Thị trường dược 9 tỷ USD: Vì sao vốn hóa 10 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam không bằng một công ty Indonesia?

2 ngày trướcBài gốc

Nghịch lý vốn hóa trên thị trường tỷ đô

Theo báo cáo từ IQVIA, doanh số thị trường dược phẩm Việt Nam đã chạm mốc 8,9 tỷ USD vào cuối năm 2024, tăng 5% so với cùng kỳ và vượt qua các thị trường lớn khác trong khu vực như Thái Lan (7,9 tỷ USD). Xét về quy mô, Việt Nam và Indonesia đang là hai thị trường dẫn đầu tại Đông Nam Á.

Tuy nhiên, có một sự chênh lệch lớn về giá trị doanh nghiệp. Trong khi công ty dược phẩm hàng đầu Indonesia là PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) có giá trị vốn hóa đạt khoảng 3,9 tỷ USD, con số này của doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam là Dược Hậu Giang (DHG) chỉ ở mức hơn 510 triệu USD. Đáng chú ý, tổng giá trị vốn hóa của 10 công ty dược phẩm niêm yết lớn nhất Việt Nam cộng lại vẫn chưa bằng giá trị của một mình Kalbe Farma.

Sự khác biệt này không chỉ đến từ quy mô dân số. Thị trường dược Việt Nam được đánh giá là rất phân mảnh với khoảng 250 nhà máy sản xuất, phần lớn tập trung vào mảng thuốc generic, nơi cạnh tranh chủ yếu về giá và có biên lợi nhuận mỏng. Trong khi đó, các doanh nghiệp lớn trong khu vực như Kalbe Farma đã sớm đầu tư vào nghiên cứu và phát triển (R&D) để xây dựng danh mục sản phẩm đa dạng hơn. Mặc dù vậy, điểm chung của các doanh nghiệp trong khu vực, bao gồm cả Kalbe Farma, là vẫn phụ thuộc lớn vào nguồn nguyên liệu nhập khẩu.

Trên phạm vi toàn cầu, các tập đoàn dược phẩm có giá trị hàng chục, thậm chí hàng trăm tỷ USD, chủ yếu tập trung tại Hoa Kỳ và châu Âu. Các doanh nghiệp này đầu tư từ 15-20% doanh thu cho R&D để phát triển thuốc mới và được bảo hộ bởi các luật bằng sáng chế nghiêm ngặt, giúp họ duy trì nguồn lợi nhuận cao.

Phân hóa kết quả kinh doanh và kỳ vọng từ chính sách mới

Bức tranh kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 của các doanh nghiệp dược niêm yết tại Việt Nam cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Dược Bình Định (DBD) và Dược CPC1 Hà Nội (DTP) là những điểm sáng hiếm hoi khi ghi nhận tăng trưởng cả về doanh thu lẫn lợi nhuận. Dược Hậu Giang (DHG) dù doanh thu đi ngang nhưng lợi nhuận vẫn tăng trưởng 21% nhờ quản trị chi phí hiệu quả. Ngược lại, nhiều doanh nghiệp lớn khác như Tổng Công ty Dược Việt Nam (DVN), Dược Cửu Long (DCL) và Imexpharm (IMP) đều ghi nhận kết quả kinh doanh sụt giảm.

Mặc dù kết quả kinh doanh chưa đồng đều, ngành dược Việt Nam vẫn là một điểm đến hấp dẫn cho dòng vốn ngoại. Làn sóng M&A trong thập kỷ qua đã chứng kiến nhiều tập đoàn lớn của nước ngoài tham gia vào thị trường. Tiêu biểu là việc Taisho (Nhật Bản) sở hữu Dược Hậu Giang, Livzon (Trung Quốc) thâu tóm Imexpharm, và quỹ KWE Beteilgungen AG (Thụy Sỹ) trở thành cổ đông lớn của Dược Bình Định.

Yếu tố được kỳ vọng sẽ tạo ra thay đổi lớn cho toàn ngành là Luật Dược sửa đổi, chính thức có hiệu lực từ tháng 7 năm 2025. Các quy định mới được thiết kế để tháo gỡ những vướng mắc pháp lý tồn tại lâu nay, đặc biệt là trong khâu đăng ký thuốc và gia hạn giấy phép. Đồng thời, luật mới cũng mở ra hành lang pháp lý thông thoáng hơn cho việc chuyển giao công nghệ, thử nghiệm lâm sàng và các mô hình kinh doanh dược hiện đại, hướng tới mục tiêu thúc đẩy ngành công nghiệp dược trong nước phát triển bền vững hơn.

Khánh Chi

Nguồn Doanh nhân & Pháp luật : https://doanhnhan.vn/thi-truong-duoc-9-ty-usd-vi-sao-von-hoa-10-doanh-nghiep-lon-nhat-viet-nam-khong-bang-mot-cong-ty-indonesia-86232.html