'Hạ nhiệt' sau khi vượt 1.700 điểm, VN-Index cần thêm thời gian tích lũy để tiến tới những mốc không tưởng?

11 giờ trướcBài gốc

Phiên cuối tuần trước (5/9), sau khi khiến giới đầu tư bất ngờ - bật tăng gần 13 điểm ngay sau phiên ATO để vượt 1.700 điểm – cột mốc chưa từng có trong lịch sử, VN-Index quay đầu điều chỉnh giảm mạnh gần 30 điểm về mức 1.666 điểm do áp lực bán lan rộng.

Hiệu suất tốt nhất thế giới

Theo giới phân tích, dù có tính biến động cao, nhưng thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam vẫn là một trong những thị trường có hiệu suất tốt nhất thế giới từ đầu năm đến nay.

VN-Index đã quay đầu điều chỉnh giảm mạnh gần 30 điểm sau khi vượt 1.700 điểm – cột mốc chưa từng có trong lịch sử.

Ngược thời gian, hồi đầu tháng 4, khi Mỹ lần đầu công bố thuế đối ứng, TTCK Việt Nam đã trải qua một trong những giai đoạn giảm điểm “khốc liệt” nhất lịch sử. VN-Index có thời điểm đã rơi xuống dưới 1.100 điểm trước khi đảo chiều. Từ đó đến nay, chỉ số đã tăng đến hơn 600 điểm bất chấp khối ngoại vẫn miệt mài bán ròng.

Tính từ đầu năm đến nay, khối ngoại đã bán ròng hơn 77.000 tỷ đồng trên HoSE. Đặc biệt trong tháng 8 vừa qua, khi VN-Index neo cao vùng đỉnh, khối ngoại đã đẩy mạnh bán ròng với liên tiếp các phiên bán ròng hàng nghìn tỷ. Tổng giá trị bán ròng của khối ngoại trong tháng 8 lên đến hơn 42.000 tỷ trên HoSE, con số cao nhất trong nhiều năm trở lại đây.

Tuy nhiên, dòng tiền nội vẫn không ngừng đổ vào thị trường, đưa VN-Index liên tục chinh phục những đỉnh cao mới, trong sự ngỡ ngàng của cả giới phân tích và giới đầu tư.

Theo ông Nguyễn Đức Khang, Trưởng phòng Phân tích, Chứng khoán Pinetree, TTCK liên tiếp thiết lập đỉnh mới nhờ lực cầu từ các nhà đầu tư trong nước. Ở thời điểm hiện tại, bức tranh vĩ mô thế giới không có quá nhiều biến động, nên động lực của đà tăng trong năm nay hoàn toàn đến từ dòng vốn nội.

Ông Khang cho biết, con sóng năm nay về mức độ khá tương đồng với 2 năm 2017 và 2021. Trong đó, động lực cho năm 2017 là lực mua mạnh mẽ của khối ngoại, năm 2021 là lực mua từ các nhà đầu tư cá nhân mới tham gia thị trường (F0).

Năm nay, đà tăng đến từ sự hỗ trợ từ chính sách kết hợp với sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư lớn, chủ doanh nghiệp. Đất nước đang ở thời điểm chuyển mình, “kỷ nguyên hóa rồng” và để đạt được mức tăng trưởng cao, rất nhiều biện pháp đang được Chính phủ thực hiện, bao gồm các chính sách tiền tệ nới lỏng như duy trì mặt bằng lãi suất thấp, thúc đẩy tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngân hàng.

Thêm vào đó, với kỳ vọng nâng hạng thị trường vào đầu tháng 10/2025, nhiều khả năng dòng vốn ngoại sẽ quay đầu mua trở lại trước đó. Trong kịch bản nâng hạng thành công, các cổ phiếu Việt Nam sẽ được các quỹ ETF mô phỏng chỉ số thị trường mới nổi mua sớm nhất là từ tháng 3/2026.

VN-Index có thể không dừng lại ở mức 1.700-1.800

Mới đây, Bộ Tài chính đã rút đề xuất đánh thuế 20% đối với thu nhập chịu thuế khi chuyển nhượng chứng khoán trong dự thảo Luật Thuế thu nhập cá nhân (sửa đổi). Thông tin này được đánh giá sẽ tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư cá nhân - lực lượng chính chiếm tỷ trọng lớn nhất trong giao dịch hàng ngày trên TTCK.

Nhiều chuyên gia phân tích nhận định xu hướng tăng điểm vẫn còn mạnh và VN-Index có khả năng chạm đến những mốc điểm không tưởng trong thời gian tới, tiếp cận các mốc kháng cự cao hơn, có thể là 1.720 điểm, thậm chí có thể tiến tới 1.800 – 2.000 điểm trong những tháng cuối năm.

Mặt khác, ở vùng giá gần 1.700 điểm, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E ~16,2 lần. Trong đó, P/E của nhóm ngân hàng rơi vào khoảng 11,6 lần, P/E của nhóm phi tài chính rơi vào khoảng hơn 19 lần. Mức P/E hơn 16 lần này mới chỉ đạt được vùng cao trong giai đoạn 2023-2024, và còn thấp hơn rất nhiều so với các thời điểm như năm 2017 (hơn 24 lần) và 2021 (hơn 26 lần).

Thêm vào đó, dư địa của nhóm ngân hàng vẫn đang ở mặt bằng định giá vừa phải, cho nên đây có thể vẫn là bệ đỡ tạo động lực cho VN-Index tăng điểm tiếp trong thời gian tới.

Nhìn chung, dù P/E hiện tại của thị trường thậm chí còn thấp hơn tháng 4/2024 và tháng 10/2023 nhưng lại hoàn toàn vượt trội về mặt điểm số. Điều này phản ánh bức tranh lợi nhuận của các doanh nghiệp vẫn đang có sự tăng trưởng tốt.

Tính đến quý II/2025, các doanh nghiệp trên sàn ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng hơn 32% so với cùng kỳ năm ngoái.

"Kết hợp yếu tố lợi nhuận tăng trưởng tốt và cả hệ số định giá (P/E) chưa cao, VN-Index hoàn toàn có thể không dừng lại ở mức 1.700-1.800 mà thậm chí còn có thể chinh phục những mốc xa hơn, như 2.000 điểm trong năm nay", ông Nguyễn Đức Khang nhấn mạnh.

Trước đó, trong một bài viết trên trang Facebook cá nhân, ông Lã Giang Trung, CEO Passion Investment cho rằng, nếu so sánh với giai đoạn 2020–2021, dòng tiền tham gia TTCK còn mạnh mẽ hơn, trong khi định giá thị trường vẫn chưa cao bằng.

“Dòng tiền và thanh khoản lên gấp 2-3 lần so với chu kỳ trước 2020-2021, và hiện định giá thị trường mới đi được một nửa con đường so với chu kỳ trước. VN-Index sẽ tăng vượt tất cả các kịch bản trong trí tưởng tượng phong phú nhất của nhà đầu tư” , CEO Passion Investment nhấn mạnh.

Tương tự, trong thư gửi nhà đầu tư, ông Petri Deryng - người đứng đầu quỹ ngoại PYN Elite Fund cũng nhận định TTCK đang có đà tăng trưởng tốt, và tốc độ thậm chí có thể còn tăng tốc hơn nữa. Theo chuyên gia này, dựa trên các yếu tố cơ bản hiện tại, đây có thể trở thành một “Big Year” về hiệu suất của TTCK.

Tuy nhiên, cần nhìn nhận rằng VN-Index vẫn cần thêm thời gian để tích lũy hoặc lùi lại để củng cố, thu hút lực cầu quay trở lại cũng như dòng tiền mới tham gia trước khi hình thành một xu hướng tăng bền vững mới.

Bên cạnh đó, cần lưu ý áp lực chốt lời có thể gia tăng khi chỉ số tiến gần các vùng kháng cự quan trọng.

Ngoài ra, thị trường sẽ có sự phân hóa mạnh theo ngành và câu chuyện riêng của từng mã cổ phiếu. Nhà đầu tư cần tận dụng cơ hội từ các nhóm cổ phiếu có triển vọng kinh doanh quý III tích cực, đồng thời duy trì kỷ luật danh mục để ứng phó linh hoạt với diễn biến thị trường.

Về các nhóm ngành, dòng tiền có thể tập trung vào nhóm cổ phiếu liên quan đến đầu tư công, xây dựng, hạ tầng, vì các doanh nghiệp trong khu vực này có thể hưởng lợi trong thời gian tới trước diễn biến hàng loạt công trình quốc gia trị giá hàng ngàn tỷ đồng được khởi công gần đây. Ngoài ra, trước triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế, các ngành tài nguyên cơ bản; hàng và dịch vụ công nghiệp (thiết bị điện, cảng biển, vận tải biển); dịch vụ tài chính; bán lẻ; công nghệ thông tin đều có lợi thế tăng trưởng tốt hơn.

Hải Giang

Nguồn Vnbusiness : https://vnbusiness.vn/goc-nhin/ha-nhiet-sau-khi-vuot-1-700-diem-vn-index-can-them-thoi-gian-tich-luy-de-tien-toi-nhung-moc-khong-tuong-1109334.html