VDSC: Nghiêng về khả năng NHNN không nới thêm hạn mức tăng trưởng tín dụng từ nay đến cuối năm

2 giờ trướcBài gốc

Hệ thống ngân hàng đang đi vào giai đoạn cao điểm về giải ngân với tín dụng toàn hệ thống đã tăng khoảng 16% tính đến cuối tháng 11/2025, cao nhất 10 năm. Mặc dù vậy, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vẫn chưa tiến hành điều chỉnh tăng chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho các ngân hàng thương mại trong các tháng cao điểm cuối năm nay theo thông lệ như mọi năm (thường trong tháng 10, 11), kể từ sao lần “nới” room tín dụng vào cuối tháng 7/2025.

Trong một nhận định mới đây, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng động thái điều hành này của NHNN thể hiện quan điểm điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn nhằm đảm bảo ổn định mặt bằng lãi suất cho hệ thống ngân hàng trong bối cảnh thanh khoản đang căng thẳng hơn (LDR nhiều ngân hàng lớn đang tiến sát ngưỡng tối đa 85% tại thời điểm cuối quý III/2025), và đồng thời kiểm soát áp lực tỷ giá (thông qua kiểm soát tín dụng và cung tiền), vốn cũng đang rất thách thức, trong giai đoạn cuối năm.

"Không loại trừ khả năng NHNN có thể nới room tín dụng sau khi Fed cắt giảm lãi suất sau cuộc họp tháng 12, tuy nhiên chúng tôi vẫn nghiêng về khả năng NHNN giữ nguyên quan điểm điều hành thận trọng như hiện tại tới hết năm, hay không nới thêm hạn mức tăng trưởng tín dụng nữa", VDSC đánh giá.

Với kỳ vọng này, VDSC cho rằng các ngân hàng thuộc danh mục theo dõi sẽ tối ưu hạn mức tăng trưởng tín dụng đã được cấp và điều chỉnh hồi giữa năm, đưa tăng trưởng tín dụng của danh mục này đạt 18,2% cho cả năm 2025.

Cùng đó, áp lực thanh khoản cuối năm đã và đang đẩy mặt bằng lãi suất huy động tăng để hút vốn. Nhiều NHTM cổ phần đã bắt đầu nâng dần các mức lãi suất huy động từ tháng 10, và tăng mạnh hơn trong tháng 11, bao gồm cả các ngân hàng lớn.

Cụ thể, ngoại trừ ACB là chưa tăng lãi suất huy động so với cuối quý trước, MBB, TCB và VPB trong nhóm Big 4 NHTM cổ phần đã tăng lãi suất huy động từ 40-100 bps ở kỳ hạn 3 tháng, từ 30-90 bps ở kỳ hạn 6 tháng và 9 tháng, từ 20-60 bps ở kỳ hạn 12 tháng. Trong đó, VPB ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong nhóm các NHTMCP với tức tăng từ 90-100 bps so với quý trước đối với hình thức tiết kiệm online có kỳ hạn từ 3-9 tháng. Các NHTM cổ phần nhỏ hơn như VIB hay OCB tăng bình quân 30 bps ở các kỳ hạn.

Hiện các NHTM Nhà nước vẫn chưa tăng lãi suất huy động (lãi suất kỳ hạn 3/6/9/12 tháng giữ ở mức khoảng 1,9%/3,0%/3,0%/4,7%) nhưng tích cực chạy các chương trình khuyến mãi như tặng quà cho người gửi tiền. Tuy nhiên, với nhu cầu thanh khoản ngày đang gia căng trong vài tuần gần đây sau khi BID, và VCB đẩy nhanh việc giải ngân trong tháng 11 và còn khoảng trên dưới 1% hạn mức tăng trưởng tín dụng cả năm (CTG đã sử dụng gần hết từ cuối quý III/2025) thì nhiều khả năng các ngân hàng quốc doanh này có thể cũng sẽ sớm phải nâng lãi suất huy động, VDSC dự báo.

Mặc dù lãi suất đầu vào đang tăng, các chuyên gia phân tích cho rằng NIM của các ngân hàng trong danh mục theo dõi ít có khả năng bị ảnh hưởng, mà ngược lại có cơ hội cải thiện trong quý cuối năm, dựa trên một số yếu tố.

Thứ nhất, tất cả các NHTM trong danh mục đều có chênh lệch nhạy cảm với lãi suất giữa cho vay khách hàng và huy động (gồm tiền gửi có kỳ hạn và GTCG) là dương cho kỳ định lại lãi suất dưới 1 tháng và từ 1 đến 3 tháng (khoảng thời gian chịu ảnh hưởng trực tiếp bởi biến động tăng lãi suất tiền gửi). Điều này có nghĩa là quy mô tài sản có (ở đây xét cho vay khách hàng) lớn hơn so với quy mô nguồn huy động khi cùng chịu ảnh hưởng của cùng mức chênh lệch lãi suất tăng, tạo ra hiệu ứng chênh lệch lãi suất lớn hơn hay có khả năng tác động tích cực tới NIM.

Ảnh: VDSC

Thứ hai, nguồn cung tín dụng đã trở nên hạn chế trong quý cuối năm khi nhiều NHTM đã sử dụng gần hết hoặc sử dụng hết hạn mức tăng trưởng tín dụng cả năm ngay từ cuối quý III/2025 mà chưa được NHNN “nới” room tín dụng.

Thứ ba, nhiều ngân hàng đã dừng các gói tín dụng ưu đãi lãi suất hoặc bắt đầu nâng lãi suất ưu đãi, nâng mức sàn lãi nhanh hơn so với tốc độ tăng của lãi suất đầu vào, nhằm tận dụng đang tận dụng sự khan hiếm hơn tín dụng để tối ưu hóa lợi suất tài sản sinh lời.

Thứ tư, chất lượng tài sản dự báo tốt hơn trong quý IV/2025 cũng sẽ giúp giảm khả năng thoái lãi dự thu và gia tăng thu nhập lãi.

Ngoài ra, mức cải thiện NIM được kỳ vọng sẽ rõ rệt hơn đối với các ngân hàng còn nhiều dư địa tăng trưởng tín dụng trong quý IV/2025 so với các ngân hàng đã tăng trưởng nhanh và gần đạt hạn mức tăng trưởng tín dụng đã được điều chỉnh.

Diên Vỹ

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/vdsc-nghieng-ve-kha-nang-nhnn-khong-noi-them-han-muc-tang-truong-tin-dung-tu-nay-den-cuoi-nam.html