Thấy gì từ lợi nhuận đột biến của Dịch vụ biển Tân Cảng?

3 giờ trướcBài gốc

Công ty CP Dịch vụ biển Tân Cảng (viết tắt Dịch vụ biển Tân Cảng, mã CK: TOS), một thành viên thuộc hệ thống Tổng công ty Tân Cảng Sài Gòn (mã CK: SNP), vừa công bố báo cáo tài chính (BCTC) năm 2025 với mức tăng trưởng đột phá, ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng gấp 2,29 lần so với cùng kỳ năm 2024.

Kết quả kinh doanh ấn tượng này không chỉ phản ánh vào các chỉ số tài chính mà còn thúc đẩy thị giá cổ phiếu TOS tăng trưởng mạnh mẽ trên thị trường, bất chấp tác động của biến động giá dầu trong thời gian vừa qua.

Kết quả kinh doanh năm 2025 đã cho thấy một bước tiến lớn, vượt xa mức tăng trưởng chung của nhiều doanh nghiệp cùng ngành của Dịch vụ biển Tân Cảng. Ảnh: TOS

Lợi thế từ ngành nghề “đặc thù” của Dịch vụ biển Tân Cảng

Được thành lập từ năm 2012, Dịch vụ biển Tân Cảng là đơn vị do Tổng công ty Tân cảng Sài Gòn sở hữu 36% cổ phần. Trong khi đó, Tân cảng Sài Gòn là doanh nghiệp quốc phòng an ninh, trực thuộc Quân chủng Hải quân, Bộ Quốc phòng do Nhà nước giữ 100% vốn điều lệ, cũng thuộc Top hàng đầu trong lĩnh vực khai thác cảng và logistics. Điều này tạo ra lợi thế đặc biệt cho hoạt động kinh doanh của Dịch vụ biển Tân Cảng với các đơn vị liên quan cũng như trong quân đội.

Theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025 của Dịch vụ biển Tân Cảng, dù chỉ có vốn điều lệ gần 450 tỷ đồng, nhưng tổng doanh thu từ bán hàng và cung cấp dịch vụ của Dịch vụ biển Tân Cảng năm 2025 ghi nhận hơn 5.400 tỷ đồng, gấp hơn 1,38 lần so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, giá vốn hàng bán chỉ tăng hơn 1,25 lần, ghi nhận gần 3.860 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng gần 1,84 lần cùng kỳ, đạt mức hơn 1.546 tỷ đồng.

Trong năm 2025, các chi phí tài chính (168,6 tỷ đồng), chi phí bán hàng (21,8 tỷ đồng) và chi phí quản lý (218,8 tỷ đồng) tiếp tục được doanh nghiệp được kiểm soát chặt dù liên tục mở rộng quy mô.

Cùng với doanh thu hoạt động tài chính đạt gần 56 tỷ đồng (tăng gần 2,9 lần) và hơn 128,4 tỷ đồng lợi nhuận khác (phát sinh từ việc chuyển nhượng tàu TC Royal cho Công ty CP Đầu tư và Quản lý Tài sản Á Châu), lợi nhuận sau thuế của Dịch vụ biển Tân Cảng lần đầu vượt mốc 1.000 tỷ đồng, đạt gần 1.124 tỷ đồng, gấp 2,3 lần con số hơn 490 tỷ đồng của năm 2024.

Doanh thu tăng trưởng của Dịch vụ biển Tân Cảng đến từ lợi thế "trong ngành" như đã nói ở trên. Có thể thấy điều này qua các khoản phải thu trên bản cân đối tài sản của công ty.

Theo đó, tính tới cuối năm 2025, các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn (bao gồm cả ngắn hạn khác) đối với “Quân chủng Hải Quân” và “Tổng công ty TNHH MTV Tân Cảng Sài Gòn” lần lượt là 319,32 tỷ đồng và 131,7 tỷ đồng. Ngoài ra, Dịch vụ biển Tân Cảng còn có hàng trăm tỷ đồng các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn (bao gồm cả ngắn hạn khác) với các bên liên quan thuộc Tổng công ty TNHH MTV Tân Cảng Sài Gòn. Đáng chú ý hơn là khoản tiền trả trước ngắn hạn 614,8 tỷ đồng của “Quân chủng Hải Quân”.

Các doanh nghiệp thuộc ngành quân đội là lợi thế "đầu ra" của Dịch vụ biển Tân Cảng, song để tận dung điều này, công ty cũng đã liên tục nâng cao năng lực cung cấp của mình.

Với bề dày hoạt động hơn một thập kỷ, Dịch vụ biển Tân Cảng đã xây dựng được một hệ thống hạ tầng và đội tàu chuyên dụng đạt chuẩn quốc tế, cho phép công ty tham gia sâu vào các chuỗi cung ứng dịch vụ dầu khí, điện gió ngoài khơi và cứu hộ hàng hải. Năng lực cốt lõi của Dịch vụ biển Tân Cảng tập trung vào ba mảng chính: dịch vụ tàu OSV, khảo sát ngầm (subsea) và xây lắp công trình biển (T&I).

Sự tích hợp này cho phép doanh nghiệp cung cấp giải pháp trọn gói cho các nhà thầu dầu khí quốc tế (IOCs) và các đơn vị thành viên của Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng quốc gia Việt Nam (Petrovietnam)

Cho tới nay, Dịch vụ biển Tân Cảng hiện sở hữu một trong những đội tàu hiện đại nhất Việt Nam với 12 tàu lai, 12 tàu dịch vụ đa năng AHTS và tàu hỗ trợ công trình biển PSV được trang bị hệ thống định vị động học DP2, 04 sà lan biển, 02 thiết bị rô bốt khảo sát công trình ngầm (ROV) và hệ thống phương tiện xếp dỡ gồm 10 thiết bị cẩu container đang khai thác tại các cảng lớn trên cả nước.

Chiến lược trẻ hóa đội tàu với các "tân binh" như tàu PSV TC Dolphin và AHTS TC Eagle qua các năm qua đã giúp công ty duy trì năng lực cạnh tranh trong bối cảnh đội tàu OSV toàn cầu đang có xu hướng già hóa (với phần lớn tàu trên 15 tuổi).

Lưu ý rằng, thị trường khu vực đang có sự phân hóa mạnh mẽ. Khi nhu cầu tại các thị trường lớn như Malaysia đang có dấu hiệu đi ngang do sự thay đổi trong quản lý tài nguyên giữa Petronas và Petros, thì Việt Nam, Indonesia và Ấn Độ lại trở thành những điểm sáng mới. Sự khan hiếm tàu OSV hiện đại, đặc biệt là các tàu đáp ứng tiêu chuẩn khí thải thấp, đã đẩy giá thuê ngày (day rates) tăng lên mức cao nhất trong một thập kỷ qua.

Tại Đông Nam Á, các giàn khoan tự nâng (Jack-up) đã kín lịch hợp đồng đến hết năm 2026 với giá thuê quanh mức 120.000 USD/ngày. Sự thiếu hụt giàn khoan và tàu hỗ trợ đi kèm đã tạo lợi thế đàm phán cực lớn cho những đơn vị sở hữu đội tàu sẵn có như Dịch vụ biển Tân Cảng, cho phép doanh nghiệp không chỉ duy trì tỷ lệ khai thác trên 90% mà còn có thể tăng đơn giá cho thuê tài sản.

Kết quả kinh doanh của Dịch vụ biển Tân Cảng và đà tăng của cổ phiếu TOS được hưởng lợi lớn từ chu kỳ tăng trưởng này. Giá cổ phiếu của TOS đã tăng hơn gấp 3 lần trong hơn một năm vừa qua, đưa TOS trở thành một trong những cổ phiếu có thị giá lớn nhất trên thị trường vào thời điểm hiện tại tại vùng giá hơn 170.000 đồng/cổ phiếu.

Năm 2026 là năm nhiều cơ hội và thách thức với Dịch vụ biển Tân Cảng. Ảnh: TOS

Một số vấn đề cần lưu tâm trong hoạt động tài chính

Năm 2025 và 2026 đánh dấu chu kỳ tăng trưởng mới của ngành dầu khí Việt Nam với trọng tâm là siêu dự án Lô B - Ô Môn. Đây là một tổ hợp khí - điện chiến lược với tổng mức đầu tư gần 7 tỷ USD, đòi hỏi một khối lượng khổng lồ các dịch vụ kỹ thuật biển từ thăm dò, lắp đặt đến vận hành. Năm 2025, PVN đã giải ngân vốn đầu tư kỷ lục hơn 51.000 tỷ đồng vào năm 2025 (tăng 45% so với năm 2024), trong đó 45% dành cho mảng E&P (thăm dò và khai thác dầu khí), TOS đang đứng trước một "biển công việc" dồi dào, đặc biệt trong năm 2026.

Ngoài ra, với nhu cầu về tàu dịch vụ cho các trang trại điện gió tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 7,7% trong giai đoạn 2026 – 2035, Dịch vụ biển Tân Cảng với đội tàu AHTS và PSV hiện đại cùng kinh nghiệm trong dịch vụ lắp đặt (T&I), đang ở vị thế thuận lợi để chuyển đổi sang phục vụ các dự án năng lượng tái tạo.

Tuy vậy, cũng cần lưu ý rằng, dù có nhiều thế mạnh trong việc mở rộng và khai thác các lĩnh vực mới, nhưng Dịch vụ biển Tân Cảng vẫn đối mặt với các rủi ro tài chính thường trực khi vận hành trong một ngành thâm dụng vốn và có tính quốc tế hóa cao.

Tổng nợ phải trả của Dịch vụ biển Tân Cảng tới cuối năm 2025 lên tới hơn 5.490,1 tỷ đồng, gấp 12,2 lần vốn điều lệ. Trong đó, vay và nợ thuê tài chính (cả ngắn hạn và dài hạn) là 2.517,1 tỷ đồng. Trong bối cảnh lãi suất ngân hàng đang có dấu hiệu tăng mạnh, điều này sẽ gia tăng áp lực trong việc cân đối hoạt động tài chính trong năm 2026 của doanh nghiệp.

Ngoài ra, mặc dù là bản chất của ngành dịch vụ offshore (hậu cần công nghiệp ngoài khơi) cho phép những doanh nghiệp như Dịch vụ biển Tân Cảng có thể chuyển giao phần lớn rủi ro này cho khách hàng thông qua các điều khoản hợp đồng chặt chẽ, và theo giá dầu càng tăng theo chu kỳ thì công ty càng có lợi, nhưng sự gia tăng của giá dầu không chỉ dừng lại ở nhiên liệu mà còn ảnh hưởng đến giá các loại dầu nhờn, hóa chất chuyên dụng và chi phí bảo trì vỏ tàu (do giá sơn biển và các vật liệu tổng hợp có gốc dầu mỏ tăng cao).

Trong năm 2025 và đầu năm 2026, giá các nguyên liệu như Naphtha tăng 46,36% và Methanol tăng 25% có nguy cơ trực tiếp làm tăng giá thành các gói bảo dưỡng định kỳ cho đội tàu của của Dịch vụ biển Tân Cảng.

Ngoài ra, khi giá dầu tăng cục bộ và quá cao, hoạt động vận chuyển hàng hóa và thăm dò khai thác trên biển cũng có nguy cơ rơi vào tình trạng “đứng hình” khiến các hợp đồng đã ký kết của Dịch vụ biển Tân Cảng có nguy cơ bị đình trệ. Rủi ro tập trung khách hàng khi chủ yếu là khách hàng lớn như PVN và một số tập đoàn dầu khí quốc tế khiến công ty nếu không có sự chuẩn bị khác về chiến lược sẽ dễ rơi vào tình trạng “khó khăn” trong tương lai.

Việt Dương

Nguồn Nhà Quản Trị : https://theleader.vn/tos-dot-pha-loi-nhuan-tu-dich-vu-ngoai-khoi-d44831.html