Bức tranh tương phản tại Chứng khoán VIX: Margin và tự doanh 'gánh' toàn bộ doanh thu trong khi môi giới khiêm tốn

7 giờ trướcBài gốc

"Cú đặt cược" triệu đô vào hệ sinh thái Gelex

Báo cáo tài chính quý IV/2025 của VIX đã bóc tách "bí mật" đằng sau con số tăng trưởng lợi nhuận gấp 11 lần cùng kỳ. Đó chính là sự thăng hoa của danh mục tự doanh (FVTPL) với giá trị lên tới gần 14.700 tỷ đồng.

Không dàn trải danh mục, VIX chọn cách "đứng trên vai người khổng lồ" khi dồn lực vào nhóm cổ phiếu hệ sinh thái Gelex. Tâm điểm là mã GEE (Điện lực Gelex) – "siêu cổ phiếu" tăng trưởng gần 900% trong năm qua. Việc VIX tiếp tục giải ngân thêm 600 tỷ đồng vào GEE ngay trong quý IV, bất chấp thị giá đã ở vùng cao, cho thấy một sự tự tin tuyệt đối vào triển vọng của doanh nghiệp ngành điện này. Kết quả, khoản đầu tư vào GEE đã mang về mức lãi tạm tính hơn 2.700 tỷ đồng, đóng góp phân nửa vào tổng lợi nhuận cả năm.

Cuộc lột xác về quy mô: Từ nhà môi giới đến "Quỹ đầu tư" khổng lồ

Chỉ trong một năm, VIX đã thực hiện một bước nhảy vọt về vị thế. Với vốn điều lệ vượt 15.300 tỷ đồng, VIX chính thức lọt vào Top 5 công ty chứng khoán có quy mô vốn lớn nhất thị trường, đứng chung hàng ngũ với những "ông lớn" như TCBS, SSI hay VPBankS.

Tuy nhiên, nhìn sâu vào cơ cấu doanh thu, có thể thấy VIX đang vận hành giống một quỹ đầu tư hơn là một công ty chứng khoán thuần túy.

Trong khi doanh thu môi giới chỉ chiếm tỷ trọng khiêm tốn (59 tỷ đồng), thì mảng tự doanh và cho vay margin lại là hai "đôi cánh" chính.

Việc dư nợ margin tăng gấp 2,6 lần lên mức 15.360 tỷ đồng cho thấy VIX đang tận dụng triệt để nguồn vốn dồi dào để tối ưu hóa lợi nhuận từ cả phía tự doanh lẫn dịch vụ tài chính.

Dù báo lãi kỷ lục, bức tranh tài chính của VIX vẫn để lại những nút thắt cho giới quan sát. Trong số 5.410 tỷ đồng lợi nhuận, có tới hơn 3.700 tỷ đồng là lợi nhuận chưa thực hiện (lãi trên sổ sách). Điều này có nghĩa là sức khỏe của VIX đang bị buộc chặt vào biến động giá của nhóm cổ phiếu GEX, GEE và EIB.

Tú Anh

Nguồn Đại Biểu Nhân Dân : https://daibieunhandan.vn/buc-tranh-tuong-phan-tai-chung-khoan-vix-margin-va-tu-doanh-ganh-toan-bo-doanh-thu-trong-khi-moi-gioi-khiem-ton-10403830.html