Phát triển Đô thị và KCN Cao su Việt Nam (VRG) báo lỗ 9 tháng, dòng tiền âm 37 tỷ: Hụt hơi vì 'bí dự án', kế hoạch 8.800 tỷ đối mặt thách thức vốn

4 giờ trướcBài gốc

Lợi nhuận đảo chiều, dòng tiền kinh doanh âm nặng

Công ty cổ phần Phát triển Đô thị và Khu công nghiệp Cao su Việt Nam (VRG) hiện chỉ có dự án Khu công nghiệp Cộng Hòa (Hải Phòng). Với tỷ lệ lấp đầy đã lên tới 78,5%, quỹ đất còn lại cho thuê rất hạn chế, khiến doanh thu khó tăng trưởng.

Trong 9 tháng đầu năm 2025, Công ty ghi nhận doanh thu 39,3 tỷ đồng, tăng 4,2% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại âm 5,3 tỷ đồng, đảo chiều mạnh so với mức lãi 30,4 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân không chỉ đến từ việc thiếu dự án mới, mà còn do lợi nhuận gộp không đủ bù đắp chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp.

Dòng tiền kinh doanh tính đến cuối quý III âm 37,2 tỷ đồng, nhiều hơn mức âm 27,1 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái. Việc duy trì chia cổ tức tiền mặt 3.500 đồng/cổ phiếu càng khiến dòng tiền thêm căng thẳng, làm lượng tiền mặt giảm 50,8%, chỉ còn 136,3 tỷ đồng.

Tình trạng này không phải mới xuất hiện. Năm 2024, lợi nhuận ròng của VRG đạt 58,7 tỷ đồng, giảm 68,5% so với năm 2023. Hiệu quả sử dụng vốn (ROE) chỉ đạt 13,56%. Chỉ số này thấp hơn nhiều so với các doanh nghiệp cùng hệ sinh thái Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (mã GVR) như Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn VRG (mã SIP) có ROE 29,6%, hay các doanh nghiệp cùng ngành như Công ty cổ phần Khu công nghiệp Nam Tân Uyên (mã NTC) đạt ROE 28,26% và Công ty cổ phần IDICO (mã IDC) lên tới 37,7%.

Kế hoạch 8.800 tỷ đồng và thách thức thiếu vốn

VRG được thành lập năm 2005 bởi Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam và ba cổ đông khác. Sau gần 20 năm, công ty mới hoàn thiện được một dự án là Khu công nghiệp Cộng Hòa, quy mô 201,43 ha, thu hút 14 nhà đầu tư với tổng diện tích thuê 114,26 ha (tỷ lệ lấp đầy 78,5%).

Phải đến Đại hội đồng cổ đông năm 2025, doanh nghiệp mới được thông qua chủ trương đầu tư ba dự án lớn với tổng mức đầu tư hơn 8.800 tỷ đồng. Các dự án bao gồm: Khu công nghiệp Cộng Hòa - Giai đoạn 2 (Hải Phòng) quy mô 190 ha, vốn đầu tư 2.772 tỷ đồng; Cụm công nghiệp Lộc Giang 2 (Tây Ninh) quy mô 75 ha, vốn đầu tư 2.444,2 tỷ đồng; và Khu công nghiệp Trường Hải (Tây Ninh) quy mô 162,19 ha, vốn đầu tư 3.588 tỷ đồng. Các dự án này dự kiến khởi công và triển khai từ quý I/2027.

Trước đó, trong năm 2024, các dự án này từng bị bác bỏ khi có tới 64,07% cổ đông bỏ phiếu "không ý kiến", khiến VRG lỡ nhịp trong giai đoạn thị trường khu công nghiệp sôi động.

Dù đã có chủ trương, năng lực tài chính hiện tại của VRG chưa đủ để triển khai ba dự án với tổng vốn đầu tư 8.804,2 tỷ đồng. Tính đến 30/9/2025, tổng tài sản của Công ty giảm 13%, còn 895,27 tỷ đồng; trong đó tiền mặt chỉ còn 136,3 tỷ đồng. Để triển khai các dự án, VRG cần ít nhất 2.641 tỷ đồng vốn chủ sở hữu (tương đương 30% tổng mức đầu tư), phần còn lại phải huy động từ các nguồn khác. Đây là thách thức lớn nếu doanh nghiệp không sớm tăng vốn.

VRG đang đối diện "bài toán kép": vừa phải duy trì nguồn thu từ dự án hiện hữu đã dần bão hòa, vừa phải tìm vốn triển khai các dự án mới quy mô lớn. Hoạt động khai thác tại KCN Cộng Hòa cũng gặp trở ngại khi năm 2024 chỉ cho thuê được 1,25 ha, so với kế hoạch 10,81 ha, một phần do ảnh hưởng của ngập úng. Nếu không có giải pháp vốn khả thi, công ty có thể tiếp tục rơi vào vòng luẩn quẩn "thiếu dự án - thiếu doanh thu - thiếu vốn đầu tư".

Khánh Phương

Nguồn Doanh nhân & Pháp luật : https://doanhnhan.vn/phat-trien-do-thi-va-kcn-cao-su-viet-nam-vrg-bao-lo-9-thang-dong-tien-am-37-ty-hut-hoi-vi-bi-du-an-ke-hoach-8800-ty-doi-mat-thach-thuc-von-88056.html