Hết thời 'mua cả ngành', chuyên gia khuyến nghị chọn lọc cổ phiếu điện khi P/E chạm đỉnh lịch sử

7 giờ trướcBài gốc

Định giá đã ở vùng đỉnh, kỳ vọng từ chính sách cần thời gian

Tại tọa đàm “Data Talk | The Catalyst” gần đây, các chuyên gia nhận định ngành điện Việt Nam đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi quan trọng với hàng loạt chính sách mới như Luật Điện lực sửa đổi, cơ chế hợp đồng mua bán điện trực tiếp (DPPA) và khung giá cho các dự án năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, trong khi các chính sách này tạo ra triển vọng tích cực cho dài hạn, định giá của ngành ở thời điểm hiện tại đã phản ánh phần lớn kỳ vọng đó.

Ông Nguyễn Ngọc Đức, Trưởng phòng Phân tích đầu tư, Chứng khoán FPTS, cho biết mức P/E điều chỉnh của toàn ngành điện đã vượt qua 93% các mức định giá trong 10 năm qua và đang tiến sát vùng đỉnh lịch sử. Tương tự, nhóm cổ phiếu năng lượng tái tạo cũng đang được định giá ở mức cao nhất trong giai đoạn 2015–2025. Theo ông Đức, kết quả kinh doanh khả quan của các nhóm thủy điện, điện khí và năng lượng tái tạo trong nửa đầu năm đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, khiến mặt bằng định giá không còn nhiều hấp dẫn.

Về phía chính sách, ông Nguyễn Hà Đức Tùng, Trưởng nhóm Phân tích ngành Năng lượng – Công nghiệp, Chứng khoán MB, cho rằng các cơ chế mới dù mang tính định hướng nhưng cần thêm thời gian để thị trường hấp thụ và phát huy hiệu quả. Ví dụ, cơ chế DPPA vẫn còn một số rào cản về giới hạn đối tượng tham gia và quy định giá trần, chưa tạo ra lực hút đủ mạnh với các nhà đầu tư.

Như vậy, ngành điện đang ở một điểm xoay chiến lược, nhưng nhà đầu tư cần đối mặt với thực tế là mặt bằng giá cổ phiếu đã đi trước một bước.

"Chọn mặt gửi vàng": Những doanh nghiệp đi ngược xu hướng

Khi cơ hội đầu tư không còn dàn trải trên toàn ngành, việc phân tích sâu vào từng doanh nghiệp để tìm ra các câu chuyện riêng lẻ trở thành yếu tố then chốt. Tại tọa đàm, các chuyên gia đã chỉ ra một số doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng riêng biệt.

CTCP Điện Gia Lai (Mã: GEG) được xem là đang ở giai đoạn bản lề. Theo ông Tùng, việc các dự án của GEG được chấp thuận giá trần mới cho phép công ty ghi nhận doanh thu cao hơn và hạch toán cả phần doanh thu từ sản lượng đã phát trước đó. Lợi nhuận của GEG dự kiến có thể tăng từ mức trung bình 150 tỷ đồng/năm giai đoạn 2021-2023 lên 500-550 tỷ đồng từ năm 2025, một phần nhờ chi phí tài chính giảm trong môi trường lãi suất thấp.

CTCP Tập đoàn Hà Đô (Mã: HDG) là một trường hợp đa ngành, kết hợp giữa sản xuất điện và bất động sản. Ông Đức cho biết, dù mảng bất động sản gặp khó khăn trong quý II/2025, các dự án như Charm Villa giai đoạn 3 và các khu nhà ở xã hội có thể trở thành động lực tăng trưởng chính cho công ty đến năm 2027 nếu các vướng mắc pháp lý được tháo gỡ.

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Mã: NT2) được đánh giá là một lựa chọn có tính phòng thủ. Sau một năm 2024 khó khăn, tình hình huy động của NT2 trong năm 2025 đã thuận lợi hơn. Ông Tùng dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp có thể tăng trưởng mạnh vào năm 2026 nhờ cơ chế phân bổ sản lượng điện hợp đồng và chi phí khấu hao giảm.

Ngoài ra, các chuyên gia cũng đề cập đến Tổng Công ty Phát điện 3 (Mã: PGV) với tiềm năng từ các dự án điện khí LNG và CTCP BCG Energy (Mã: BGE) với định giá còn thấp nhưng đi kèm rủi ro cao hơn, phù hợp với nhà đầu tư ưa mạo hiểm.

Để xác định chu kỳ tăng trưởng mới, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư cần theo dõi sát sao hai yếu tố: tốc độ tăng trưởng tiêu thụ điện của nền kinh tế và sức khỏe tài chính của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN). Bên cạnh đó, các rủi ro vĩ mô như lãi suất, tỷ giá và các nút thắt về lưới truyền tải vẫn là những biến số cần được quản lý chặt chẽ.

Khánh Hà

Nguồn Doanh nhân & Pháp luật : https://doanhnhan.vn/het-thoi-mua-ca-nganh-chuyen-gia-khuyen-nghi-chon-loc-co-phieu-dien-khi-pe-cham-dinh-lich-su-85812.html