Quỹ đất Becamex IDC tiếp tục mở rộng, cổ phiếu BCM được kỳ vọng dẫn dắt nhóm khu công nghiệp

10 giờ trướcBài gốc

Doanh thu từ bất động sản vẫn đóng vai tro chủ lực

Năm 2025, Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp - CTCP (Becamex IDC, HSX: BCM) ghi nhận doanh thu đạt 6.951 tỷ đồng, tăng 32,7% so với năm trước. Lợi nhuận gộp đạt 4.162 tỷ đồng, tăng khoảng 19% so với mức 3.498 tỷ đồng của năm 2024. Qua đó, lợi nhuận sau thuế đạt 3.488 tỷ đồng, tăng mạnh 59,5%, đánh dấu mức tăng trưởng cao nhất trong 4 năm gần đây.

Nhờ kết quả này, biên lợi nhuận gộp đạt 59,9%, trong khi biên lợi nhuận thuần tăng lên 50,2%, so với 41,7% của năm 2024, cho thấy hiệu quả hoạt động và khả năng kiểm soát chi phí của Becamex IDC được cải thiện đáng kể.

Trong cơ cấu doanh thu, mảng bất động sản tiếp tục đóng vai trò chủ lực khi đạt 5.192 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ. Trong 5 năm gần đây, mảng này đóng góp trung bình 75% doanh thu và 83% lợi nhuận gộp của Becamex IDC.

Riêng năm 2025, doanh thu chủ yếu đến từ bất động sản khu công nghiệp, với hoạt động cho thuê tại KCN Mỹ Phước 1, 2, 3; KCN Bàu Bàng và KCN Bàu Bàng mở rộng, cùng với bất động sản dân dụng từ chuyển nhượng tại các dự án Thành phố mới Bình Dương, Khu dân cư Hòa Lợi và Khu tái định cư Bàu Bàng.

Bên cạnh đó, nguồn thu từ các công ty liên doanh, liên kết cũng đóng góp đáng kể vào lợi nhuận của doanh nghiệp, chiếm trung bình 58% lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2021–2025, nổi bật là đóng góp từ VSIP.

Về cơ cấu tài chính, tỷ lệ đòn bẩy của Becamex IDC đã giảm trong năm 2025 nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với trung vị ngành. Tổng nợ vay cuối năm đạt 23.948 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ; trong đó vay ngân hàng chiếm 34% và trái phiếu chiếm 66%. Tỷ lệ nợ ròng giảm từ 102,1% xuống 91,2%, trong khi nợ ròng/EBITDA giảm từ 11 lần xuống 8 lần, song vẫn cao hơn mức trung vị của ngành.

Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của Becamex IDC đạt 60.908 tỷ đồng, tăng 3,6% so với đầu năm, trong khi vốn chủ sở hữu đạt 23.317 tỷ đồng.

Đối với cổ phiếu BCM của Becamex IDC, năm 202 EPS ghi nhận đạt 3.370 đồng/cổ phần, tăng đáng kể so với mức 2.113 đồng/cổ phần của năm 2024. Nhờ đó, giá trị sổ sách tăng lên 22.528 đồng/cổ phần, so với 19.980 đồng/cổ phần năm trước.

Trước đó, trong giai đoạn 2023–2025, BCM đã đẩy mạnh phát hành trái phiếu kỳ hạn 3–5 năm nhằm huy động nguồn lực cho các dự án quy mô lớn. Động thái này diễn ra trong bối cảnh tỷ lệ nợ vay duy trì ở mức trung bình khoảng 37% trong 5 năm gần đây, trong khi việc tăng vốn cổ phần gặp nhiều khó khăn dù nhu cầu vốn đầu tư vẫn ở mức cao.

Sở hữu quỹ đất khu công nghiệp trải dài cả nước

Hiện nay, Becamex IDC đang vận hành 7 khu công nghiệp tại Bình Dương với tổng diện tích 4.743 ha, chiếm khoảng 30% thị phần khu công nghiệp toàn tỉnh. Ước tính đến cuối năm 2025, quỹ đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê của doanh nghiệp đạt khoảng 770 ha, trong đó KCN Cây Trường đóng vai trò quan trọng.

Đồng thời, Becamex IDC sở hữu quỹ đất đô thị lớn tại Bình Dương với diện tích thương phẩm còn lại khoảng 1.164 ha, điển hình như dự án Khu đô thị Bàu Bàng, Khu đô thị Lai Uyên, Khu dân cư Thới Hòa,… cùng nhiều dự án hợp tác với đối tác nước ngoài tại Thành phố mới Bình Dương.

Bản đồ Khu công nghiệp của BCM tại Bình Dương. Nguồn BVSC

Không chỉ là “ông lớn” quỹ đất tại Bình Dương, Becamex IDC cũng hiện diện trên cả nước thông qua hệ sinh thái các công ty liên doanh, liên kết như VSIP, BW Industrial, Becamex Bình Phước và Becamex Bình Định.

Trong đó, VSIP (sở hữu 49%) là nhà phát triển khu công nghiệp lớn nhất Việt Nam, hiện vận hành quỹ đất lên tới 13.081 ha, bao gồm khoảng 8.600 ha đất khu công nghiệp và 3.000 ha đất khu đô thị thông qua 14–16 dự án trên cả nước.

Ở mảng hạ tầng logistics, BW Industrial (BCM sở hữu 24,06%) hiện là nhà phát triển nhà xưởng và kho xây sẵn lớn nhất Việt Nam, với hơn 1.000 ha quỹ đất công nghiệp và khoảng 4,5 triệu m² tổng diện tích sàn đã hoàn thành hoặc đang xây dựng. Sau giai đoạn đầu tư mạnh, doanh nghiệp này đã đạt điểm hòa vốn và bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ năm 2024.

Ngoài ra, Becamex IDC còn nắm giữ 40% cổ phần tại Becamex Bình Phước (quy mô khoảng 4.668 ha, trong đó 2.448 ha đất khu công nghiệp) và tham gia phát triển KCN Becamex VSIP Bình Định với quy mô 1.374 ha.

Đáng chú ý, cuối tháng 12/2025, Becamex IDC được tỉnh Khánh Hòa chấp thuận chủ trương đầu tư KCN Ninh Xuân 1 với quy mô gần 500 ha và tổng vốn đầu tư khoảng 4.600 tỷ đồng. Đồng thời, liên doanh VSIP cũng được phê duyệt làm chủ đầu tư KCN Ninh Xuân 2 với quy mô khoảng 490 ha, tổng vốn đầu tư khoảng 4.000 tỷ đồng.

Trước đó, tháng 8/2024, tỉnh Bình Dương đã phê duyệt quy hoạch 1/500 đối với KCN Cây Trường, với diện tích đất thương phẩm khoảng 490 ha và giá thuê ước tính khoảng 160 USD/m²/kỳ thuê. Dự án được kỳ vọng bắt đầu ghi nhận doanh thu từ quý I/2026, trở thành động lực tăng trưởng mới cho mảng bất động sản công nghiệp của Becamex IDC.

Với việc triển khai các dự án trên, quỹ đất và quy mô tài sản của Becamex IDC tiếp tục được mở rộng. Qua đó, BVSC dự phóng doanh thu năm 2026 của doanh nghiệp đạt khoảng 7.351 tỷ đồng, tăng 6% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 3.883 tỷ đồng, tăng 11% so với năm 2025.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sự phục hồi của hoạt động cho thuê khu công nghiệp, cùng đóng góp tích cực từ KCN Cây Trường và các công ty liên doanh, liên kết, đặc biệt là VSIP.

Về triển vọng cổ phiếu BCM, theo phương pháp so sánh P/B, mức P/B trung bình 5 năm của BCM đạt 3,8 lần, cao hơn đáng kể so với trung bình ngành khu công nghiệp khoảng 1,9 lần. Theo BVSC, mức định giá cao hơn này được xem là hợp lý nhờ vị thế dẫn đầu của doanh nghiệp trong phát triển hạ tầng khu công nghiệp, quỹ đất lớn cùng hệ sinh thái liên doanh mạnh.

Trên cơ sở đó, BVSC đưa ra giá mục tiêu 74.530 đồng/cổ phiếu, đồng thời khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu BCM.

Ở góc nhìn ngành, ACBS cho rằng triển vọng của phân khúc khu công nghiệp đang được cải thiện khi Chính phủ đẩy mạnh thu hút FDI vào các lĩnh vực công nghệ cao như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo và công nghệ số. Trong bối cảnh đó, các công ty liên doanh của Becamex IDC được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ xu hướng này.

Tuy nhiên, lãi suất có xu hướng tăng cùng với việc kiểm soát tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản chặt chẽ hơn có thể gây áp lực lên triển vọng của mảng bất động sản nhà ở trong năm 2026.

Theo dự báo của ACBS, doanh thu năm 2026 của BCM có thể đạt khoảng 7.041 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 3.616 tỷ đồng. Công ty chứng khoán này đồng thời duy trì giá mục tiêu cuối năm 2026 ở mức 76.600 đồng/cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN, với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng khoảng 18,4%.