Thị trường chứng khoán tháng 6: Dự báo đi ngang trong biên độ hẹp?

2 ngày trướcBài gốc

Bảng giá chứng khoán trực tuyến tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Ảnh: Trần Trung/Bnews/vnanet.vn

Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận tháng tăng điểm mạnh nhất từ đầu năm đến nay sau khi biến động mạnh trong tháng trước đó, VN-Index kết thúc tháng 5 tăng 106,3 điểm (+8,67%). Các áp lực về vĩ mô ngày càng được tháo gỡ giúp cho lực cầu quay trở lại, duy trì đà hồi phục của thị trường, vượt các vùng kháng cự quan trọng như 1.240 điểm, sau đó là vùng 1.300 điểm. Đà hồi phục chỉ chững lại khi thị trường quay trở lại cùng đỉnh tháng 3/2024, tương ứng với vùng 1.340 điểm.

Vậy diễn biến các nhóm ngành trong tháng 5 có sự thay đổi nào, hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành từ ngày 5/5/2025 sau nhiều lần trì hoãn đã mang lại những thay đổi gì cho thị trường chứng khoán và sang tháng 6, với bối cảnh trong nước và quốc tế hiện tại, dự báo xu hướng chung của thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ như thế nào?

Để trả lời những vấn đề này, phóng viên TTXVN đã có cuộc phỏng vấn ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Công ty CP Chứng khoán Nhất Việt (VFS).

Phóng viên: Trong tháng 5 vừa qua, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những diễn biến đáng chú ý nào về chỉ số VN-Index, thanh khoản, và dòng tiền từ nhà đầu tư nước ngoài? Theo ông, đâu là những yếu tố chính đã chi phối xu hướng này?

Ông Nguyễn Minh Hoàng: Thị trường ghi nhận tháng 5 giao dịch sôi động khi tăng hơn 9% so với tháng trước đó. Dòng tiền tham gia tích cực khiến VN-Index quay lại vùng kháng cự mạnh 1.340 điểm, tương đương với vùng đỉnh cũ tháng 3 và cũng là vùng điểm số cao nhất trong vòng 3 năm qua. Thanh khoản có sự cải thiện kể từ đầu tháng với giá trị giao dịch trung bình đạt trên 20 nghìn tỷ 1 phiên.

Một số cổ phiếu vốn hóa lớn đã tăng rất mạnh kéo điểm số cho cả thị trường tiêu biểu là 2 cổ phiếu họ Vin là VIC và VHM. Trong tháng 5, 2 cổ phiếu này đã tăng trên 30%, đóng góp 60 điểm (+4,4%) vào đà tăng của thị trường. Bên cạnh đó, dòng tiền cũng mua ròng tích cực ở những cổ phiếu có câu chuyên riêng nổi bật trong ngành như TCB, GEX, GEE. Các cổ phiếu này luận phiên tăng điểm cùng với 2 trụ chính đã góp phần giữ nhịp cho thị trường.

Mặt khác, thị trường cũng ghi nhận tháng mua ròng đầu tiên của khối ngoại kể từ đầu năm 2024 với giá trị 2.000 tỷ đồng. Việc nhà đầu tư ngoại mua ròng trở lại sau nhiều tháng bán ròng liên tiếp cũng là một điểm sáng của thị trường.

Với những số liệu trên cho thấy thị trường đang tiếp tục nhịp hồi phục sau khi tạo đáy quanh vùng 1.070 điểm mùng 9/4/2025. Các động lực thúc đẩy đà tăng giá của thị trường trong tháng 5 bao gồm:

Thứ nhất, định giá hấp dẫn do yếu tố giá bị chiết khấu mạnh bởi biến cố Thuế quan đối ứng. Sau cú giảm sốc hồi đầu tháng 4 định giá thị trường tại vùng đáy đã rơi về quanh ngưỡng 11.x và nếu ước tính PEfw cho cả 2025 thì sẽ là khoảng 10.x. Đây là vùng định giá hấp dẫn đã thu hút dòng tiền bắt đáy quay lại thị trường. VN-Index tính đến thời điểm hiện tại đang giao dịch ở P/E 12,6 lần vẫn đang ở mức định giá hợp lý, thấp hơn 6,6% so với trung bình 5 năm.

Thứ hai, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng trở lại trong tháng 5 cũng là một yếu tố góp phần làm tâm lý thị trường ổn đỉnh hơn. Dòng tiền ngoài mua ròng và tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn cũng góp phần kéo chỉ số về vùng đỉnh cũ. Lý giải động lực mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài ở hai yếu tố chính là định giá rẻ của thị trường và việc áp dụng hệ thống mới KRX giúp thị trường tiến thêm một bước dài với việc nâng hạng.

Thứ ba, sau sự kiện "thiên nga đen" là quyết định áp thuế đối ứng 46%. Đây gần như đã là thông tin xấu nhất phản ánh vào nhịp điều chỉnh nhanh quyết liệt đầu tháng 4. Từ thời điểm đó trở đi đến hiện tại thị trường liên tục đón nhận nhũng thông tin tích cực hơn về tiến trình đàm phán cũng như hệ thống KRX chính thức vận hành giúp tâm lý thị trường dần lạc quan trở lại.

Thứ tư, đà tăng giá mạnh mẽ từ 2 cổ phiếu vốn hóa lớn với những câu chuyện riêng như VIC và VHM góp phần lớn trong việc kéo điểm số về vùng đỉnh cũ. Điều này là khá quan trọng giúp thị trường ổn định và tạo điều kiện cho dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành kéo giá hồi phục dần dần.

Phóng viên: Một số ngành cụ thể như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, hay nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ có xu hướng tăng hoặc giảm mạnh trong tháng 5. Ông có đánh giá như thế nào về diễn biến theo nhóm ngành này và đâu là động lực thúc đẩy sự phân hóa?

Ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích Công ty cổ phần chứng khoán Nhất Việt (VFS). Ảnh: Trần Trung/Bnews/vnanet.vn

Ông Nguyễn Minh Hoàng: Việc các nhóm ngành tăng giảm trong tháng 5 thì đến từ những góc nhìn sau:

Tiếp đà hồi phục trong tháng 4, dòng tiền bắt đầu luân chuyển mạnh mẽ hơn trong tháng 5 khi mà dòng tiền vượt lên trên 20 nghìn tỷ đồng 1 phiên. Việc các cổ phiếu trụ kéo điểm mạnh giúp tạo biên tăng giá cho các cổ phiếu midcap và penny. Tuy nhiên, mức độ tăng có sự phân hóa, nhanh chậm dựa vào định giá, kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 2 và mức độ ảnh hưởng của thuế quan. Nhóm giao dịch sôi động nhất là bất động sản dân cư khi tăng trên 28% với định giá rẻ với nhiều kỳ vọng như tín dụng tăng mạnh, thị trường bất động sản hồi phục, sát nhập các tỉnh ....

Nhiều cổ phiếu nhỏ như CEO, DIG, DXG, NTL, HHS, HDC… đều có mức tăng trên 15%. Các cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp cũng hồi phục khi tăng trên 15% nhờ những chuyển biến trong đàm phán thuế quan nhưng vẫn còn cách khá xa vùng đỉnh cũ trước khi thông tin thuế quan xẩy ra.

Một số nhóm hoặc cổ phiếu hưởng lợi thì có sự tập trung mạnh của dòng tiền là hàng và dịch vụ công nghiệp, trong đó nhóm vận tải biển khi tăng mạnh vượt đỉnh cũ hồi thuế quan chưa ra, thậm chí đỉnh thời đại của cổ phiếu. Nổi bật có thể kể đến HAH tăng 25% nhờ diễn biến giá cước vận tải biển tăng mạnh, giá dầu đi xuống và hưởng lợi từ hiện tượng chạy thuế.

Ở chiều ngược lại, nhiều nhóm ngành có mức tăng thấp hơn so với VN-Index như chứng khoán do dòng tiền chung của thị trường yếu làm giảm kỳ vọng quý 2.2025, nhóm Bán lẻ với mức độ hồi phục của ngành vẫn còn yếu, nhóm ngân hàng do mức độ vốn hóa, lượng cổ phiếu trôi nổi lớn.

Tổng thể, VN-Index đang trong một sóng hồi phục sau một nhịp giảm mạnh với việc dòng tiền chung trên thị trường yếu, rủi ro vĩ mô và nền kinh tế hiện hữu nên sự tăng giá chỉ mang tính cục bộ, phân hóa mạnh, kéo dần từng nhóm ngành chứ khó để có thể có sự tăng tốc mạnh mẽ và đồng bộ trên toàn thị trường.

Phóng viên: Hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành từ ngày 5/5/2025 sau nhiều lần trì hoãn đã mang lại những thay đổi gì cho thị trường chứng khoán trong tháng 5, thưa ông?

Ông Nguyễn Minh Hoàng: Hệ thống KRX chính thực vận hành có tác động tích cực với thị trường trong cả ngắn hạn và dài hạn. Trong tháng 5, ngay ngày đầu vận hành hệ thống KRX ghi nhận thanh khoản thị trường ở mức thấp, chỉ đạt hơn 14 nghìn tỷ do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, thanh khoản sau đó có dấu hiệu cải thiện rõ rệt thể hiện sự tin tưởng của nhà đầu tư vào khả năng vận hành mượt mà và ổn định của hệ thống. Bên cạnh đó, khả năng xử lý lệnh nhanh chóng cũng giúp tăng trải nghiệm người dùng, tạo động lực cho dòng tiền quay trở lại thị trường.

Về dài hạn, hệ thống KRX được kỳ vọng sẽ là nền tảng công nghệ quan trọng để nâng tầm thị trường chứng khoán Việt Nam. Những cải tiến về kỹ thuật sẽ hỗ trợ triển khai các cơ chế giao dịch hiện đại như T+0, bán khống có kiểm soát, và mô hình bù trừ trung tâm đối tác (CCP), từ đó nâng cao hiệu quả quản lý rủi ro và tăng tính hấp dẫn cho nhà đầu tư trong và ngoài nước. Đây cũng là bước tiến quan trọng giúp Việt Nam tiến gần hơn tới mục tiêu nâng hạng thị trường trong tương lai.

Phóng viên: Nhìn sang tháng 6, với bối cảnh trong nước và quốc tế hiện tại, ông có dự báo xu hướng chung của thị trường sẽ như thế nào? Có yếu tố nào đáng chú ý như kết quả kinh doanh quý II, lãi suất, hay dòng vốn ETF có thể ảnh hưởng mạnh đến thị trường?

Ông Nguyễn Minh Hoàng: VN-Index đã có một nhịp hồi phục mạnh mẽ về mặt điểm số hơn 250 điểm trong vòng gần 2 tháng. Vì vậy, dư địa để chỉ số tăng mạnh tiếp theo tôi là không còn nhiều. VN-Index sẽ có thể nỗ lực tăng cố lên kháng cự tiếp theo là 1.360 - 1.370 điểm tức là khoảng 30 – 40 điểm nữa nhưng để kỳ vọng lớn hơn thì khó.

Trong tháng 6, tôi sẽ thiên về việc thị trường đi ngang trong biên độ hẹp khoảng 3-5% hoặc tịnh tiến theo biên "swing up" cho đến vùng kháng cự 1.360 - 1.370. Các cổ phiếu lớn sẽ không còn nhiều dư địa tăng mà dòng tiền sẽ tiếp tục lựa chọn nhóm cổ phiếu midcap và penny kéo nốt về quanh vùng đỉnh cũ.

Từ giữa cho đến cuối tháng 6 thị trường cũng có thể có nhiều sự kiện, tin tức quan trọng gần nhau tác động đến tâm lý thị trường. Các sự kiện như: Đáo hạn phái sinh tuần thứ 3 tháng 6, Fed họp ngày 17 - 18, KQKD quý 2 bắt đầu ra, tin tức đàm phán thuế đối ứng của Việt Nam với Mỹ và hạn chót áp thuế tối thiểu 10% đến gần ...có thể tác động mạnh lên thị trường sau một nhịp tăng dài đã bước sang tháng thứ 3.

Phóng viên: Trong ngắn hạn (từ 1–3 tháng tới), ông có khuyến nghị gì với nhà đầu tư với các lựa chọn: giữ tiền mặt, giải ngân chọn lọc theo nhóm ngành, hay trading theo sóng? Vì sao?

Ông Nguyễn Minh Hoàng: Trong 1 – 2 tháng tới theo tôi nhà đầu tư nên giao dịch thận trọng mang tính phòng thủ nhiều hơn tăng tỷ lệ tiền mặt, giảm tỷ lệ cổ phiếu đặc biệt với những cổ phiếu đã tăng nhiều để chờ đợi những tin tức quan trọng như thuế quan ra xong.

Và thị trường đánh giá lại các tác động về triển vọng kinh tế rồi hãy tham gia mạnh trở lại thì sẽ hợp lý hơn. Bản chất của các rủi ro thuế quan vẫn chưa được gỡ bỏ và chúng ta cần thời gian và những thông tin rõ ràng hơn để đánh giá lại cho giai đoạn giao dịch vào nửa cuối năm 2025.

Trần Trung/Bnews/vnanet.vn

Nguồn Bnews : https://bnews.vn/thi-truong-chung-khoan-thang-6-du-bao-di-ngang-trong-bien-do-hep/375547.html