Shinhan Securities thêm MBB, MWG vào danh mục kỳ vọng chu kỳ tăng trưởng mới

7 giờ trướcBài gốc

Hiệu suất danh mục duy trì tích cực, xoay trục sang bán lẻ và tiêu dùng

Trong năm 2025, danh mục đầu tư của SSV ghi nhận mức sinh lời 12,1%. Đáng chú ý, STB và VPB là hai cổ phiếu đóng góp lớn nhất, với mức tăng lần lượt 57,1% và 53,2%. Tuy nhiên, theo đánh giá mới từ Shinhan Securities Vietnam, triển vọng lợi nhuận của STB, CTR và PVT đang có dấu hiệu chững lại trong giai đoạn tới, khiến các cổ phiếu này bị loại khỏi danh mục.

Ở chiều ngược lại, SSV bổ sung MBB và MWG, thể hiện chiến lược xoay trục sang các doanh nghiệp có động lực tăng trưởng rõ ràng hơn, đặc biệt trong lĩnh vực bán lẻ và tiêu dùng.

Với ngân hàng MB, năm 2025 ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 67.600 tỷ đồng, tăng 22% YoY, lợi nhuận trước thuế đạt 34.200 tỷ đồng tăng 19% YoY, vượt 10% kế hoạch đề ra. Quy mô tổng tài sản tăng mạnh 43%, trong khi tín dụng tăng 37% – cao hơn đáng kể so với mức trung bình toàn ngành.

Bước sang năm 2026, MBB đặt mục tiêu tăng trưởng khoảng 35%/năm trong 3 năm tới, qua đó có thể nâng quy mô bảng cân đối lên gấp 2,5 lần hiện tại và tiến gần nhóm dẫn đầu hệ thống. Giá mục tiêu được đưa ra ở mức 34.100 đồng/cp, tương ứng suất sinh lời kỳ vọng 36,4%.

Trong khi đó, MWG tiếp tục khẳng định vị thế doanh nghiệp bán lẻ hàng đầu với hệ sinh thái đa dạng. Năm 2025, doanh thu đạt hơn 156.000 tỷ đồng tăng 16% YoY và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 89,5%, nhờ sự phục hồi đồng đều của các chuỗi kinh doanh.

Chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh đóng góp 105.000 tỷ đồng doanh thu, trong khi đó, Bách Hóa Xanh đạt doanh thu 46.900 tỷ đồng tăng 14% YoY, với gần 800 cửa hàng mới được mở.

SSV kỳ vọng tăng trưởng năm 2026 tiếp tục tích cực khi Điện Máy Xanh duy trì vai trò trụ cột (chiếm khoảng 65% doanh thu), còn Bách Hóa Xanh được kỳ vọng tăng trưởng trên 20% và mở thêm khoảng 1.000 cửa hàng. Công ty này đưa ra giá mục tiêu đối với MWG ở mức 105.900 đồng/cp, tương ứng suất sinh lời kỳ vọng 32,8%.

Danh mục đầu tư tăng trưởng do SSV khuyến nghị.

Nhóm ngân hàng tiếp tục là trụ cột danh mục

Theo SSV, nhóm ngân hàng vẫn đóng vai trò chủ lực trong danh mục đầu tư nhờ nền tảng tăng trưởng ổn định và dư địa mở rộng trong trung – dài hạn.

Trong đó, VPB tiếp tục được đánh giá cao nhờ nền tảng vốn vững mạnh sau hợp tác với SMBC, qua đó trở thành một trong những ngân hàng có quy mô vốn chủ sở hữu lớn nhất hệ thống. Năm 2025, VPB ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 30.600 tỷ đồng, tăng 53% so với cùng kỳ và vượt kế hoạch đề ra.

Bước sang năm 2026, triển vọng của VPB được duy trì tích cực khi ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận khoảng 30%, đồng thời đẩy mạnh các mảng khách hàng SME, doanh nghiệp và dịch vụ tài chính quốc tế. SSV đưa ra giá mục tiêu 38.000 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 51,6%.

Bên cạnh đó, HDB tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng với lợi nhuận trước thuế năm 2025 đạt 21.000 tỷ đồng, tăng 27,4%. Động lực tăng trưởng đến từ tín dụng bán lẻ, SME và kỳ vọng cổ phần hóa HD Saison – yếu tố có thể cải thiện đáng kể năng lực vốn và định giá ngân hàng.

Đáng chú ý, thu nhập ngoài lãi của HDB trong năm 2025 tăng đột biến 146%, nhờ đóng góp từ phí dịch vụ ngân hàng đầu tư (đặc biệt là phân phối trái phiếu), sự phục hồi của bancassurance và khoản lợi nhuận từ thoái vốn VJC trong quý IV, ước tính khoảng 800 tỷ đồng.

Trong năm 2026, HDB được kỳ vọng duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, nhờ lợi thế tham gia chương trình chuyển giao ngân hàng yếu kém, qua đó có khả năng được cấp hạn mức tín dụng vượt mức trung bình ngành (trên 30%). SSV đưa ra giá mục tiêu của HDB là 30.900 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 23,6%.

Ngoài ra, TCB tiếp tục duy trì vị thế ngân hàng tư nhân hàng đầu với lợi nhuận năm 2025 đạt 32.500 tỷ đồng tăng 18,2% YoY, dù biên lãi ròng (NIM) chịu áp lực thu hẹp. Ngân hàng đang chuyển hướng sang gia tăng thu nhập ngoài lãi, đặc biệt từ trái phiếu và bảo hiểm.

SSV kỳ vọng năm 2026 TCB có thể được nới thêm hạn mức tín dụng vào cuối năm. Đồng thời, các động lực tăng trưởng mới sẽ đến từ hệ sinh thái tài chính mở rộng, bao gồm TCBS hưởng lợi từ nhu cầu huy động vốn qua thị trường trái phiếu, Techcom Life triển khai trên toàn quốc và các sản phẩm mới như TCB Gold hay giao dịch tài sản số. Giá mục tiêu 12 tháng được đưa ra ở mức 43.700 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 46,3%.

GMD, HPG, FPT - trụ cột tăng trưởng cho logistics, công nghiệp và công nghệ

Bên cạnh danh sách cổ phiếu trong ngành ngân hàng, SSV cho rằng nhóm logistics và công nghiệp tiếp tục đóng vai trò quan trọng nhờ hưởng lợi từ đà phục hồi thương mại và đầu tư hạ tầng.

Trong đó, GMD được đánh giá tích cực nhờ tăng trưởng sản lượng và đóng góp từ các dự án cảng trọng điểm như Gemalink và Nam Đình Vũ. Năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 2.200 tỷ đồng.

Động lực tăng trưởng đến từ mảng khai thác cảng với doanh thu đạt 5.200 tỷ đồng, trong khi sản lượng hàng hóa qua cảng Nam Đình Vũ tăng gần 30%. Bên cạnh đó, lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết tăng mạnh 39,4%, đạt 1.100 tỷ đồng, chủ yếu nhờ đóng góp từ cảng Gemalink (ước gần 1.200 tỷ đồng, +51%). Tổng sản lượng toàn hệ thống năm 2025 tăng khoảng 32%, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng.

Bước sang năm 2026, SSV kỳ vọng GMD sẽ tiếp tục tối ưu hóa lợi nhuận nhờ gia tăng sản lượng kết hợp điều chỉnh phí dịch vụ. Đồng thời, dự án Nam Đình Vũ giai đoạn 3 – bắt đầu vận hành từ cuối 2025 – dự kiến giúp nâng công suất thêm khoảng 10%.

Trong khi đó, Gemalink tiếp tục là trụ cột với kế hoạch mở rộng tuyến dịch vụ và tăng phí cảng khoảng 10%. Giá mục tiêu được SSV đưa ra ở mức 85.400 đồng/cp, tương ứng suất sinh lời kỳ vọng 10,8%.

Ở nhóm công nghiệp, HPG tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu ngành thép với lợi nhuận năm 2025 đạt 15.000 tỷ đồng tăng 28,5% YoY, nhờ sản lượng tăng mạnh, đặc biệt là thép cuộn cán nóng (HRC) từ dự án Dung Quất 2.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ rệt, đạt 15,7%, trong đó riêng mảng thép đạt khoảng 14,2%, nhờ kiểm soát tốt chi phí và tồn kho trong bối cảnh giá thép chưa phục hồi mạnh.

Năm 2026 được đánh giá tích cực khi sản lượng tiêu thụ dự kiến đạt 13,3 triệu tấn tăng 20,8%, nhờ nhu cầu xây dựng và hạ tầng gia tăng, cùng với tác động từ các biện pháp phòng vệ thương mại đối với thép nhập khẩu. SSV đưa ra giá mục tiêu 33.000 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 27,4%.

Tại lĩnh vực công nghệ, FPT tiếp tục là điểm sáng với lợi nhuận trước thuế năm 2025 đạt 13.000 tỷ đồng, tăng 17,7% YoY và doanh thu đạt 70.000 tỷ đồng, tăng 11,6% YoY.

Khối công nghệ đóng vai trò chủ lực với doanh thu 44.400 tỷ đồng, tăng 13,7% YoY và lợi nhuận 5.800 tỷ đồng, tăng 12,5% YoY, trong đó mảng dịch vụ CNTT nước ngoài duy trì đà tăng trưởng hai chữ số. Đáng chú ý, giá trị đơn hàng ký mới tăng 23% cho thấy nhu cầu thị trường tiếp tục cải thiện, đặc biệt tại khu vực châu Á – Thái Bình Dương.

SSV kỳ vọng năm 2026, FPT duy trì tăng trưởng nhờ nhu cầu chuyển đổi số ngày càng mạnh mẽ từ cả khu vực công và doanh nghiệp. Mảng viễn thông cũng hưởng lợi từ việc siết chặt quản lý bản quyền nội dung số, tạo điều kiện cho các dịch vụ chính thống phát triển. SSV đưa ra giá mục tiêu đối với FPT ở mức 103.800 đồng/cp, tương ứng suất sinh lời kỳ vọng 39,1%.

Thơ Hoàng

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/shinhan-securities-them-mbb-mwg-vao-danh-muc-ky-vong-chu-ky-tang-truong-moi.html