mặt bằng thanh khoản sẽ tiếp tục cải thiện, nhưng sẽ gia tăng theo hướng ổn định, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trong giai đoạn cuối năm, thay vì tạo ra một sự bùng nổ rõ rệt trên diện rộng.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, CTCK Kafi

Hiện tại mặt bằng thanh khoản trên thị trường đang duy trì ở mức thấp, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư khi nhiều thông tin quan trọng sắp được công bố, đặc biệt là định hướng chính sách vĩ mô và xu hướng lãi suất quốc tế. Dòng tiền có xu hướng đứng ngoài quan sát để chờ tín hiệu rõ ràng hơn, thay vì giải ngân mạnh trong bối cảnh mức độ chắc chắn còn hạn chế.

Ông Lương Duy Phước

Về mặt kỹ thuật, khả năng thanh khoản cải thiện mạnh trong ngắn hạn là không cao. Các chỉ báo cho thấy dòng tiền chủ động vẫn chưa có dấu hiệu quay trở lại một cách rõ nét, trong khi lực cầu mới chưa hình thành đủ mạnh để tạo đột biến. Tuy vậy, điểm tích cực là khối ngoại đã bắt đầu quay trở lại mua ròng trong một số phiên gần đây, góp phần cải thiện tâm lý chung và hỗ trợ một phần cho thanh khoản thị trường, dù mức độ chưa đủ để tạo ra sự thay đổi rõ rệt.

Thống kê các năm cho thấy thanh khoản thị trường thường có xu hướng trầm lắng vào giai đoạn cuối năm, đặc biệt là tháng 12, khi nhà đầu tư thường chốt sổ, hạn chế giao dịch hoặc tái cơ cấu danh mục một cách thận trọng. Thanh khoản chỉ thực sự cải thiện trở lại từ quý I năm sau khi dòng tiền mới quay lại và kỳ vọng kinh doanh bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Do đó, kỳ vọng thanh khoản bứt phá ngay trong tháng 12 là không thực tế; thay vào đó, thị trường sẽ vận động trong trạng thái ổn định và tích lũy nhiều hơn.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Thực tế, thị trường chứng khoán đang đứng trước áp lực cạnh tranh lớn hơn từ các kênh đầu tư khác để thu hút dòng tiền mạnh trở lại. Với kênh gửi tiết kiệm, các ngân hàng đã đồng loạt tăng lãi suất huy động từ đầu tháng 11, với lãi suất kỳ hạn một năm đang phổ biến trong khoảng 4,7% tại nhóm Big Four. Bên cạnh đó, kênh trái phiếu đã “nóng lên” trở lại với các đợt phát hành lớn của các tập đoàn lớn.

Ngoài ra, tâm lý nhà đầu tư tham gia thị trường cũng trở nên kém sôi động khi danh mục không ghi nhận mức tăng tương ứng với thị trường vì đà tăng vừa qua mức đóng góp của các cổ phiếu vốn hóa lớn, nhất là nhóm Vingroup, khá lớn.

Về định giá, có ý kiến cho rằng, thị trường Việt Nam thường ghi nhận các pha “quá mua” khi tăng mạnh và “quá bán” khi điều chỉnh, khiến định giá nhiều thời điểm lệch xa khỏi giá trị cơ bản. Hiện tại, VN-Index đang giao dịch quanh mức 11,7x P/E dự phóng 2026, đây có phải là mức được xem là hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK AgriBank

Về định giá, thị trường Việt Nam vốn được đặc trưng bởi biên độ dao động rộng, khi những nhịp điều chỉnh sâu có thể kéo P/E về mức thấp. Điều này khiến mặt bằng định giá tại nhiều thời điểm không phản ánh đầy đủ nền tảng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Hiện nay, VN-Index đang giao dịch quanh mức 11,7x P/E dự phóng 2026, thấp hơn so với trung bình 5 năm. Tôi cho rằng mức định giá này vẫn khá hấp dẫn đối với nhà đầu tư trung - dài hạn, khi: (1) Tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường dự kiến duy trì hai chữ số trong năm 2026, trong đó các nhóm ngành đang có nhịp chiết khấu sâu từ vùng đỉnh mà chưa ghi nhận diễn biến hồi phục mạnh như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, xây dựng… nhiều khả năng sẽ đóng vai trò dẫn dắt;

(2) Câu chuyện nâng hạng thị trường giúp thu hút dòng vốn ngoại chất lượng, qua đó hỗ trợ thanh khoản và mở rộng cơ hội đầu tư trong năm 2026;

(3) Các yếu tố chính sách như hoàn thiện khung pháp lý tạo điều kiện thuận lợi cho môi trường kinh doanh sẽ hỗ trợ cải thiện kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, CTCK Kafi

Bên cạnh yếu tố dòng tiền, thị trường trong giai đoạn hiện tại đang cần thêm một chất xúc tác đủ mạnh về mặt định giá để hình thành một nhịp tăng mới bền vững. Điểm tích cực là triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì ở mức cao, phản ánh nền tảng cơ bản vững chắc của thị trường. Khi lợi nhuận cải thiện, định giá forward của VN-Index theo đó cũng trở nên hấp dẫn hơn.

Theo các dự phóng hiện tại, P/E forward của VN-Index có thể về vùng quanh 12 lần - tương ứng mức âm 1 độ lệch chuẩn so với trung bình dài hạn. Đây là vùng định giá từng nhiều lần đóng vai trò là “điểm hút dòng tiền” trong quá khứ, khi nhà đầu tư có xu hướng giải ngân mạnh vào thị trường trong các chu kỳ định giá thấp kèm triển vọng lợi nhuận tích cực. Điều này giúp tạo ra biên an toàn tương đối lớn, đồng thời mở ra dư địa tăng giá cho các nhóm ngành chủ chốt.

Kết hợp giữa triển vọng tăng trưởng doanh nghiệp vẫn khả quan và mặt bằng định giá đã trở nên hấp dẫn hơn, thị trường đang hội tụ các điều kiện thuận lợi để kích hoạt sự quay trở lại của dòng tiền, đặc biệt từ nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức nội địa. Trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô dần ổn định, đây có thể là tiền đề cho một nhịp tăng mới mang tính chất bền vững hơn trong những tháng tới.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Tại ngày 05/12/2025, chỉ số VN-Index đang được giao dịch tại mức P/E khoảng 15,2 lần, cao hơn khoảng 5,8% so với mức trung bình giai đoạn 2021 đến tháng 12/2025. Cùng với việc lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết dự kiến tiếp tục tăng trưởng tốt vào cuối năm 2025 và trong năm 2026 nhờ các chính sách hỗ trợ của Chính phủ và NHNN nhằm thực hiện mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức trên 10%, nhà đầu tư có thể tận dụng tận dụng các diễn biến rung lắc của thị trường để tiến hành mua vào các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng tốt và đang được định giá ở mức hợp lý.

Nhóm ngân hàng đã dẫn dắt và củng cố đà tăng bền vững cho thị trường trong tuần qua. Nhiều cổ phiếu ngân hàng được cho là đã hoàn tất nhịp kiểm định vùng đáy. Ông nhìn nhận như thế nào về nhóm cổ phiếu ngân hàng ở thời điểm hiện tại?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK AgriBank

Ông Nguyễn Anh Khoa

Nhóm ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong việc dẫn dắt dòng tiền thị trường trong tuần giao dịch vừa qua. Sự hồi phục của nhóm ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong việc cải thiện tâm lý nhà đầu tư cũng như mặt bằng thanh khoản thị trường chung.

Tôi cho rằng tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của nhóm ngân hàng trong năm 2026 có thể đạt 20% so với cùng kỳ nhờ hạn mức tín dụng cao. Ngành ngân hàng, với vai trò là kênh dẫn vốn chủ lực của nền kinh tế với tỷ lệ tín dụng/GDP tăng từ 114% năm 2020 lên 135% vào 6 tháng 2025 - mức cao hơn nhiều quốc gia trong khu vực, cho thấy hệ thống ngân hàng vẫn là động lực chính hỗ trợ sản xuất kinh doanh, bất động sản, công nghiệp chế biến và đầu tư công.

Bước sang năm 2026, khi nền kinh tế được kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng tốc, tôi cho rằng tín dụng có thể tăng khoảng 18-20%, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số giai đoạn 2026-2030. Đồng thời, mặt bằng lãi suất thấp năm 2026 kỳ vọng hỗ trợ biên lãi ròng cải thiện, chất lượng tài sản ổn định giúp giảm áp lực trích lập dự phòng.

Bên cạnh đó, mặt bằng định giá nhóm ngân hàng cũng đang ở vùng hợp lý, với P/B bình quân ngành ở mức 1,6x, thấp hơn mức 5 năm (1,8x). Với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực, tôi cho rằng mặt bằng định giá nhóm ngân hàng vẫn hấp dẫn để nhà đầu tư tích lũy trong trung và dài hạn.

Những ngân hàng được cấp room tín dụng cao hơn so với ngành, tăng trưởng bền vững, bộ đệm an toàn vốn và chất lượng tài sản tốt như CTG, VCB, MBB, VPB, ACB… sẽ là các cơ hội đầu tư hấp dẫn trong năm 2026.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, CTCK Kafi

Ngành ngân hàng hiện tại đã trải qua giai đoạn điều chỉnh kéo dài từ tháng 9 đến nay và đang dần củng cố nền giá vững chắc hơn. Việc hình thành mặt bằng giá ổn định cho thấy áp lực bán đã giảm đáng kể, trong khi lực cầu tích lũy đang quay trở lại, tạo tiền đề quan trọng cho một chu kỳ tăng mới. Đây là diễn biến hợp lý sau nhịp tăng mạnh của nhóm ngân hàng trong nửa đầu năm, giúp định giá trở nên hấp dẫn hơn và duy trì sức hút đối với dòng tiền trung-dài hạn.

Triển vọng ngành ngân hàng trong năm 2026 vẫn rất khả quan nhờ kỳ vọng tăng trưởng tín dụng phục hồi, chất lượng tài sản ổn định và mặt bằng lãi suất duy trì ở mức hỗ trợ. Bên cạnh đó, quá trình chuyển đổi số, cải thiện hiệu quả hoạt động và mở rộng nguồn thu ngoài lãi tiếp tục là động lực then chốt giúp các ngân hàng nâng cao lợi nhuận.

Với quy mô vốn hóa lớn và mức độ ảnh hưởng cao đến chỉ số, nhóm ngân hàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt thị trường trong thời gian tới. Sự luân phiên làm trụ của từng ngân hàng - thông qua các câu chuyện tăng trưởng riêng như cải thiện NIM, mở rộng tín dụng, xử lý nợ xấu hoặc tăng vốn - sẽ giúp VN-Index duy trì đà tăng ổn định. Quan trọng hơn, khi nhóm ngân hàng giữ được nhịp dẫn dắt, dòng tiền có cơ sở lan tỏa sang các nhóm ngành khác, từ đó tạo độ bền cho xu hướng thị trường chung.

Ông Lâm Gia Khang, Trưởng bộ phận phân tích thị trường, CTCK Vietinbank (CTS)

Với việc tăng trưởng tín dụng năm 2026 tiếp tục duy trì ở mức cao (khoảng 18 - 19%) nhằm đẩy mạnh tốc độ thực hiện các dự án đầu tư công và nợ xấu các ngân hàng tiếp tục được kiểm soát tốt thông qua việc đẩy mạnh kiểm soát tín dụng với các lĩnh vực rủi ro cao như bất động sản, nhà đầu tư có thể tận dụng các diễn biến rung lắc của thị trường để mua vào các cổ phiếu nhóm ngân hàng.

Hoàng Anh

Nguồn ĐTCK : https://tinnhanhchungkhoan.vn/nhieu-co-phieu-van-con-du-dia-tang-gia-post381761.html