Chứng khoán phi mã không phải lúc nào cũng là tin vui, Hàn Quốc là ví dụ

một giờ trướcBài gốc

Màn hình ghi nhận cột mốc 4.000 điểm của chỉ số Kospi trước sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc. (Ảnh: Bloomberg).

Đà tăng gây choáng ngợp

Trước cửa vào sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc tháng này là một màn hình khổng lồ, trên đó thể hiện dòng chữ “Kospi 4.000” rực rỡ sắc vàng.

Theo hãng tin Bloomberg, dòng chữ đó là biểu tượng cho đợt tăng giá ngoạn mục mà ít ai có thể tưởng tượng vào một năm trước.

Giới chuyên gia kỳ vọng rằng sau khi bứt tốc 61% kể từ tháng 1, thị trường chứng khoán Hàn Quốc có thể sẽ xác lập mức tăng mạnh nhất trong một phần tư thế kỷ trong năm nay.

Khởi đầu năm ở mức 2.400 điểm, Kospi là chỉ số chính có kết quả giao dịch tốt nhất thế giới hiện nay, một phần nhờ vào sự bùng nổ của công nghệ AI và các cải cách doanh nghiệp toàn diện.

Ngọn lửa thắp sáng đợt tăng hiện tại là cam kết của Tổng thống Lee Jae Myung về việc đưa Kopsi lên cột mốc 5.000 điểm.

Khi ông Lee lần đầu công bố mục tiêu, ít ai nghĩ Hàn Quốc có thể hoàn thành kế hoạch. Thị trường vốn nước này vẫn chao đảo sau tuyên bố thiết quân luật gây sốc vào tháng 12 năm ngoái, khiến định giá càng bị đè nặng.

Song, đề xuất tham vọng đó lại xuất hiện cùng thời điểm nhà đầu tư toàn cầu chuyển trọng tâm chú ý sang cổ phiếu AI và bán dẫn, thúc đẩy một cú đảo chiều ngoạn mục tại Hàn Quốc.

Trong những tuần gần đây, JPMorgan Chase và Citigroup đã nâng dự báo mục tiêu cho chỉ số Kospi. Trong kịch bản cơ sở, JPMorgan dự đoán Kospi sẽ đạt 5.000 điểm và Citi ước tính chỉ số này sẽ chạm mốc 5.500 điểm vào cuối năm 2026.

“Không ai đoán được thị trường sẽ tăng nhanh như vậy”, ông Park Hong Bae, một nhà lập pháp của Đảng Dân chủ cầm quyền, cho hay. “Cổ phiếu tăng nhanh hơn cả những gì chúng tôi từng dự đoán”.

Kế hoạch Kospi 5.000 là một phần trong nỗ lực của chính phủ Hàn Quốc nhằm hút bớt tiền ra khỏi lĩnh vực bất động sản đang quá nóng.

Trong một dấu hiệu cho thấy cam kết của Seoul nhằm phục hồi thị trường chứng khoán, một quan chức cấp cao của cơ quan giám sát tài chính Hàn Quốc đã bán một trong hai căn hộ ở khu Gangnam giàu có và mua ETF từ số tiền thu được.

Động lực và thách thức đan xen

Dòng chữ “Kospi 4.000” vàng rực cũng là một dấu hiệu cảnh báo. Nỗi lo ngày càng lớn về định giá cổ phiếu AI đã gây ra những biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc thời gian gần đây.

Ở diễn biến khác, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang đổ tiền vào thị trường với tỷ lệ đòn bẩy cao kỷ lục. Theo Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, trong tháng 11, giá trị giao dịch ký quỹ đang dao động quanh mức 26.000 tỷ won (tương đương 17 tỷ USD), tăng khoảng 50% so với 6 tháng trước.

Ngoài ra, một số người cũng đang lo lắng về mức độ tập trung trên thị trường, do gần một nửa đà tăng của Kospi năm nay đến từ Samsung Electronics và SK Hynix. Và một số khác đang lo lắng về triển vọng cải cách hệ thống quản trị của các doanh nghiệp Hàn Quốc.

Một số nhà đầu tư đã bắt đầu thoái lui. “Chúng tôi không muốn rót quá nhiều vốn vào thị trường Hàn Quốc”, ông Sam Konrad, nhà quản lý quỹ đang giám sát 2,8 tỷ USD tại Jupiter Fund Management, cho hay.

Các quỹ nước ngoài đã quay trở lại xu hướng bán ròng trong tháng này, khiến tháng 11 trở thành một trong những giai đoạn dòng vốn ngoại bị hút ra mạnh nhất trong năm nay.

Bất chấp tâm lý bất an khó dứt của một bộ phận nhà đầu tư, những người khác vẫn thấy nhiều lý do để lạc quan. Chẳng hạn, nhu cầu do AI thúc đẩy đang tạo ra “một siêu chu kỳ” cho cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc.

Samsung Electronics và SK Hynix vẫn tương đối rẻ dù giá cổ phiếu tăng chóng mặt trong năm nay. Hệ số P/E của hai ông lớn Hàn Quốc lần lượt là 10 và 7, thấp hơn hẳn con số 16 lần của cổ phiếu công nghệ khu vực và 27 lần của Nvidia.

Chia sẻ với hãng tin Bloomberg, ông Jonathan Pines, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Federated Hermes, nhấn mạnh: “Cổ phiếu Hàn Quốc vẫn còn rẻ so với thị trường toàn cầu”.

Ông Pines kỳ vọng thị trường có thể tăng gấp đôi hoặc thậm chí gấp ba nếu cổ phiếu Hàn Quốc rũ bỏ được gánh nặng định giá.

Để thị trường tiếp tục tăng giá, các doanh nghiệp sẽ phải đẩy mạnh cải cách quản trị. Sau khi các nhà lập pháp thông qua Đạo luật Thương mại sửa đổi - bước quan trọng đầu tiên để tăng cường trách nhiệm giải trình của hội đồng quản trị, nhà đầu tư đang để mắt đến tiến triển của dự luật giảm thuế cổ tức.

Nhà đầu tư vẫn còn nhiều câu hỏi về việc thực thi những chính sách mới. Đáng chú ý, doanh nghiệp lớn nhất Hàn Quốc là Samsung Electronics vẫn chưa công bố hoạch để nâng cao lợi nhuận cho cổ đông.

“Chúng tôi cần xem xét những cải cách cụ thể”, ông Liao Yiping, nhà quản lý quỹ tại Templeton Global Investments, nói. “Những lời hoa mỹ sẽ giúp nâng đỡ thị trường trong ngắn hạn, nhưng cuối cùng bạn cần phải thấy hành động thực tế”.

Yên Khê

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/chung-khoan-phi-ma-khong-phai-luc-nao-cung-la-tin-vui-han-quoc-la-vi-du.html