Mục tiêu 26.000 đồng cho cổ phiếu DXG

6 giờ trướcBài gốc

Yuanta Việt Nam cho biết, kết quả kinh doanh (KQKD) Q4/2025, doanh thu của DXG tăng trưởng tốt nhưng lợi nhuận sụt giảm mạnh. Doanh thu đạt 1.700 tỷ đồng (+59% QoQ; +7% YoY), trong khi lợi nhuận sau thuế (LNST) giảm xuống còn 63 tỷ đồng (-61% QoQ; -70% YoY) và LNST công ty mẹ (PATMI) còn thấp hơn khi chỉ đạt 6 tỷ đồng (-93% QoQ; -96% YoY).

Yuanta Việt Nam đặt mục tiêu 26.000 đồng cho cổ phiếu DXG (ảnh minh họa).

KQKD bị ảnh hưởng bởi chi phí SG&A ở mức cao (chiếm 43% doanh thu), ăn mòn lợi thế từ biên lợi nhuận gộp 49% và gây áp lực nặng nề khiến biên lợi nhuận ròng chỉ còn vỏn vẹn 4%.

KQKD cả năm 2025 có sự phân hóa. Doanh thu giảm xuống 4.462 tỷ đồng (-15% YoY), nhưng LNST tăng lên 574 tỷ đồng (+27% YoY), nhờ biên lợi nhuận gộp mở rộng thêm 6 điểm phần trăm (lên mức 54% so với 48% trong năm 2024) và khoản điều chỉnh thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại dương 88 tỷ đồng. Tuy nhiên, PATMI lại giảm xuống 229 tỷ đồng (-11% YoY).

DXS tiếp tục là động lực lợi nhuận cốt lõi. Công ty con này (DXG sở hữu 59%) ghi nhận doanh thu năm 2025 đạt 3.939 tỷ đồng (+29% YoY), LNST đạt 498 tỷ đồng (+100% YoY), đóng góp 88% doanh thu và 87% LNST hợp nhất cho DXG.

KQKD của tập đoàn thấp hơn kế hoạch. DXG chỉ hoàn thành 64% mục tiêu doanh thu và 60% mục tiêu PATMI năm 2025. DXS có KQKD tốt hơn nhưng cũng chỉ hoàn thành 76% kế hoạch doanh thu và 82% kế hoạch PATMI.

Kết quả lợi nhuận Q4/2025 chưa tương xứng với những kỳ vọng tích cực mà ban lãnh đạo đã đưa ra trước đó trong Q3/2025.

Bất chấp những định hướng trước đó về việc sẽ hoàn thành mục tiêu PATMI năm 2025—dựa trên kết quả vượt kế hoạch của DXS và việc tiếp tục bàn giao tại Gem Sky World—kết quả thực tế đã không đạt kỳ vọng. Điều này cho thấy tiến độ bàn giao tại Gem Sky World có thể chậm hơn so với dự tính của ban lãnh đạo. Yuanta Việt Nam đang làm việc với DXG để làm rõ vấn đề này.

Dòng tiền từ dự án The Privé giúp củng cố bảng cân đối kế toán. Tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu giảm mạnh xuống còn 5% trong Q4/2025 từ mức 34% cuối năm 2024, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lần đầu tiên chuyển sang mức dương 1.402 tỷ đồng kể từ năm 2021.

Hoạt động mở bán hạ nhiệt sau đợt mở bán lần đầu đầy khởi sắc. Đợt mở bán đầu tiên (khoảng 4 tòa) đã cháy hàng trong vòng hai tháng, nhưng tòa số 10 và 11 chỉ đạt tỷ lệ hấp thụ khoảng 50–52% sau 2–3 tháng.

Lộ trình triển khai dự án rõ ràng hơn nhưng thận trọng trong năm 2026. Ban lãnh đạo đã điều chỉnh kế hoạch, cắt giảm số lượng dự án mở bán mới trong năm 2026 xuống còn 2 dự án (thay vì 6 như trước đó), đồng thời dời 6 dự án khác sang năm 2027.

Tiến độ pháp lý tại Gem City cải thiện triển vọng. Một trong những dự án trọng điểm của tập đoàn đã được đưa vào Nghị quyết 171 nhằm tháo gỡ các nút thắt pháp lý chính, giúp cải thiện triển vọng triển khai dự án.

Từ những phân tích trên, Yuanta Việt Nam khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DXG. Giá cổ phiếu đã giảm 39% kể từ giữa tháng 9/2025, phản ánh lo ngại của thị trường về lãi suất vay mua nhà tăng cao và khả năng thắt chặt thị trường bất động sản.

Cổ phiếu DXG hiện đang giao dịch dưới mức giá trước khi dự án The Privé có giấy phép mở bán.

Mặc dù giả định về tiềm năng tăng giá đã thận trọng hơn để phản ánh tác động của lãi suất, Yuanta cho rằng, mức chiết khấu hiện tại của giá cổ phiếu đã quá lớn, tạo cơ hội cho một điểm vào hấp dẫn.

Minh Tân

Nguồn SK&ĐS : https://suckhoedoisong.vn/muc-tieu-26000-dong-cho-co-phieu-dxg-169260218095838676.htm