Cổ phiếu Ngân hàng còn nhiều dư địa tăng trưởng năm 2025

18 giờ trướcBài gốc

Tiếp tục khẳng định vị thế “cổ phiếu vua”

Theo báo cáo của VinaCapital, cổ phiếu Ngân hàng chiếm tỷ trọng 40% trong VN-Index. Trong năm 2024, giá cổ phiếu Ngân hàng đã tăng vượt trội so với VN-Index, khi 18 ngân hàng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) tăng 26% tính theo đồng nội tệ, so với mức tăng 12% của VN-Index.

Bảng 1: Mức tăng của nhiều mã cổ phiếu ngân hàng vượt trội so với VN-Index

Nguồn: VincaCapital

Các chuyên gia của VinaCapital tin rằng, giá cổ phiếu ngành Ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt nhờ tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn (từ 14% năm ngoái lên 17% năm 2025), nhất là khi các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng GDP của Việt Nam dịch chuyển từ xuất khẩu và du lịch vào năm 2024 sang tiêu dùng, hạ tầng và bất động sản vào năm 2025.

Bên cạnh đó, mức định giá hấp dẫn (hệ số P/B dự phóng năm 2025 hiện ở mức 1,3 lần ứng với tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) dự phóng 16%) cũng sẽ là yếu tố thúc đẩy giá cổ phiếu.

Một trong những trợ lực mạnh mẽ cho ngành Ngân hàng năm 2025 là sự dịch chuyển từ tăng trưởng FDI sang cá yếu tố nội tại như đầu tư hạ tầng, bất động sản và tiêu dùng cải thiện. Bởi, theo VinaCapital, doanh nghiệp FDI thường không vay vốn nhiều từ các ngân hàng trong nước; ngược lại, các ngân hàng thương mại của Việt Nam tài trợ gần như tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế trong nước. Các ngân hàng cũng cho vay nhiều đối với bất động sản và tiêu dùng - những lĩnh vực được kỳ vọng sẽ thúc đẩy kinh tế năm 2025.

VinaCapital kỳ vọng, tăng trưởng cho vay mua nhà có thể tăng gấp đôi từ khoảng 10% năm ngoái lên gần 20% năm nay. Thị trường bất động sản phục hồi cũng sẽ thúc đẩy niềm tin tiêu dùng từ đó kéo theo các mảng cho vay tiêu dùng có biên lãi ròng cao như cho vay mua ô tô và mua sắm trả góp.

Niềm tin của người tiêu dùng tại Việt Nam đã giảm nhiều trong suốt năm 2023 và nửa đầu năm 2024, nhưng đã bắt đầu phục hồi từ giữa năm 2024. Sự phục hồi của thị trường bất động sản sẽ tiếp tục cải thiện tâm lý tiêu dùng và thúc đẩy cho vay tiêu dùng.

Chính phủ cũng dự định sẽ hỗ trợ tăng trưởng GDP năm nay bằng cách đẩy mạnh đầu tư công, nhờ đó kỳ vọng sẽ mở rộng thêm cơ hội cho vay cho các ngân hàng. Theo đó, điều quan trọng nhất là tổng hòa của việc đẩy mạnh đầu tư công, bất động sản và tiêu dùng sẽ góp phần thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, củng cố biên lãi ròng (NIM) và cải thiện chất lượng tài sản của các ngân hàng.

Lựa chọn những ngân hàng tiềm năng

Nhìn chung, tuy có nhiều tiềm năng, nhưng mức tăng sẽ không đồng đều mà sự phân hóa đáng kể giữa các ngân hàng, tạo ra nhiều cơ hội cho các nhà quản lý quỹ chủ động đạt lợi nhuận vượt trội hơn so với thị trường chứng khoán nói chung. Sự phân hóa này phản ánh những khác biệt tương đối lớn trong chiến lược kinh doanh, khẩu vị rủi ro và định giá của mỗi ngân hàng.

Hình 1: Định giá cổ phiếu ngành Ngân hàng hiện nay

Nguồn: VinaCapital

Đại diện VinaCapital cho biết, các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam đều biết rằng, mức định giá hiện tại của ngành Ngân hàng là khá thấp, nhưng có thể nhiều người chưa thực sự nhận ra sự phân hóa lớn giữa định giá và xu hướng giá cổ phiếu hoặc sự khác biệt trong định hướng hoạt động, chất lượng tài sản và các chỉ số khác giữa các ngân hàng.

Do đó, VinaCapital nghiên cứu kỹ lưỡng khi lựa chọn cổ phiếu ngân hàng cho danh mục đa dạng của mình và chia thành hai nhóm.

Nhóm đầu tiên là các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt và có danh mục cho vay đa dạng/ít phụ thuộc vào lĩnh vực bất động sản, bao gồm: ACB, VCB, CTG, BID và STB. Theo VinaCapital, đây đều là những ngân hàng có khả năng tận dụng được đà tăng trưởng chung của toàn Ngành năm nay. Những ngân hàng này cũng có khả năng mở rộng thêm dư nợ cho vay trong lĩnh vực bất động sản (bao gồm cho vay mua nhà) vì họ không bị giữ chân bởi những dự án còn đang vướng mắc về pháp lý và/hoặc không cần phải hỗ trợ các khách hàng đang gặp khó khăn do các vấn đề tồn đọng từ trước. Đây cũng là những ngân hàng hưởng lợi nhiều nhất từ thu từ nợ đã xử lý do chính sách cho vay thận trọng trước đó đồng nghĩa với việc họ có nhiều tài sản thế chấp có thể sớm thu hồi hơn nhất là khi thị trường bất động sản hồi phục.

Nhóm thứ hai là nhóm ngân hàng có tỷ trọng cho vay lĩnh vực bất động sản cao và/hoặc tập trung mạnh hơn vào cho vay tiêu dùng, bao gồm: TCB, VPB, MBB và HDB. VinaCapital đánh giá những ngân hàng này có thể trực tiếp hưởng lợi từ việc đẩy mạnh cho vay (hoặc giảm hỗ trợ lãi suất) đối với các công ty bất động sản hoặc sẽ giải quyết được một số vấn đề về chất lượng tài sản còn tồn đọng trước đó, nhờ việc được tháo gỡ các vướng mắc pháp lý cũng như khi giao dịch bất động sản sôi động trở lại.

Ví dụ, giá cổ phiếu của những ngân hàng có tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu thấp dưới 100% hoặc những ngân hàng mà thị trường cho rằng có thể chưa báo cáo đầy đủ nợ xấu thực sẽ có tiềm năng tăng giá tốt khi thị trường bất động sản phục hồi.

Minh Lâm

Nguồn Tài Chính : http://tapchitaichinh.vn/co-phieu-ngan-hang-con-nhieu-du-dia-tang-truong-nam-2025.html