Thêm chất xúc tác cho cổ phiếu xây dựng

17 giờ trướcBài gốc

Từ đầu năm đến nay, nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng ghi nhận mức tăng khoảng 9%, vượt xa hiệu suất của VN-Index.

Cổ phiếu "thăng hoa"

Đáng chú ý, cổ phiếu CTD của “ông trùm” ngành xây dựng Coteccons tạo “sức nóng” khi lên mức cao nhất trong vòng 5 năm qua, đạt mức 95.000 đồng/cp (chốt phiên 21/2). Thậm chí, có thời điểm trong phiên 24/2, cổ phiếu này còn chạm mốc 96.000 đồng/cp trước khi gặp áp lực điều chỉnh sau tăng “nóng”.

Nếu tính từ mức chạm đáy vào tháng 11/2022 (25.200 đồng/cp), cổ phiếu CTD đã tăng 276,9%.

Còn trong 2 tháng qua, cổ phiếu này đã tăng hơn 30%, cho thấy sự kỳ vọng của nhà đầu tư với "ông lớn" ngành xây dựng.

Từ đầu năm đến nay, nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng ghi nhận mức tăng khoảng 9%, vượt xa hiệu suất của VN-Index.

Tương tự, cổ phiếu CC1 của Tổng công ty Xây dựng số 1 đã vươn lên mức 20.100 đồng/cp – mức cao nhất trong vòng một năm (phiên 21/2). Trong vòng 2 tháng, cổ phiếu này đã tăng hơn 28%.

Hay như cổ phiếu FCN (Fecon) cũng ghi nhận diễn biến tích cực, đặc biệt trong khoảng 3 phiên gần đây, thanh khoản tăng gấp 5 lần so với trước đó. So với đầu năm, thị giá FCN đã tăng gần 10%.

Cổ phiếu của 2 doanh nghiệp lớn trong ngành xây dựng - hạ tầng là VCG (Vinaconex) và HHV (Đầu tư hạ tầng giao thông Đèo Cả) cũng trong nhịp tăng tốt, với VCG tăng 18% so với vùng giá đầu năm, còn HHV tăng hơn 10%.

Nhìn chung, sự tăng trưởng mạnh về doanh thu là cơ sở để lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp xây dựng bật lên mạnh mẽ, từ đó tác động tích cực vào giá cố phiếu.

Có thể nói, từ năm 2021 đến nay, ngành xây dựng mới lại chứng kiến những con số lợi nhuận "sáng" như vậy.

“Chất xúc tác” đầu tư công

Đáng chú ý, việc hàng loạt thông tin liên quan đến giải ngân vốn đầu tư công được cho là giúp nhiều cổ phiếu ngành xây dựng nối dài chuỗi đi lên từ đầu năm.

“Điểm chung của những cổ phiếu có mức tăng trên 20% là bật nhanh và hút mạnh dòng tiền vài phiên trước khi doanh nghiệp công bố trúng thầu dự án đầu tư công”, ông Lê Vũ Kim Tinh, Giám đốc chi nhánh Chứng khoán Phú Hưng (PHS) nhận xét.

Ông Nguyễn Đại Hiệp, Giám đốc tư vấn khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định, đẩy mạnh đầu tư công đang tạo ra tâm lý tích cực cho thị trường chứng khoán, đặc biệt là nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng, bởi nhà đầu tư đang kỳ vọng vào khả năng tăng doanh thu, lợi nhuận từ các dự án lớn. Dòng tiền vào nhóm này đã tạo đáy cuối tháng 10/2024, phục hồi từ nửa cuối tháng 12/2024 và chính thức bứt tốc từ đầu năm nay.

Theo chuyên gia VDSC, dư địa tăng trưởng của cổ phiếu ngành xây dựng hạ tầng vẫn còn lớn bởi khi thông qua mục tiêu tăng trưởng kinh tế trên 8%, Quốc hội đã yêu cầu Chính phủ đẩy nhanh các dự án hạ tầng chiến lược và khơi thông dòng vốn đầu tư công. Cụm từ "cải thiện tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công" liên tục được lãnh đạo Chính phủ nhấn mạnh trong các hội nghị gần đây, bởi một đồng vốn công được giải ngân sẽ kéo theo 2 đồng vốn cho đầu tư xã hội.

Chưa kể đây là năm cuối của kế hoạch đầu tư công trung hạn 2021-2025, nên Chính phủ đang cho thấy quyết tâm rất cao.

Dù vậy, ông Hiệp cho rằng nếu số liệu giải ngân những tháng tới chưa thực sự khả quan, đà tăng giá của nhóm cổ phiếu liên quan có thể hạ nhiệt trong ngắn hạn. Ước tính đến hết tháng 2, giải ngân vốn đầu tư công đạt 60.423 tỷ đồng, tương đương 7,32% kế hoạch giải ngân 826.000 tỷ đồng.

Theo ông Hiệp, tính trong khung thời gian 5 năm và 10 năm, hệ số P/B (Price-to-Book ratio, tức thị giá trên giá trị sổ sách) của nhóm ngành xây dựng hạ tầng đang cao hơn P/B trung bình của thị trường. Điều này thể hiện nhà đầu tư đang kỳ vọng lớn vào mức tăng trưởng của ngành.

"Giá cổ phiếu có thể sớm điều chỉnh theo thực tế tiến độ giải ngân vốn và hiệu quả của các dự án", chuyên gia VDSC nói.

Đồng quan điểm, ông Lê Vũ Kim Tinh cho rằng trợ lực lớn nhất cho giá cổ phiếu xây dựng hạ tầng đang là thông tin trúng thầu dự án. Tuy nhiên, mức độ sôi động của dòng tiền trong thời gian tới sẽ phụ thuộc lớn vào tiến độ giải ngân và thực hiện dự án.

Nếu khả quan, dòng tiền có thể lan rộng đến những ngành phục vụ xây lắp như thép, xi măng, nhựa đường. Sau cùng và mang tính dài hạn hơn, cổ phiếu logistics, bất động sản khu công nghiệp, bất động sản dân dụng sẽ gián tiếp hưởng lợi khi triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp tốt lên nhờ sự cải thiện về hạ tầng để tăng tính kết nối, tối ưu hóa chuỗi cung ứng, giảm chi phí vận hành.

Mặt khác, nhà đầu tư vẫn cần cân nhắc yếu tố kinh doanh. Mặc dù các kết quả là rất tích cực, nhưng bức tranh tài chính - kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng vẫn còn tồn tại một số điểm đáng lo ngại.

Một là, không phải doanh nghiệp nào cũng có lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính. Điển hình như Fecon, lợi nhuận năm 2024 có được nhờ hoạt động ủy thác đầu tư. Hay với Xây dựng Hòa Bình (HBC), khoản lợi nhuận khổng lồ đến từ việc thanh lý tài sản, bán các khoản đầu tư và hoàn nhập dự phòng.

Đây là những khoản thu không bền vững, gần như chỉ ghi nhận một lần, nên nếu doanh nghiệp không thể cải thiện được hiệu quả của hoạt động kinh doanh cốt lõi, sự sa sút sẽ đến ngay vào năm tài chính tiếp theo, thậm chí doanh nghiệp còn có thể thua lỗ.

Hai là, tại nhiều doanh nghiệp xây dựng, dù lợi nhuận được ghi nhận khá lớn, nhưng dòng tiền kinh doanh lại âm rất nặng, như Fecon (-142 tỷ đồng), Licogi (-341 tỷ đồng), Xây dựng Hà Nội (-292 tỷ đồng), Xây dựng SCG (-662 tỷ đồng), Xây dựng số 1 (-2.270 tỷ đồng)… Điều này cho thấy lợi nhuận có được chỉ tồn tại trên sổ sách chứ không thu được tiền về.

Việc hoạt động kinh doanh không thể tạo ra dòng tiền dương khiến doanh nghiệp phải đẩy mạnh vay mượn để bù đắp, làm chi phí tài chính gia tăng, ảnh hưởng tới kết quả lợi nhuận cuối cùng.

Ba là, chất lượng tài sản vẫn chưa được cải thiện mạnh. Bên cạnh đó, dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi của nhiều doanh nghiệp vẫn ở mức lớn, thậm chí có xu hướng tăng lên, cho thấy quản trị công nợ vẫn là thách thức đối với hầu hết doanh nghiệp xây dựng, khả năng nợ xấu gia tăng trong tương lai là hiện hữu.

Theo đó, cơ hội đối với nhóm cổ phiếu xây dựng nhìn chung vẫn cao, nhưng sự phân hóa giữa các doanh nghiệp sẽ ngày càng thêm rõ rệt.

Ngoài ra, cũng cần phải thấy thêm rằng, bên cạnh những mảng màu tươi sáng của các doanh nghiệp kinh doanh tốt, thị trường xây dựng vẫn tồn tại không ít đơn vị làm ăn sa sút.

Hải Giang

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn//co-phieu/them-chat-xuc-tac-cho-co-phieu-xay-dung-1105154.html