Trung Quốc đối mặt với thế lưỡng nan khi Fed chuẩn bị cắt giảm lãi suất

4 giờ trướcBài gốc

Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chuẩn bị cho việc cắt giảm lãi suất dự kiến vào tuần tới, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có khả năng sẽ kiềm chế việc nới lỏng chính sách trong ngắn hạn, trong bối cảnh phải đối mặt với một thế lưỡng nan: làm sao để vực dậy nền kinh tế yếu kém mà không tiếp tục thổi bùng thị trường chứng khoán đang nóng.

Trung Quốc đối mặt với thế lưỡng nan khi Fed chuẩn bị cắt giảm lãi suất.

Các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc đang chịu áp lực phải ngăn chặn sự suy giảm mạnh trong tăng trưởng kinh tế, điều có thể đe dọa việc làm và sự ổn định xã hội, đồng thời tránh lặp lại sai lầm của giai đoạn 2014-2015, khi chính sách nới lỏng mạnh tay và cơn sốt của các nhà đầu tư cá nhân dẫn đến thị trường chứng khoán sụp đổ.

Việc Fed cắt giảm lãi suất có thể tạo thêm không gian cho PBOC nới lỏng chính sách mà không lo ngại về dòng vốn tháo chạy hay đồng nhân dân tệ mất giá. Tuy nhiên, các nguồn tin nội bộ và các nhà kinh tế cho biết ngân hàng trung ương có thể sẽ chờ tín hiệu kinh tế rõ ràng hơn thay vì ngay lập tức hành động theo động thái của Mỹ.

Các thị trường tài chính dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 9, với khả năng có thêm hai lần cắt giảm nữa vào cuối năm. Lãi suất chuẩn của Fed đã được giữ ổn định ở mức 4,25%-4,50% kể từ tháng 12.

"Một đợt cắt giảm lãi suất của Fed sẽ tạo thêm dư địa cho chính sách tiền tệ của chúng tôi, nhưng chúng tôi chưa chắc sẽ làm theo. Bất kỳ hành động chính sách nào cũng sẽ phụ thuộc vào tình trạng của nền kinh tế Trung Quốc. Thị trường chứng khoán hiện đang rất sôi động – nếu chúng tôi cắt giảm lãi suất, chẳng khác nào đổ thêm dầu vào lửa?", một nguồn tin nội bộ tham gia các cuộc thảo luận nội bộ cho biết, từ chối nêu danh tính vì tính nhạy cảm của vấn đề.

Nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Nomura, Ting Lu, dự đoán PBOC sẽ tránh cắt giảm lãi suất ngay lập tức nếu đà tăng của thị trường chứng khoán tiếp tục, để tránh thổi phồng bong bóng, nhưng có thể thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất nhỏ 10 điểm cơ bản trong vài tuần tới nếu thị trường điều chỉnh giảm.

Tính đến nay trong năm nay, PBOC đã cắt giảm lãi suất chính sách chủ chốt - lãi suất repo ngược 7 ngày - 10 điểm cơ bản và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng (RRR) 50 điểm cơ bản, cả hai động thái này được công bố vào tháng 5 như một phần của các biện pháp kích thích kinh tế rộng lớn hơn.

"Việc triển khai các đợt cắt giảm lãi suất nổi bật có thể thổi bùng ngọn lửa và làm phình to bong bóng thị trường chứng khoán, nhưng không làm gì thì lại có nguy cơ làm tình trạng suy giảm tăng trưởng tồi tệ hơn," ông Lu viết trong một báo cáo nghiên cứu. "Đối mặt với thế lưỡng nan này, Bắc Kinh cần thận trọng trong vài tháng tới và PBOC có thể sẽ do dự trong việc cắt giảm lãi suất theo Fed vào tháng 9".

Chứng khoán nóng giữa nền kinh tế lạnh lẽo

Các nhà phân tích vẫn lạc quan về chứng khoán Trung Quốc, lưu ý rằng đà tăng hiện nay chủ yếu do các nhà đầu tư tổ chức dẫn dắt, với các nhà đầu tư cá nhân mới bắt đầu tham gia. Các hộ gia đình Trung Quốc, vốn thận trọng trong chi tiêu hoặc đầu tư, hiện đang nắm giữ khoản tiết kiệm kỷ lục 160 nghìn tỷ nhân dân tệ (tương đương khoảng 22,45 nghìn tỷ USD).

Nền kinh tế Trung Quốc đối mặt với tình trạng giảm phát trong giai đoạn gần đây.

Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã bị kìm hãm bởi một đợt suy giảm kéo dài, khi những tiến bộ trong đổi mới công nghệ và sản xuất không bù đắp được sự sụt giảm của các ngành công nghiệp truyền thống, làm gia tăng áp lực về việc làm.

Dữ liệu gần đây cho thấy tình hình khó có thể sớm đảo ngược: tháng 7 ghi nhận tăng trưởng sản lượng nhà máy ở mức thấp nhất trong 8 tháng, doanh số bán lẻ sụt giảm, và các khoản vay nhân dân tệ mới giảm lần đầu tiên trong 20 năm.

Xuất khẩu cũng chậm lại trong tháng 8 khi hiệu ứng từ thỏa thuận ngừng áp thuế của Mỹ giảm dần, làm gia tăng lời kêu gọi về các biện pháp kích thích tài khóa mạnh hơn. Với dữ liệu quan trọng của tháng 8 sắp được công bố, một số nhà phân tích kỳ vọng sẽ có các kế hoạch chi tiêu mới và hỗ trợ cho thị trường nhà ở.

Nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 5,2% trong quý II, nhờ vào các biện pháp kích thích chính sách và thỏa thuận ngừng áp thuế với Mỹ. Điều này cho thấy tăng trưởng dưới 5% trong quý III và IV vẫn có thể đạt mục tiêu năm 2025, giảm áp lực cho các biện pháp kích thích mạnh tay. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách phải đề phòng bất kỳ sự suy giảm mạnh nào có thể đe dọa việc làm.

Trước đại dịch COVID-19, nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng trung bình 6,7% mỗi năm trong giai đoạn 2015-2019, theo dữ liệu chính phủ.

"Dữ liệu yếu trong hai tháng có thể thúc đẩy Bắc Kinh thực hiện các biện pháp kích thích nhỏ mới, đặc biệt là cho lĩnh vực nhà ở. Chính sách tài khóa, vốn gần đây ít hỗ trợ hơn, cũng có thể được tăng cường", nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Macquarie, Larry Hu, cho biết.

Nới lỏng ở mức độ vừa phải

Tính đến thời điểm này trong năm nay, PBOC đã nới lỏng chính sách ít hơn kỳ vọng, một phần nhờ thỏa thuận ngừng áp thuế với Mỹ đã thúc đẩy xuất khẩu trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, việc cân bằng ngày càng trở nên bấp bênh, với những rủi ro lớn hơn đối với kinh tế và thị trường Trung Quốc.

PBOC đã đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ thị trường chứng khoán, sử dụng các công cụ nhắm mục tiêu như chương trình hoán đổi và tái cấp vốn để cung cấp thanh khoản cho các tổ chức mua cổ phiếu. Các quan chức hy vọng rằng giá cổ phiếu tăng sẽ giúp cải thiện bảng cân đối tài sản của các hộ gia đình bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng bất động sản, từ đó thúc đẩy tiêu dùng và nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng lợi ích kinh tế từ giá cổ phiếu cao hơn vẫn còn hạn chế.

Lãi suất chính sách hiện ở mức thấp kỷ lục 1,4%, giảm 115 điểm cơ bản kể từ khi bắt đầu cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung vào năm 2018. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc trung bình có trọng số cũng đã giảm từ gần 15% xuống 6,2%, cũng là mức thấp kỷ lục.

"Không giống như Mỹ, Trung Quốc đã liên tục nới lỏng chính sách tiền tệ, vì vậy dư địa cho các đợt cắt giảm thêm là rất hạn chế", một nguồn tin nội bộ cho biết.

Đức Bình

Nguồn Xây Dựng : https://baoxaydung.vn/trung-quoc-doi-mat-voi-the-luong-nan-khi-fed-chuan-bi-cat-giam-lai-suat-192250912155235135.htm