Triển vọng chứng khoán Việt Nam 2026: Định giá hấp dẫn mở ra dư địa tăng trưởng mới

8 giờ trướcBài gốc

Sau giai đoạn biến động mạnh đầu năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy sự chuyển mình rõ nét từ phục hồi hậu khủng hoảng sang một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn. Trong Báo cáo chiến lược năm 2026 với tựa đề “Khởi đầu của khát vọng”, SSI Research đánh giá thị trường đã hình thành nền tảng đủ vững chắc để bước vào sóng tăng mới, với mục tiêu VN-Index đạt 1.800 điểm trong kịch bản cơ sở.

Theo SSI Research, chỉ số VN-Index đã phục hồi khoảng 55% so với vùng đáy tháng 4/2025 và đang hướng tới năm tăng điểm thứ ba liên tiếp. Sự cải thiện về tâm lý nhà đầu tư, thanh khoản thị trường cũng như các bước tiến mạnh mẽ trong cải cách thể chế đang tạo ra những động lực tăng trưởng mang tính cấu trúc cho thị trường chứng khoán.

“Thị trường Việt Nam đang rời khỏi giai đoạn hồi phục đơn thuần để bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững, với sự đồng hành của nhà đầu tư trong nước và triển vọng dòng vốn ngoại quay trở lại trong những năm tới”, nhóm phân tích SSI Research nhận định.

Định giá hấp dẫn mở ra dư địa tăng trưởng

Một trong những luận điểm quan trọng được SSI Research nhấn mạnh là mức định giá hiện tại của thị trường vẫn đang ở vùng hấp dẫn so với lịch sử và khu vực. Theo dự báo, VN-Index đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng năm 2026 khoảng 12 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 14 lần và thấp hơn đáng kể so với giai đoạn thị trường hưng phấn trong hai chu kỳ tăng giá gần nhất (15–16 lần).

Trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng cải thiện mạnh mẽ và dòng vốn đầu tư có xu hướng dịch chuyển trở lại các thị trường tăng trưởng cao, SSI Research cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn dư địa để được định giá lại ở mặt bằng cao hơn.

“Định giá hiện nay phản ánh chưa đầy đủ triển vọng tăng trưởng trung hạn của nền kinh tế và thị trường vốn Việt Nam”, SSI Research nhấn mạnh, đồng thời duy trì mục tiêu VN-Index ở mức 1.800 điểm trong năm 2026.

Động lực vĩ mô củng cố nền tảng thị trường

Báo cáo của SSI Research cũng chỉ ra rằng triển vọng vĩ mô tiếp tục đóng vai trò trụ cột cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường chứng khoán. Việt Nam được kỳ vọng duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong giai đoạn 2026–2030, với mục tiêu GDP hai con số mỗi năm theo chiến lược phát triển dài hạn của Chính phủ.

Ba động lực chính được xác định gồm đẩy mạnh đầu tư công, phát huy vai trò khu vực tư nhân và duy trì dòng vốn FDI ổn định. Bên cạnh đó, chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ toàn cầu, đặc biệt từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), được kỳ vọng sẽ giúp giảm áp lực tỷ giá và tạo dư địa cho Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì mặt bằng lãi suất hỗ trợ tăng trưởng tín dụng.

Theo SSI Research, môi trường vĩ mô thuận lợi sẽ tiếp tục là “bệ đỡ” cho lợi nhuận doanh nghiệp và thanh khoản thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới.

Một trong những điểm nhấn quan trọng trong triển vọng năm 2026 là câu chuyện nâng hạng thị trường. SSI Research cho biết việc Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi từ tháng 9/2026, cùng khả năng tiến tới đạt chuẩn MSCI Emerging Market trong tương lai, có thể thu hút khoảng 1,6 tỷ USD dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF, chưa kể lượng vốn chủ động lớn hơn đáng kể.

“Cột mốc nâng hạng không chỉ mang ý nghĩa dòng tiền, mà còn khẳng định vị thế mới của Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu”, SSI Research nhận định.

Song song với đó, thanh khoản thị trường được kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ vai trò chủ lực của nhà đầu tư trong nước – hiện chiếm hơn 90% giá trị giao dịch toàn thị trường.

SSI Research cũng đánh giá cao sự trở lại của các thương vụ IPO quy mô lớn trong năm 2026, với những cái tên đáng chú ý như TCBS, VPS và Gelex Infrastructure. Theo nhóm phân tích, làn sóng niêm yết mới phản ánh niềm tin ngày càng rõ nét của khối doanh nghiệp vào triển vọng thị trường vốn, đồng thời góp phần mở rộng chiều sâu và đa dạng hóa ngành nghề trên sàn chứng khoán.

“Nếu được triển khai hợp lý, chu kỳ huy động vốn mới sẽ trở thành động lực tăng trưởng quan trọng cho thị trường trong trung hạn”, báo cáo nhận định.

Về chiến lược đầu tư, SSI Research cho rằng năm 2026 sẽ không còn là giai đoạn “nước lên thuyền lên”, mà là thời điểm thị trường phân hóa rõ nét hơn theo chất lượng tăng trưởng.

Ngành ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trụ cột, với mức tăng trưởng lợi nhuận dự báo trên 17%, nhờ tín dụng mở rộng và chất lượng tài sản cải thiện. Các cổ phiếu được SSI Research ưa thích gồm VCB, CTG, MBB và TCB.

Nhóm tiêu dùng – bán lẻ được kỳ vọng phục hồi mạnh nhờ thu nhập khả dụng tăng lên, nổi bật với MWG, PNJ và FRT. Trong khi đó, vật liệu xây dựng và hạ tầng hưởng lợi từ đầu tư công kỷ lục, với các đại diện như HPG và BMP.

Ngành công nghệ thông tin, dẫn dắt bởi FPT, được đánh giá mang lại cơ hội chọn lọc sau giai đoạn điều chỉnh định giá, trong khi nhóm phân bón – hóa chất duy trì biên lợi nhuận ổn định nhờ chính sách thuận lợi.

Rủi ro vẫn hiện hữu

Dù triển vọng tổng thể tích cực, các chuyên gia của SSI Research lưu ý một số rủi ro cần theo dõi, trong đó nổi bật là dư nợ margin ở mức cao có thể khuếch đại biến động nếu tâm lý thị trường đảo chiều. Bên cạnh đó, đà tăng của thị trường bất động sản có thể chững lại sau giai đoạn phục hồi mạnh, kéo theo những rủi ro lan tỏa tới tín dụng ngân hàng.

Ở bình diện quốc tế, căng thẳng thương mại và biến động dòng vốn toàn cầu vẫn là những yếu tố bất định đối với kinh tế mở như Việt Nam.

Tuy vậy, SSI Research cho rằng các rủi ro này đang nằm trong bối cảnh nền tảng kinh tế – thị trường ngày càng vững chắc, giúp hạn chế tác động tiêu cực trong trung hạn.

Tổng hòa các yếu tố vĩ mô, định giá, cải cách thể chế và dòng vốn, SSI Research nhận định năm 2026 sẽ đánh dấu sự khởi đầu của một chương mới đối với thị trường chứng khoán Việt Nam – nơi tăng trưởng không còn mang tính phục hồi ngắn hạn mà chuyển sang bền vững và hội nhập sâu hơn với thị trường tài chính toàn cầu.

“Thị trường Việt Nam đang bước vào giai đoạn ‘bứt phá sau nâng hạng’, với chu kỳ tăng giá tiếp theo chỉ mới bắt đầu”, SSI Research nhấn mạnh.

Trong bối cảnh nền tảng kinh tế vững vàng, thanh khoản cải thiện và định giá vẫn ở vùng hấp dẫn, triển vọng trung hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục được đánh giá tích cực – mở ra cơ hội lớn cho nhà đầu tư trong chu kỳ tăng trưởng mới đang hình thành.

An Vũ

Nguồn Thị Trường Tài Chính : https://thitruongtaichinh.kinhtedothi.vn/chung-khoan/trien-vong-chung-khoan-viet-nam-2026-dinh-gia-hap-dan-mo-ra-du-dia-tang-truong-moi-161706.html