Đầu tư Thương mại SMC (SMC): Lỗ lũy kế 'ăn mòn' vốn, bán tài sản và thay loạt lãnh đạo cấp cao để sinh tồn

2 giờ trướcBài gốc

Vòng xoáy nợ nần và áp lực thanh khoản

Sau giai đoạn kinh doanh thua lỗ nặng nề với mức âm 651,83 tỷ đồng năm 2022 và tiếp tục lỗ 925,3 tỷ đồng trong năm 2023, bức tranh tài chính của Đầu tư Thương mại SMC vẫn chưa có nhiều gam màu sáng. Dù nỗ lực ghi nhận mức lãi nhẹ hơn 12 tỷ đồng trong năm 2024 nhờ các giải pháp tài chính, kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 lại quay đầu giảm sút với khoản lỗ 158,87 tỷ đồng.

Tính đến ngày 30/9/2025, lỗ lũy kế của SMC đã chạm mức 318,08 tỷ đồng, tương đương bào mòn 43,2% vốn điều lệ. Cân đối tài chính của doanh nghiệp rơi vào trạng thái mất cân bằng khi phải sử dụng hơn 1.000 tỷ đồng nợ ngắn hạn để tài trợ cho các tài sản dài hạn. Trước đó, tại báo cáo soát xét bán niên 2025, đơn vị kiểm toán đã phải đưa ra ý kiến nhấn mạnh về khả năng hoạt động liên tục của công ty khi dòng tiền âm và nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn gần 1.000 tỷ đồng.

Để giải quyết bài toán thanh khoản, SMC buộc phải thu hẹp quy mô và bán đi các tài sản có tính thanh khoản cao. Doanh nghiệp đã thoái toàn bộ vốn tại Công ty Cổ phần Thép Nam Kim, chuyển nhượng nhiều bất động sản và cắt giảm nhân sự. Gần đây nhất, công ty lên kế hoạch chuyển nhượng quyền sử dụng đất và máy móc thiết bị với tổng giá trị 315 tỷ đồng. Đáng chú ý trong danh mục này là thửa đất rộng hơn 53.800 m2 tại phường Phú Mỹ, TP.HCM (khu vực trước đây thuộc địa giới hành chính tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu). Việc phải bán đi tư liệu sản xuất tại các đơn vị thành viên chuyên về gia công và sản xuất thép lá cho thấy doanh nghiệp đang chấp nhận hy sinh quy mô để ưu tiên dòng tiền "sống còn".

Bên cạnh việc bán tài sản, vấn đề thu hồi công nợ từ nhóm khách hàng bất động sản cũng là thách thức lớn. Dù đã tích cực đàm phán cấn trừ nợ bằng bất động sản và cổ phiếu (như cổ phiếu HBC của Xây dựng Hòa Bình), khoản phải thu khó đòi vẫn chưa được xử lý dứt điểm. Đến cuối quý III/2025, giá trị dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi vẫn neo ở mức 398,5 tỷ đồng. Số dư chi phí xây dựng cơ bản dở dang tăng đột biến lên 279,3 tỷ đồng, chủ yếu là giá trị các bất động sản nhận cấn trừ nợ, cho thấy dòng vốn của SMC đang bị chôn chân vào các tài sản phi cốt lõi thay vì phục vụ sản xuất kinh doanh.

"Thay máu" thượng tầng và bài toán vốn chưa lời giải

Cùng thời điểm thực hiện tái cấu trúc tài sản, SMC cũng tiến hành những thay đổi chưa từng có trong bộ máy quản trị. Tháng 10/2025, bà Nguyễn Thị Ngọc Loan đã rời ghế Chủ tịch Hội đồng quản trị (HĐQT) để chuyển giao cho ông Phạm Hoàng Anh. Cơ cấu HĐQT được làm mới với sự xuất hiện của các nhân sự như ông Hoàng Trung Dũng và ông Nguyễn Ngọc Anh Duy, thay thế cho các thành viên cũ.

Quy mô biến động nhân sự cấp cao tiếp tục mở rộng khi doanh nghiệp lấy ý kiến cổ đông để miễn nhiệm thêm ba thành viên HĐQT và một thành viên Ban Kiểm soát vào cuối năm. Đây được xem là đợt thay đổi nhân sự lớn nhất trong lịch sử hoạt động của SMC, thể hiện quyết tâm làm mới tư duy quản trị trước tình hình khó khăn.

Tuy nhiên, giới quan sát nhận định thách thức lớn nhất của SMC vẫn là nguồn vốn hoạt động. Trong các tài liệu công bố gần đây, doanh nghiệp không đề cập đến kế hoạch phát hành cổ phiếu hay huy động vốn mới từ cổ đông. Áp lực tài chính do đó tiếp tục đè nặng lên vai hoạt động thanh lý tài sản.

Khó khăn càng thêm chồng chất khi thị trường thép nội địa đang chứng kiến sự cạnh tranh gay gắt. Do hoạt động xuất khẩu gặp rào cản từ các biện pháp phòng vệ thương mại, các doanh nghiệp sản xuất lớn như Thép Nam Kim hay Tôn Đông Á đều quay về tập trung khai thác thị trường trong nước, đẩy tỷ trọng bán hàng nội địa tăng vọt lên mức 57-75%. Sự chuyển dịch này làm thu hẹp đáng kể dư địa kinh doanh và biên lợi nhuận của các đơn vị thương mại thép thuần túy như SMC. Trong điều kiện thiếu hụt nguồn vốn mới và gánh nặng nợ nần chưa được giải tỏa triệt để, con đường phục hồi của SMC được dự báo sẽ còn nhiều chông gai.

Khánh Linh

Nguồn Doanh nhân & Pháp luật : https://doanhnhan.vn/dau-tu-thuong-mai-smc-smc-lo-luy-ke-an-mon-von-ban-tai-san-va-thay-loat-lanh-dao-cap-cao-de-sinh-ton-89553.html