Trung Quốc thách thức vai trò định hướng giá dầu của OPEC

4 giờ trướcBài gốc

(Ảnh minh họa)

Trong phần lớn thập kỷ qua, thị trường dầu mỏ coi các quyết định của OPEC là tín hiệu chính dẫn dắt xu hướng giá. Trật tự đó đang bị thử thách, nhưng chưa bị đảo ngược. Điều đã thay đổi là nơi các nhà giao dịch tìm kiếm tín hiệu ngắn hạn.

Ngày càng nhiều tín hiệu đến từ Trung Quốc, không phải vì Bắc Kinh kiểm soát nguồn cung, mà vì hành vi mua vào của nước này hiện chi phối nhu cầu cận biên và quá trình hình thành giá trong ngắn hạn.

Theo Reuters, Trung Quốc đã vượt OPEC để trở thành lực lượng có ảnh hưởng lớn nhất đến việc hình thành giá dầu, được thúc đẩy bởi quy mô và thời điểm mua dầu thô, chứ không phải bởi bất kỳ nỗ lực chính thức nào nhằm quản lý giá. Sự thay đổi này cho thấy thị trường dầu mỏ ngày càng mang tính "dẫn dắt bởi nhu cầu", với Trung Quốc nằm ngay ở trung tâm.

Trung Quốc là nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới, nhưng ảnh hưởng của nước này không chỉ dừng lại ở khối lượng thường được nhắc tới.

Các nhà phân tích của Refinitiv gần đây lưu ý rằng quan điểm truyền thống coi các nhà khai thác như OPEC+ là bên quyết định giá dầu chủ đạo đã bị "thách thức trong năm 2025 bởi Trung Quốc". Theo họ, việc Bắc Kinh sử dụng kho dự trữ chiến lược để tạo ra cả "sàn" và "trần" giá dầu thô trên thực tế đã thay thế vai trò định hướng của các nhóm khai thác trong năm nay. Có thể bổ sung thêm các ý kiến phân tích khác nếu cần.

Không giống các nước OECD, hệ thống dầu mỏ của Trung Quốc là sự pha trộn giữa các tập đoàn dầu khí quốc doanh, các nhà máy lọc dầu độc lập và các thực thể dự trữ chiến lược, với hành vi mua vào thiếu minh bạch và thường không được phản ánh đầy đủ trong dữ liệu thời gian thực. Các lô hàng có thể được đưa vào kho thương mại, kho dự trữ chiến lược hoặc lưu trữ nổi với mức độ hiển thị rất hạn chế. Chính sự bất định đó đã trở thành một biến số của thị trường.

Khi hoạt động mua vào của Trung Quốc tăng tốc, giá dầu thường vững lên ngay cả khi nguồn cung toàn cầu vẫn dồi dào. Khi nhập khẩu chậm lại, giá giảm dù OPEC đang hạn chế sản lượng. Trong hai năm qua, mô hình này lặp lại đủ nhiều để các nhà giao dịch coi động lực nhập khẩu của Trung Quốc là yếu tố dẫn dắt giá tức thời quan trọng hơn so với các mục tiêu sản lượng của OPEC, vốn phần lớn đã được dự báo trước hoặc chỉ được thực thi một phần.

OPEC (đặc biệt là Ả Rập Xê-út) vẫn kiểm soát phần lớn công suất dự phòng toàn cầu. Công suất này tiếp tục neo giữ kỳ vọng dài hạn của thị trường. Tuy nhiên, công suất dự phòng trở nên kém quan trọng hơn khi biến động nhu cầu chi phối việc định giá trong ngắn hạn. Trong bối cảnh hiện nay, thùng dầu cận biên chịu tác động nhiều hơn bởi việc Trung Quốc có đang hút dầu khỏi thị trường hay không.

Biên lợi nhuận lọc dầu của Trung Quốc đã trở thành chỉ báo sớm cho xu hướng giá. Khi biên lợi nhuận cải thiện, đặc biệt tại các nhà máy lọc dầu tư nhân, nhập khẩu dầu thô thường tăng. Khi biên lợi nhuận bị siết chặt, hoạt động mua vào nhanh chóng chững lại. Do các nhà máy này vận hành với chu kỳ kế hoạch ngắn và năng lực tài chính hạn chế, hành vi của họ tạo ra biến động mà chính sách của OPEC khó có thể làm dịu.

Địa chính trị cũng góp phần làm phức tạp thêm bức tranh, khi Trung Quốc gia tăng nhập khẩu dầu thô từ Nga và các nhà cung cấp bị trừng phạt khác theo những cơ chế giá thay thế. Điều này làm suy yếu mối liên kết giữa các quyết định của OPEC và giá giao ngay, bằng cách đẩy thương mại sang những kênh mà kỷ luật nguồn cung và tín hiệu từ các chuẩn giá trở nên kém hiệu quả.

Điều đó không có nghĩa là OPEC trở nên không còn quan trọng. Các quyết sách của tổ chức này vẫn định hình cán cân cung - cầu trong trung hạn và đặt ra các ranh giới cho kỳ vọng giá. Tuy nhiên, "trọng tâm hấp dẫn" của thị trường đã dịch chuyển, với việc các nhà giao dịch theo dõi dữ liệu hải quan Trung Quốc, công suất lọc dầu và các tín hiệu chính sách với mức độ chú ý tương đương, nếu không muốn nói là lớn hơn, so với các thông cáo của OPEC trước đây.

Tất cả những điều trên cũng không có nghĩa là Trung Quốc đã thay thế các nhà khai thác để trở thành bên quyết định giá cuối cùng. Ảnh hưởng của Trung Quốc mang tính cận biên và ngắn hạn, không phải trong những thời điểm thị trường thực sự thiếu hụt nguồn cung. Dự trữ chiến lược và hoạt động mua vào thiếu minh bạch có thể tác động đến giá khi dầu dư thừa, nhưng không thể kìm giá trong một cú sốc nguồn cung thực sự, cũng không thể bảo vệ mức giá sàn khi tồn kho trở lại bình thường và nhu cầu suy yếu.

Khi thị trường thắt chặt, quyền lực định giá nhanh chóng quay trở lại tay những bên kiểm soát công suất dự phòng. Ở khía cạnh này, OPEC (chủ yếu là Ả Rập Xê-út) vẫn nắm giữ đòn bẩy quyết định. Các tín hiệu từ Trung Quốc có thể dễ để giao dịch, nhưng chúng vẫn mang tính điều kiện. Nếu Bắc Kinh thực sự là bên thiết lập giá, nước này sẽ có khả năng duy trì mức giá đó. Việc Trung Quốc có làm được điều này hay không sẽ là phép thử cuối cùng cho giới hạn của luận điểm nói trên.

Mai Lâm

Nguồn PetroTimes : https://nangluongquocte.petrotimes.vn/trung-quoc-thach-thuc-vai-tro-dinh-huong-gia-dau-cua-opec-736319.html