Tham vọng từ kế hoạch tăng vốn gấp ba của PTSC (PVS)

4 giờ trướcBài gốc

Thách thức với PTSC trong thời gian tới đến từ các dự án chưa có tiền lệ

Lợi nhuận đạt đỉnh năm 2024

Báo cáo kết quả kinh doanh của PTSC cho thấy, giai đoạn 2021 - 2024, Công ty duy trì sự mở rộng cả doanh thu và lợi nhuận khi năm sau cao hơn năm trước. Đặc biệt, trong năm 2024, doanh thu tăng 22,7%, lên 23.769,9 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng 18,4%, lên 1.254,7 tỷ đồng, đây là mức lợi nhuận kỷ lục từ năm 2016 tới nay.

Tuy nhiên, nếu bóc tách cơ cấu lợi nhuận năm 2024, lợi nhuận cốt lõi (lợi nhuận gộp trừ chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp) ghi nhận âm 482,8 tỷ đồng, Công ty có lãi chủ yếu từ 568,8 tỷ đồng doanh thu tài chính và 602,96 tỷ đồng lợi nhuận khác. Trong đó, PTSC thuyết minh lợi nhuận khác đến từ nguồn hạch toán 311,1 tỷ đồng giảm nợ nhà cung cấp và 259,1 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng bảo hành các công trình xây dựng.

Trong báo cáo tài chính quý I/2025, dù PTSC ghi nhận doanh thu tăng 62,1%, lên 6.013,7 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận lại giảm 1,7%, về 299,6 tỷ đồng. Trong đó, bên cạnh biên lợi nhuận gộp giảm từ 7% xuống 4,3% dẫn tới lợi nhuận gộp giảm 0,5%, về 257,1 tỷ đồng, PTSC không còn hạch toán lợi nhuận khác đột biến, vì vậy dẫn tới lợi nhuận đi lùi dù doanh thu tăng cao trong quý đầu năm 2025.

Như vậy, nếu nhìn về mặt con số kết quả hợp nhất, PTSC đã duy trì kết quả kinh doanh tăng trưởng, đồng thời cũng là kỷ lục lợi nhuận trong năm 2024, nhưng giá cổ phiếu lại không thuận chiều. Bên cạnh tác động từ sự đi xuống của thị trường dầu mỏ, một nguyên nhân nữa là nhà đầu tư nhận thấy rằng, nếu loại bỏ các hoạt động không cốt lõi, lợi nhuận của PTSC có dấu hiệu lao dốc từ năm 2024 và tiếp tục đi lùi trong quý đầu năm 2025.

Tham vọng đầu tư nhiều dự án lớn

Khi tham gia đầu tư nhiều dự án với tổng vốn đầu tư lên tới 27.699 tỷ đồng, PTSC sẽ gặp nhiều thách thức để huy động vốn tham gia đồng bộ các dự án.

Dù tình hình kinh doanh có dấu hiệu chậm lại trong thời gian qua, nhưng Ban lãnh đạo PTSC vẫn rất tự tin khi nói về triển vọng của Công ty với việc vẫn sở hữu khối lượng công việc lớn, đảm bảo đà tăng trưởng và đặc biệt còn đang kỳ vọng tham gia nhiều lĩnh vực mới từ dự án điện gió ngoài khơi xuất khẩu, dự án điện hạt nhân…

Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) ước tính, giai đoạn từ nay đến năm 2027, PTSC dự kiến sẽ có khối lượng công việc (backlog) khổng lồ, lên đến hơn 100.000 tỷ đồng (4 tỷ USD). Trong đó, mảng xây lắp ghi nhận backlog khoảng 2 tỷ USD đến từ xây lắp dự án Lô B - Ô Môn, xây lắp dự án Lạc Đà Vàng và tiềm năng tham gia các dự án như Cẩm Tấu, Sư Tử Trắng giai đoạn 2 B; backlog khoảng 800 triệu USD đối với mảng điện gió ngoài khơi; tham gia các dự án xây lắp công trình trên cạn như dự án Nhiệt điện Long Phú 1 với vốn đầu tư 1,2 tỷ USD, có khả năng tham gia các dự án nhiệt điện Nhơn Trạch 3&4, Nhà máy nhiệt điện khí Ô Môn 3…

Tương tự, Công ty Chứng khoán SSI ước tính, tổng backlog hiện tại của PTSC đang là 2,5 tỷ USD, bao gồm dự án Lô B - Ô Môn hơn 1 tỷ USD, dự án Lạc Đà Vàng khoảng 1 tỷ USD, các dự án trang trại điện gió của Orsted và dự án khác.

“Ban lãnh đạo PTSC khá lạc quan về triển vọng ngắn hạn nhờ lượng backlog từ các dự án lớn và tiềm năng phát triển kinh doanh. Tuy nhiên, biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực do Công ty có kế hoạch đầu tư lớn trong vài năm tới”, SSI lưu ý đối với nhà đầu tư về kế hoạch đầu tư lớn của PTSC.

Được biết, dự án Lô B - Ô Môn đã chính thức khởi công các gói thầu EPCI 1 và EPCI 2 vào ngày 18/9/2024 mà không cần chờ quyết định đầu tư cuối cùng (FID). Trong đó, PTSC và công ty con PTSC M&C đã trúng thầu hai gói này trong liên danh với đối tác. Bộ Xây dựng cũng cho biết, PTSC trong liên danh với Công ty TNHH MTV BCA Thăng Long đã trúng thầu gói thầu 4.9 của dự án sân bay Long Thành, trị giá gần 2.900 tỷ đồng. Trong đó, gói thầu bao gồm thi công xây dựng, lắp đặt thiết bị và lập bản vẽ thiết kế hệ thống cung cấp nhiên liệu tàu bay, với thời gian triển khai hợp đồng là 20 tháng, rút ngắn 2 tháng so với kế hoạch.

Thêm nữa, PTSC vừa nhận thư trao thầu gói cung cấp, vận hành bảo dưỡng Kho nổi chứa và xuất dầu khí (FSO) phục vụ dự án Lô B trị giá 600 triệu USD, bao gồm 14 năm thuê chính thức (480 triệu USD) và 9 năm tùy chọn gia hạn (120 triệu USD). Dự án FSO này dự kiến hoạt động từ quý IV/2027.

Bên cạnh các dự án mới ký, đối với dự án án xuất khẩu năng lượng tái tạo ngoài khơi từ Việt Nam sang Singapore, PTSC cho biết sẽ tham gia làm tổng thầu EPC và tham gia phát triển điện gió ngoài khơi.

Kế hoạch dự án xuất khẩu điện gió sang Singapore được PTSC triển khai cùng đối tác là Sembcorp Utilities Pte Ltd (SCU), đơn vị thành viên của Sembcorp Industries Limited. Trong đó, Liên danh PTSC - SCU sẽ cùng nghiên cứu đầu tư xây dựng một trang trại điện gió ngoài khơi tại vùng biển khu vực Bà Rịa - Vùng Tàu, với tổng công suất lắp đặt khoảng 2.300 MW.

Với kế hoạch đầu tư giai đoạn 2026 - 2030 của PTSC, nhu cầu vốn lên tới 27.699 tỷ đồng, bao gồm tham gia góp vốn vào FSO/FPSO, sản xuất cáp ngầm, xuất khẩu điện sang Singapore…

Thực tế, tại thời điểm 31/3/2025, PTSC đang sở hữu lượng tiền mặt 16.518 tỷ đồng, chiếm 46,9% tổng tài sản và có vốn điều lệ 4.779,7 tỷ đồng.

Ông Trần Hồ Bắc, Tổng giám đốc PTSC nhấn mạnh: “Với nhiều dự án đang triển khai thì việc tăng vốn đầu tư là đương nhiên cần thiết. Chúng tôi có các kế hoạch và lộ trình tăng vốn từ mức 4.700 tỷ đồng lên 9.000 tỷ đồng và có thể lên đến 15.000 tỷ đồng, gấp 3 lần hiện tại cho giai đoạn 2026 - 2030. Trong đó, có thể kết hợp 3 phương án tăng vốn bao gồm chia cổ tức bằng cổ phiếu, phát hành cổ phiếu và huy động thêm từ các tổ chức quốc tế để có vốn đầu tư”.

Như vậy, dù sở hữu lượng tiền mặt lớn, nhưng với tham vọng đầu tư nhiều dự án lớn, với tổng vốn đầu tư lên tới 27.699 tỷ đồng, PTSC sẽ phải nỗ lực để thuyết phục cổ đông và nhà đầu tư. Bên cạnh đó, một thách thức khác là nhiều dự án như điện gió ngoài khơi xuất khẩu, điện hạt nhân là các dự án thuộc lĩnh vực mới hoàn toàn đối với doanh nghiệp này.

Duy Bắc

Nguồn ĐTCK : https://tinnhanhchungkhoan.vn/tham-vong-tu-ke-hoach-tang-von-gap-ba-cua-ptsc-pvs-post370859.html