Vietcap: PET đang ôm danh mục cổ phiếu lỗ nặng

2 giờ trướcBài gốc

Theo báo cáo phân tích ngày 20/5/2026 của Vietcap, PET đang sở hữu danh mục chứng khoán kinh doanh có giá gốc khoảng 333 tỷ đồng tại cuối năm 2025, trong đó khoảng 71% phân bổ vào cổ phiếu, chủ yếu tập trung ở nhóm liên quan hệ sinh thái Gelex như VIX, GEX cùng VPB và EIB.

Danh mục đầu đầu tư cổ phiếu của PET tính theo giá gốc tại thời điểm cuối 2025.

Dựa trên giá thị trường ngày 19/5/2026, Vietcap ước tính danh mục cổ phiếu của PET đang tạm lỗ khoảng 14%.

Trong đó, khoản đầu tư vào VIX đang âm khoảng 25% so với giá vốn, khi PET được cho là có giá vốn quanh 25.000 đồng/cổ phiếu, trong khi thị giá chỉ còn khoảng 18.800 đồng/cổ phiếu.

GEX là khoản đầu tư kém hiệu quả thứ hai với mức lỗ khoảng 29%, tương ứng giá vốn ước tính 49.000 đồng/cổ phiếu so với thị giá khoảng 34.800 đồng/cổ phiếu.

VPB lỗ nhẹ khoảng 4%, trong khi EIB là khoản đầu tư hiếm hoi còn duy trì trạng thái có lãi.

Tuy nhiên, các con số trên là ước tính của Vietcap, không phải số liệu lỗ đã được PET ghi nhận trong báo cáo tài chính quý I/2026.

Trong báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026, PET ghi nhận khoản “chứng khoán kinh doanh” khoảng 404,98 tỷ đồng tại ngày 31/3/2026, tăng so với mức 372,43 tỷ đồng đầu năm. Tuy vậy, doanh nghiệp không thuyết minh chi tiết từng mã cổ phiếu, giá vốn hay mức lãi/lỗ của từng khoản đầu tư.

Vietcap cho rằng mức lỗ này có thể còn nới rộng hơn sau diễn biến điều chỉnh của nhóm cổ phiếu tài chính và Gelex trong các phiên gần đây. Trên thị trường chứng khoán, kết thúc phiên sáng 25/05, cổ phiếu VIX giảm còn 18.450 đồng/cổ phiếu, EIB ở mức 21.500 đồng/cổ phiếu, GEX còn 33.250 đồng/cổ phiếu và VPB giao dịch quanh 26.900 đồng/cổ phiếu. So với giá vốn ước tính mà Vietcap đưa ra, VIX hiện thấp hơn khoảng 26%, GEX thấp hơn khoảng 32%, còn VPB thấp hơn khoảng 7%.

Biến động thu nhập từ hoạt động tài chính của PET.

Với quy mô danh mục cổ phiếu khoảng 236 tỷ đồng theo giá gốc, khoản lỗ chưa thực hiện của PET hiện được ước tính đã tăng lên khoảng 45-50 tỷ đồng, chủ yếu đến từ hai khoản đầu tư lớn là VIX và GEX. Điều này cho thấy hoạt động đầu tư tài chính tiếp tục là biến số có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2026, đặc biệt trong bối cảnh danh mục của PET có mức độ tập trung cao vào một số cổ phiếu biến động mạnh.

Nếu quy đổi theo quy mô danh mục, riêng khoản đầu tư vào VIX có thể đang khiến PET ghi nhận khoản lỗ tạm tính hàng chục tỷ đồng. Điều này cho thấy hoạt động đầu tư tài chính hiện không còn mang tính bổ trợ đơn thuần mà đã ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận doanh nghiệp.

Thực tế, lợi nhuận của PET trong nhiều năm gần đây biến động khá mạnh theo diễn biến thị trường chứng khoán. Năm 2022, doanh nghiệp từng ghi nhận khoản lỗ chứng khoán lên tới 206 tỷ đồng, tương đương khoảng 97% lợi nhuận trước thuế. Đây là giai đoạn thị trường lao dốc mạnh, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu tài chính và bất động sản.

Sau giai đoạn khó khăn, hoạt động đầu tư tài chính của PET cải thiện trở lại trong năm 2025 khi công ty ghi nhận khoảng 105 tỷ đồng lãi tài chính. Khoản đóng góp này là một trong những yếu tố quan trọng giúp lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 72%, đạt khoảng 258 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý là trong khi lợi nhuận tăng mạnh, biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của PET gần như đi ngang. Điều đó cho thấy tăng trưởng lợi nhuận năm qua phụ thuộc khá lớn vào diễn biến thuận lợi của thị trường chứng khoán.

Theo Vietcap, đây cũng là lý do “lỗ chứng khoán” được xếp vào nhóm rủi ro đầu tư đáng chú ý nhất với PET trong năm 2026. Công ty chứng khoán này cho rằng nếu hiệu quả đầu tư thấp hơn kỳ vọng hoặc thị trường biến động tiêu cực, lợi nhuận của PET có thể chịu ảnh hưởng đáng kể.

Diễn biến giá cổ phiếu PET trên thị trường.

Dù vậy, Vietcap vẫn duy trì đánh giá tích cực với hoạt động kinh doanh cốt lõi của PET. Mảng phân phối viễn thông - điện tử được kỳ vọng tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong năm 2026 nhờ chu kỳ nâng cấp AI của PC/laptop, giá DRAM duy trì ở mức cao và việc mở rộng thêm danh mục thương hiệu.

Ngoài ra, PET còn được kỳ vọng hưởng lợi từ các dự án bất động sản và xử lý nước thải trong trung hạn. Trong đó, dự án Mũi Ngọc tại Bình Quới – Thanh Đa được Vietcap ước tính có thể mang lại tiềm năng tăng giá khoảng 14% cho cổ phiếu PET nếu được triển khai thuận lợi.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, biến động của danh mục đầu tư cổ phiếu vẫn sẽ là một trong những yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp này.

Xuân Bắc

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn/vietcap-pet-dang-om-danh-muc-co-phieu-lo-nang.html