NHSV: Thị trường bước vào chu kỳ tăng mới, cơ hội đang nghiêng về nhóm cổ phiếu nền tảng

3 giờ trướcBài gốc

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chuyển mình trong bối cảnh nền kinh tế bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh. Theo phân tích của Chứng khoán NHSV, những động lực đến từ chính sách tín dụng, đầu tư công và môi trường lãi suất thấp sẽ tiếp tục tạo ra nền đỡ cho thị trường trong năm 2025, khi dòng tiền nội giữ vai trò chủ đạo và lợi nhuận doanh nghiệp duy trì đà phục hồi.

Tại sự kiện Private Event 2025 mới đây, ông Phạm Hải Hoàng, Trưởng phòng Phân tích của Chứng khoán NH Việt Nam (NHSV), nhận định giai đoạn 2025–2026 có thể trở thành điểm khởi đầu cho chu kỳ mở rộng mạnh mẽ, khi tăng trưởng kinh tế và thị trường vốn cùng chuyển sang pha tích cực.

Ông Phạm Hải Hoàng, Trưởng phòng Phân tích của NHSV, chia sẻ tại sự kiện. (Ảnh: NHSV).

Nền kinh tế hậu thuẫn cho thị trường

Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 ở mức 8,3–8,5%, tạo nền cho giai đoạn 2026–2030 hướng tới mức hai con số. Tín dụng 9 tháng đầu năm đã tăng 13,4% và được dự báo đạt 18–20% cả năm. Khi cơ chế hạn mức tín dụng được gỡ bỏ, dòng vốn sẽ chảy mạnh hơn vào các lĩnh vực sản xuất, hạ tầng và bất động sản.

Đầu tư công tiếp tục là động lực chính cho tăng trưởng, tăng 20% trong quý II và duy trì tốc độ cao suốt ba quý gần nhất. Các dự án trọng điểm như sân bay Long Thành, cầu Tứ Liên, cầu Ngọc Hồi hay tuyến đường sắt cao tốc Bắc – Nam trị giá hơn 61 tỷ USD đều được đẩy nhanh tiến độ. Những công trình này không chỉ tạo hiệu ứng lan tỏa cho nền kinh tế mà còn mở ra chu kỳ đầu tư mới ở nhiều ngành.

Chính sách tiền tệ cũng được duy trì ở trạng thái nới lỏng. Ngân hàng Nhà nước khó có lý do nâng lãi suất điều hành, ngay cả khi tỷ giá biến động trong biên độ 5%. Lãi suất huy động và cho vay vẫn ở vùng thấp kỷ lục, tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất và người dân tăng chi tiêu, qua đó duy trì sức cầu nội địa.

Ở khía cảnh quốc tế, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã bước vào chu kỳ hạ lãi suất từ tháng 9/2025 và được kỳ vọng giảm thêm hai lần trước khi kết thúc năm. Năm 2026, khi chính sách toàn cầu có thể nới lỏng mạnh hơn, dòng vốn quốc tế được dự báo sẽ quay lại các thị trường mới nổi – trong đó Việt Nam là điểm đến nổi bật nhờ ổn định chính trị và tốc độ tăng trưởng cao.

Thị trường chứng khoán hưởng lợi rõ rệt

Ông Hoàng đánh giá, môi trường vĩ mô thuận lợi đang tạo điều kiện cho chứng khoán duy trì đà tăng. 6 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận doanh nghiệp trên sàn HOSE tăng gần 22% so với cùng kỳ. Cấu trúc lợi nhuận chuyển biến tích cực khi tỷ trọng nhóm ngân hàng giảm, nhường chỗ cho sự phục hồi của các ngành sản xuất, tiêu dùng và vật liệu xây dựng – dấu hiệu cho thấy tăng trưởng đang lan tỏa rộng hơn.

(Nguồn: NHSV).

Định giá thị trường vẫn ở mức hợp lý, với P/E quanh 15,2 lần và P/B 2,07 lần, tương đương trung bình 5 năm. NHSV cho rằng mức định giá này chưa phản ánh đầy đủ triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp trong giai đoạn 2025–2026, đặc biệt khi mặt bằng lãi suất thấp tiếp tục hỗ trợ dòng tiền vào kênh cổ phiếu.

Một điểm sáng khác là cấu trúc thanh khoản. Khối ngoại dù bán ròng liên tục từ 2020 nhưng VN-Index vẫn duy trì xu hướng tăng, cho thấy dòng vốn nội chiếm vai trò áp đảo, hiện chiếm hơn 90% giá trị giao dịch. Điều này giúp thị trường có sức đề kháng tốt hơn trước biến động quốc tế và giữ được nhịp tăng ổn định.

Ngoài ra, kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi đang là yếu tố củng cố tâm lý nhà đầu tư. Nếu Việt Nam được FTSE thêm vào rổ chỉ số trong kỳ tháng 10/2025, dòng vốn thụ động có thể chảy vào khoảng 1,5 tỷ USD, cùng 2–7 tỷ USD dòng vốn chủ động, tạo thêm lực đẩy cho thanh khoản và chỉ số.

Các cải tiến về hạ tầng giao dịch như T+0, CCP (đối tác bù trừ trung tâm) hay thí điểm sàn giao dịch tài sản số cũng được NHSV đánh giá là bước tiến quan trọng, giúp thị trường tiệm cận chuẩn quốc tế và mở rộng quy mô trong trung hạn.

Chiến lược đầu tư: Ưu tiên cổ phiếu nền tảng

Theo khuyến nghị của NHSV, năm 2025 là giai đoạn của “câu chuyện cơ bản”, khi các doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, quản trị vững và hưởng lợi trực tiếp từ chính sách nới lỏng sẽ dẫn dắt thị trường.

Nhóm ngân hàng được xem là trọng tâm khi biên lợi nhuận cải thiện và nhu cầu tín dụng tăng mạnh. Các cổ phiếu đầu ngành trong lĩnh vực thép, vật liệu xây dựng, điện và hạ tầng cũng được kỳ vọng dẫn sóng khi đầu tư công lan tỏa. Nhiều doanh nghiệp trong nhóm này vẫn đang giao dịch dưới mức trung bình 5 năm, tạo cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư trung hạn.

(Nguồn: NHSV).

Từ năm 2026, khi tâm lý đầu cơ quay trở lại, dòng tiền có thể chuyển hướng sang nhóm bất động sản và chứng khoán – hai lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất và phản ứng nhanh với kỳ vọng thị trường. NHSV dự báo làn sóng tăng vốn và niêm yết mới của các công ty chứng khoán sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa tương tự giai đoạn 2016–2017, đưa thanh khoản lên tầm cao mới.

Song song đó, việc mở rộng các kênh huy động vốn mới và thí điểm sàn giao dịch tài sản số được xem là bước đi chiến lược giúp thị trường Việt Nam thu hút thêm dòng vốn quốc tế, đồng thời tạo ra chu kỳ phát triển bền vững hơn cho thị trường vốn.

Với nền tảng vĩ mô ổn định, định giá hợp lý và chính sách tiếp tục theo hướng hỗ trợ, NHSV cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang có cơ hội bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Mỗi nhịp điều chỉnh ngắn hạn có thể được xem là cơ hội tích lũy, đặc biệt với các cổ phiếu đầu ngành hoặc doanh nghiệp hưởng lợi từ tín dụng, đầu tư công và tiêu dùng.