UOB: Đồng USD neo cao, Ngân hàng Nhà nước có thể giảm lãi suất VND

5 giờ trướcBài gốc

Chuyên gia UOB cho rằng đồng USD được dự báo neo cao trong suốt năm 2025. (Ảnh: Vietnam+)

Ngày 4/8, Ngân hàng UOB đã công bố báo cáo cập nhật dự báo về xu hướng tỷ giá và lãi suất tháng Tám, ông Đinh Đức Quang - Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ của UOB Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước có thể sẽ điều chỉnh giảm lãi suất đồng Việt Nam (VND) khoảng 0,5% trong trường hợp Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định cắt giảm lãi suất USD trong phiên họp tháng Chín. Đồng thời, xu hướng giảm lãi suất USD rõ ràng hơn trong quý 4/2025 và quý 1/2026 cũng là yếu tố then chốt để Ngân hàng Nhà nước có thể linh hoạt điều chỉnh lãi suất VND.

Đồng USD sẽ neo cao trong suốt năm 2025

Ông Đinh Đức Quang nhận định mặc dù có nhiều kỳ vọng về việc Fed sẽ hạ lãi suất USD vào những tháng cuối năm, tuy nhiên đồng USD nhiều khả năng vẫn sẽ duy trì mức lãi suất cao trong phần lớn thời gian còn lại của năm 2025. Cụ thể, tại phiên họp chính sách ngày 30/7, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản đồng USD ở mức 4,5%, mức cao nhất trong vòng nhiều năm trở lại đây.

Lý giải cho quyết định này, Chủ tịch Fed cho biết nền kinh tế Mỹ vẫn tiếp tục tăng trưởng ổn định, với mức tăng GDP đạt khoảng 3% trong quý 2/2025. Mặc dù có tác động từ chính sách thuế quan và một số yếu tố gián đoạn, thị trường lao động Mỹ vẫn cho thấy tỷ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát chỉ nhỉnh hơn mức mục tiêu 2% một chút. Điều này khiến Fed tin rằng chính sách lãi suất hiện tại vẫn phù hợp và họ cần thêm dữ liệu để đánh giá trước khi quyết định thay đổi trong những phiên họp tiếp theo.

Dù chưa có dự báo rõ ràng về xu hướng lãi suất trong phiên họp tháng Chín, thực tế cho thấy đồng USD đã tăng giá mạnh so với nhiều đồng tiền chủ chốt khác. Chỉ số USD Index hiện quay lại mức 100 – mức cao nhất trong 3 tháng vừa qua. Các thị trường tài chính toàn cầu cũng phản ánh điều này qua việc giao dịch các cặp tỷ giá, lãi suất và vàng được định giá với giả định rằng khả năng Fed giảm lãi suất trong tháng Chín hiện dưới 50%.

Nhận định từ UOB cho thấy, đồng USD nhiều khả năng vẫn sẽ neo ở mức lãi suất trung bình trên 4% trong suốt các tháng còn lại của năm 2025, dù vẫn giữ quan điểm rằng Fed có thể sẽ hạ lãi suất 2-3 lần, tổng cộng khoảng 0,5%-0,75% trong những tháng cuối năm. Tuy nhiên, sự hạ nhiệt này được cho là không nhanh và rõ ràng ngay lập tức.

Áp lực đối với chính sách lãi suất VND và tỷ giá USD/VND

Trên thị trường trong nước, diễn biến của đồng USD có tác động lớn đến kỳ vọng về chính sách lãi suất và tỷ giá của đồng VND. Lãi suất USD duy trì ở mức cao sẽ gây áp lực lên Ngân hàng Nhà nước trong việc duy trì sự ổn định tỷ giá USD/VND và dự trữ ngoại hối.

Ngân hàng Nhà nước có thể giảm lãi suất VND khi Fed hạ lãi suất. (Ảnh: Vietnam+)

Ông Đinh Đức Quang cho biết lãi suất USD cao cũng khiến nhà đầu tư có xu hướng giữ USD và các tài sản bằng USD nhiều hơn, từ đó tạo ra sức ép cho các chính sách tiền tệ nhằm cân bằng cung cầu ngoại tệ. Điều này cũng ảnh hưởng đến khả năng Ngân hàng Nhà nước trong việc giảm lãi suất VND để kích thích sản xuất, kinh doanh và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế theo mục tiêu GDP trên 8% của Chính phủ trong năm 2025.

Hiện tại, nhóm nghiên cứu UOB vẫn cho rằng Ngân hàng Nhà nước sẽ tạm thời giữ nguyên các mức lãi suất chính sách VND trong ngắn hạn. Cơ quan này sẽ theo dõi chặt chẽ diễn biến kinh tế vĩ mô trong nước, xu hướng lãi suất USD và những tác động từ các chính sách thuế quan mới có hiệu lực từ ngày 1/8 trước khi có những điều chỉnh phù hợp.

Theo ông Quang, nếu trong phiên họp Fed tháng Chín, lãi suất USD được cắt giảm cùng với xu hướng giảm rõ rệt trong quý 4/2025 và quý 1/2026, Ngân hàng Nhà nước sẽ nhanh chóng điều chỉnh giảm lãi suất VND khoảng 0,5%. Đây được xem là kịch bản tích cực và phù hợp để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cũng như giúp các doanh nghiệp giảm chi phí vay vốn.

Về tỷ giá USD/VND, UOB dự báo trong quý 3/2025, tỷ giá sẽ duy trì ở mức cao quanh 26.400 – 26.500 đồng/USD, sau đó sẽ giảm nhẹ về mức khoảng 26.000 đồng/USD vào cuối năm 2025 và đầu 2026. Mức tỷ giá này tương đương với mức giảm khoảng 2%-3% giá trị đồng VND so với USD trong năm nay.

Tuy nhiên, theo chuyên gia UOB, khả năng các ngân hàng thương mại sẽ giảm mạnh lãi suất huy động và cho vay VND trong những tháng cuối năm là không cao. Lãi suất huy động hiện tại đang thấp hơn cùng kỳ năm ngoái khoảng 0,2%-0,4%, phù hợp với xu hướng lãi suất USD và diễn biến tỷ giá USD/VND vừa qua.

Tăng trưởng tín dụng toàn thị trường trong 6 tháng đầu năm vẫn đạt mức cao 10%. (Ảnh: Vietnam+)

Ở mức lãi suất hiện tại, tăng trưởng tín dụng toàn thị trường trong 6 tháng đầu năm vẫn đạt mức cao 10% và dự kiến cả năm 2025 sẽ tiếp tục tăng trưởng khoảng 18%-20%. Điều này được xem là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh nguồn vốn vay vẫn duy trì ổn định và giá vốn hợp lý.

UOB cũng nhấn mạnh trong trường hợp lạc quan nhất, khi lãi suất USD giảm vào cuối năm, các tác động tiêu cực từ thuế quan được kiểm soát tốt và thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng, thu hút dòng vốn ngoại mạnh mẽ trở lại, lãi suất VND có thể giảm sâu hơn từ 0,5% đến 0,75%.

Ông Quang chia sẻ: “Nếu các điều kiện trên được đáp ứng, việc giảm lãi suất VND sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp vay vốn đầu tư và sản xuất kinh doanh, qua đó góp phần quan trọng vào kế hoạch tăng trưởng kinh tế từ 8% đến 9% trong năm 2026"./.

Nguồn VietnamPlus : https://www.vietnamplus.vn/uob-dong-usd-neo-cao-ngan-hang-nha-nuoc-co-the-giam-lai-suat-vnd-post1053593.vnp