Thị trường đối mặt 'bài test' tháng 4: Rủi ro VN-Index quay lại mốc 1.570 điểm?

3 giờ trướcBài gốc

Sau khi gieo niềm tin cho nhà đầu tư về sự hồi phục mạnh mẽ, khi bật tăng mạnh từ vùng đáy, vượt qua áp lực điều chỉnh đầu tuần qua, VN-Index phiên đầu tuần mới 30/3 lại mất điểm trên diện rộng và khối ngoại bán ròng nghìn tỷ trên thị trường.

Thanh khoản yếu, rủi ro “bull trap” hiện hữu

Giới chuyên môn nhận định thị trường vẫn đang trong giai đoạn dò đáy hơn là xác nhận đáy. Thanh khoản thấp tiếp tục là điểm nghẽn lớn, cho thấy dòng tiền chưa sẵn sàng quay lại mạnh mẽ. Trong bối cảnh đó, rủi ro “bull trap” (bẫy tăng giá) vẫn hiện hữu nếu chỉ số hồi phục nhưng thiếu sự lan tỏa của dòng tiền.

Nhà đầu tư cần tính đến kịch bản VN-Index lùi về 1.570 điểm.

Tâm lý dè dặt trong giao dịch khi chỉ số VN-Index hồi phục trong tuần vừa qua thể hiện ở giá trị giao dịch chưa tăng mạnh. Cụ thể, thanh khoản trên sàn HoSE dao động từ hơn 20.000 tỷ đồng lên trên 23.450 tỷ đồng, chưa đủ mạnh để chính thức xác nhận xu hướng hồi phục.

Chỉ số VN-Index mới chỉ lấy lại được hơn ¼ số điểm đã mất, còn cách rất xa mức đỉnh đã thiết lập các đây hơn 2 tháng. Khó khăn đối mặt lúc này trên thị trường có thể nói là vấn đề thanh khoản. Sự thận trọng sẽ còn tiếp tục đeo bám khi thanh khoản vẫn ở mức vừa phải.

Theo ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT, từ nay đến giữa tháng 4, thị trường sẽ đối diện một “bài kiểm tra” quan trọng là sự kiện công bố các chỉ số vĩ mô tháng 3, qua đó cho thấy cú sốc từ giá dầu, tỷ giá và tâm lý phòng thủ đã ngấm vào nền kinh tế đến đâu.

Nếu dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát chưa quá lớn và chưa lan rộng sang các lĩnh vực trọng yếu, thị trường sẽ có thêm cơ sở để củng cố vùng cân bằng. Ngược lại, trong trường hợp các chỉ dấu xấu đi nhanh hơn kỳ vọng, nhịp hồi hiện tại rất dễ bị xem lại.

Theo chuyên gia, kịch bản gây áp lực lớn nhất đối với thị trường chứng khoán không chỉ nằm ở biến động ngắn hạn của giá dầu, mà là khả năng dầu tăng trở lại hoặc neo ở mức cao trong thời gian đủ dài, đồng thời dữ liệu vĩ mô tháng 4 xác nhận những tác động tiêu cực đã lan vào nền kinh tế. Khi đó, thị trường sẽ không còn nhìn nhận đây là cú sốc mang tính tạm thời, mà bắt đầu phản ánh rủi ro suy giảm lợi nhuận doanh nghiệp, mặt bằng lãi suất và dòng tiền.

Ở góc độ kỹ thuật và dòng tiền, để xác nhận một vùng đáy đáng tin cậy, thị trường cần hội tụ một số điều kiện quan trọng: rủi ro địa chính trị không tiếp tục leo thang; thanh khoản cải thiện thực chất thay vì chỉ mang tính ngắn hạn; xuất hiện nhóm cổ phiếu dẫn dắt rõ ràng, thường là các cổ phiếu vốn hóa lớn hoặc nhóm tài chính; đồng thời các biến số vĩ mô nhạy cảm như giá dầu, tỷ giá và lãi suất không còn diễn biến tiêu cực hơn.

Do đó, yếu tố then chốt để dòng tiền quay lại thị trường nằm ở việc môi trường vĩ mô trở nên rõ ràng và ổn định hơn, đặc biệt ở ba biến số quan trọng là giá dầu, tỷ giá và lãi suất.

"Nhà đầu tư chỉ thực sự tự tin hơn khi họ tin rằng chi phí vốn sẽ không xấu thêm và lợi nhuận doanh nghiệp không bị điều chỉnh mạnh sau cú sốc vừa qua. Nói cách khác, tiền sẽ quay lại khi rủi ro được định lượng rõ hơn, chứ không chỉ vì thị trường đã giảm sâu", ông Huy nhận định.

Kịch bản VN-Index lùi về vùng 1.570 điểm

Mặc dù đầu tháng 4 sẽ công bố về kết quả kỳ review tháng 3 của FTSE Russell công bố về nâng hạng thị trường, song giới chuyên môn cho rằng đây chủ yếu là bước rà soát mang tính thủ tục nhằm xác nhận tiến độ hơn là một quyết định mới. Trong ngắn hạn, tác động trực tiếp của sự kiện này được cho là không quá lớn.

Do đó, trong bối cảnh thanh khoản còn thấp và dòng tiền chưa quay lại mạnh mẽ, rủi ro thị trường điều chỉnh trở lại khi xuất hiện thông tin bất lợi vẫn cần được lưu ý.

"Biến động của giá hàng hóa, đặc biệt là giá dầu, nhiều khả năng vẫn duy trì ở mức cao. Trong bối cảnh chứng khoán là kênh đầu tư nhạy cảm với rủi ro, kịch bản phù hợp hơn hiện nay là giai đoạn hoảng loạn nhất có thể đã qua, nhưng giai đoạn biến động mạnh chưa chắc đã kết thúc", ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích, Chứng khoán KAFI cho biết.

Theo ông Phước, kịch bản đáng lo ngại nhất đối với thị trường chứng khoán không phải là một nhịp tăng sốc ngắn hạn của giá dầu, mà là việc giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Khi đó, tác động sẽ lan rộng từ chi phí đầu vào sang lạm phát, lãi suất, tỷ giá và khẩu vị rủi ro của dòng tiền, qua đó tạo áp lực đáng kể lên thị trường.

Tương tự, bà Vũ Thị Quỳnh Trang, chuyên gia Phân tích tại Chứng khoán Pinetree cho rằng hiện tại, các yếu tố hỗ trợ thị trường chưa thực sự rõ nét. Trên thế giới, diễn biến xung đột giữa Mỹ và Iran vẫn tiềm ẩn nhiều bất định, trong khi trong nước đang đối mặt với áp lực tỷ giá gia tăng và thanh khoản hệ thống ngân hàng căng thẳng.

Đồng thời, quá trình tạo đáy của thị trường thường không diễn ra trong thời gian ngắn. Rủi ro VN-Index quay lại kiểm định vùng 1.570–1.580 điểm vẫn ở mức cao.

“Duy trì tỷ trọng tiền mặt lớn trong danh mục, hạn chế giải ngân vào các cổ phiếu có hệ số beta cao. Hoạt động giao dịch chỉ nên mang tính ngắn hạn với tỷ trọng nhỏ và tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản thực sự nổi bật”, bà Trang lưu ý.

Còn ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam khuyến nghị nhà đầu tư không nên “bắt đáy” một cách mạnh tay. Trong bối cảnh xu hướng chưa thực sự xác nhận, chiến lược phù hợp là giải ngân thăm dò với tỷ trọng thấp, hạn chế sử dụng đòn bẩy và tránh “all-in”, đồng thời duy trì dư địa để ứng phó nếu thị trường tiếp tục biến động.

Về cơ hội đầu tư, các nhóm cổ phiếu mang tính phòng thủ được ưu tiên như bảo hiểm – hưởng lợi từ môi trường lãi suất, ngân hàng với nền tảng ổn định. Ngược lại, nhóm chứng khoán có độ biến động cao theo thị trường chung, do đó cần thận trọng trong ngắn hạn, dù vẫn còn dư địa tăng trưởng trong dài hạn.

Hải Giang

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn/thi-truong-doi-mat-bai-test-thang-4-rui-ro-vn-index-quay-lai-moc-1570-diem.html