Chứng khoán xứ Hàn 'nóng lên'

8 giờ trướcBài gốc

Dòng vốn ngoại đang trở lại mạnh mẽ trên TTCK Hàn Quốc

Nhiều “ông lớn” từ Phố Wall “quay xe”

Những con số tăng trưởng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc càng trở nên ấn tượng hơn khi đặt trong bối cảnh toàn cầu đang gặp nhiều khó khăn do lạm phát, căng thẳng địa chính trị và sự bất ổn kinh tế.

Đóng góp vào đà tăng này là sự trở lại mạnh mẽ của nhà đầu tư nước ngoài. Sau 9 tháng liên tiếp bán ròng cổ phiếu Hàn Quốc (từ tháng 8/2024 đến tháng 4/2025), các quỹ nước ngoài đã “quay xe” một cách ngoạn mục. Chỉ riêng tháng 7/2025, dòng vốn ròng từ nước ngoài đã vượt 3 tỷ USD, cao hơn tổng số tiền họ đầu tư trong 2 tháng trước đó.

Không chỉ vậy, chứng khoán Hàn Quốc còn nhận được sự đánh giá rất cao từ nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới. Kể từ đầu tháng 6/2025, hàng loạt “ông lớn” như Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, Morgan Stanley đều đã nâng hạng khuyến nghị cho thị trường này.

Ông Jonathan Pines, Giám đốc danh mục đầu tư khu vực châu Á ngoại trừ Nhật Bản của Federated Hermes cho biết, ông đang tăng cường đầu tư đáng kể vào cổ phiếu Hàn Quốc.

Một loạt cải cách mạnh mẽ

Giới chuyên gia nhận định, các cơ quan quản lý tại Hàn Quốc đã tìm cách “sao chép” công thức thành công từ Nhật Bản - quốc gia đã thúc đẩy định giá và giá trị cổ phiếu nhờ cải cách quản trị doanh nghiệp.

Trước đó, Nhật Bản đã trải qua gần 3 thập kỷ trì trệ kinh tế. Tuy nhiên, kể từ năm 2022, thị trường chứng khoán Nhật Bản bùng nổ nhờ các cải cách quản trị doanh nghiệp mạnh mẽ như cải thiện tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) và tăng cường quyền lợi cổ đông, giúp chỉ số Nikkei tăng hơn 60% từ đầu năm 2023 đến cuối năm 2024.

Hàn Quốc hiện đang “sao chép” mô hình này một cách có hệ thống và quyết liệt hơn. Tổng thống Lee Jae Myung, sau khi nhậm chức (ngày 4/6/2025), đã đặt việc cải thiện quản trị doanh nghiệp và tăng giá trị thị trường chứng khoán thành một trong những ưu tiên quốc gia hàng đầu. Mục tiêu đặt ra là chỉ số Kospi cán mốc 5.000 Won, tăng gấp đôi so với mức hiện tại.

Để đạt được mục tiêu này, Chính phủ Hàn Quốc đã đưa ra một loạt cải cách táo bạo.

Nhằm nâng cao mức định giá P/B đang ở mức thấp (0,8 so với 1,3 của Nhật Bản và 2,1 của Mỹ), trong tháng 7/2025, cơ quan quản lý Hàn Quốc đã yêu cầu các thành viên hội đồng quản trị phải chịu trách nhiệm pháp lý trước tất cả cổ đông (không chỉ cổ đông kiểm soát). Quy định này tạo ra sự thay đổi căn bản, đảm bảo hội đồng quản trị phục vụ lợi ích chung thay vì chỉ cổ đông kiểm soát hay gia đình sáng lập.

Một cải cách then chốt khác sắp được bỏ phiếu là việc bắt buộc áp dụng hệ thống bỏ phiếu tích lũy cho việc bầu hội đồng quản trị. Trong hệ thống này, mỗi cổ đông sẽ có số phiếu bằng số cổ phiếu sở hữu nhân với số ghế hội đồng quản trị cần bầu. Điều này cho phép các cổ đông thiểu số “gộp lực” để bầu ít nhất một đại diện vào hội đồng quản trị.

Song, những cải cách về cổ phiếu quỹ mới là điều đáng quan tâm nhất. Hiện tại, nhiều “chaebol” (tập đoàn gia đình) sử dụng cổ phiếu quỹ như một “vũ khí” để tăng quyền kiểm soát mà không cần tăng vốn thực tế. Họ có thể chuyển những cổ phiếu này cho thành viên gia đình hoặc công ty liên kết để “đa số hóa” quyền bỏ phiếu. Chính bởi lẽ đó, nhà quản lý đang cân nhắc nhiều phương án, từ mô hình “nhẹ nhàng” như Đức (bắt buộc bán cổ phiếu quỹ vượt 10% trong 3 năm) đến mô hình “cứng rắn” (hủy bỏ tất cả cổ phiếu quỹ trong 6 tháng).

Seokkeun Ha - Giám đốc đầu tư tại Eugene Asset Management nhận định: “Nếu chúng ta nhắm đến Kospi 5000, tôi tin rằng việc hủy bỏ cổ phiếu quỹ là cần thiết. Đó là cách giúp tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu tăng lên, qua đó thúc đẩy định giá P/B”.

Anh Quý / Theo báo chí nước ngoài

Nguồn ĐTCK : https://tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan-xu-han-nong-len-post374192.html