Năm đầu thoát lỗ, đâu là 'cỗ máy in tiền' cho Grab?

2 giờ trướcBài gốc

Cuối tháng 2/2026, tại trụ sở chính ở Singapore, Chủ tịch kiêm Giám đốc Vận hành Grab, ông Alex Hungate, đã công bố mục tiêu tăng trưởng cho ba năm tới. Grab kỳ vọng doanh thu sẽ tăng hơn 20% mỗi năm và đặc biệt là chỉ tiêu EBITDA điều chỉnh (lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao) sẽ tăng gấp ba lầnso với mức của năm 2025, đạt mức 1,5 tỷ USD vào năm 2028.

Để hiểu cơ sở của tham vọng này, cần nhìn vào kết quả kinh doanh năm 2025. Theo báo cáo tài chính chưa kiểm toán công bố ngày 12/2, Grab đã ghi nhận lợi nhuận ròng cả năm đạt 200 triệu USD, so với khoản lỗ 158 triệu USD của năm 2024. Tổng doanh thu cả năm đạt mức kỷ lục 3,37 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, hiệu quả sinh lời giữa các mảng kinh doanh có sự phân hóa rõ rệt.

2025 là năm đầu tiên Grab có lãi ròng kể từ khi thành lập. Ảnh: Grab.

Giao hàng - quán quân về doanh thu

Xét về quy mô doanh thu, mảng giao hàng (bao gồm giao đồ ăn, thực phẩm và giao nhận hàng hóa) đạt 1,8 tỷ USD, tăng 21% so với năm 2024 và chiếm hơn 53% tổng doanh thu của toàn tập đoàn. Tổng giá trị hàng hóa (GMV) của mảng này đạt 14,236 tỷ USD. Động lực tăng trưởng đến từ việc mở rộng danh mục sản phẩm và gia tăng tần suất sử dụng của người dùng.

Tuy nhiên, doanh thu cao không đồng nghĩa với lợi nhuận biên cao nhất. EBITDA điều chỉnh của mảng giao hàng trong năm 2025 đạt 287 triệu USD. Mặc dù con số này đã tăng trưởng so với mức 196 triệu USD của năm trước, biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh trên GMV của mảng này chỉ dừng lại ở mức 2%, tăng 35 điểm cơ bản so với năm 2024.

Một điểm đáng chú ý trong cấu trúc lợi nhuận của mảng giao hàng là sự đóng góp ngày càng lớn của mảng quảng cáo (Advertising).

Trong quý IV/2025, số lượng nhà quảng cáo hoạt động hàng quý trên nền tảng tự phục vụ của Grab đã tăng 21%, với mức chi tiêu bình quân tăng 23%. Việc thâm nhập sâu hơn vào mảng quảng cáo giúp cải thiện biên lợi nhuận cho mảng giao hàng vốn có chi phí vận hành cao.

Gọi xe là ‘cỗ máy in tiền’

Trái ngược với giao hàng, mảng gọi xe tuy mang về doanh thu thấp hơn nhưng lại là mảng kinh doanh tạo ra lợi nhuận thực tế lớn nhất và hiệu quả nhất cho Grab.

Năm 2025, doanh thu mảng gọi xe đạt hơn 1,2 tỷ USD, tăng 16% nhưng thấp hơn so với con số 1,8 tỷ USD của mảng giao hàng. Tuy nhiên, EBITDA điều chỉnh của mảng này đạt 690 triệu USD, gấp 2,4 lần so với lợi nhuận của mảng giao hàng.

Biên lợi nhuận của mảng gọi xe trên GMV trong năm 2025 đạt 8,7%, so với mức 2% của giao hàng.

Trong quý IV/2025, lượng người dùng giao dịch hàng tháng (MTU) của mảng này đã chạm mốc cao nhất lịch sử. Tốc độ tăng trưởng số lượng giao dịch 27% cao hơn tốc độ tăng trưởng GMV 19% cho thấy Grab đang đẩy mạnh các dịch vụ có giá cước phải chăng để thu hút người dùng, đồng thời tối ưu hóa đòn bẩy hoạt động để gia tăng lợi nhuận.

Dịch vụ tài chính tăng nóng

Mảng dịch vụ tài chính ghi nhận tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất trong ba mảng kinh doanh chính. Doanh thu năm 2025 đạt 347 triệu USD, tăng 37% so với năm 2024. Động lực chính đến từ mảng cho vay, với tổng dư nợ cho vay tăng gấp đôi lên 1,18 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Mặc dù doanh thu tăng trưởng mạnh, đây vẫn là mảng đang trong giai đoạn đầu tư và chưa đóng góp dương vào EBITDA chung của tập đoàn. Năm 2025, mảng dịch vụ tài chính ghi nhận khoản lỗ EBITDA điều chỉnh là 110 triệu USD, mức lỗ tăng thêm 5% so với năm 2024.

Nguyên nhân chính dẫn đến việc gia tăng khoản lỗ này là do Grab phải tăng trích lập dự phòng rủi ro tín dụng khi quy mô danh mục cho vay mở rộng. Tuy nhiên, Grab cho biết các khoản nợ xấu quá hạn 90 ngày vẫn nằm trong khẩu vị rủi ro cho phép. Ngoài ra, tổng tiền gửi của khách hàng tại các ngân hàng số (GXS tại Singapore và GXBank tại Malaysia) đã đạt mức cao kỷ lục 1,6 tỷ USD.

Chiến lược cho giai đoạn 2026 - 2028

Để đạt được mục tiêu EBITDA 1,5 tỷ USD vào năm 2028, Grab đang chuyển dịch từ giai đoạn mở rộng bằng trợ cấp sang tập trung vào lợi nhuận và hiệu quả hoạt động.

Ông Alex Hungate cho biết công ty đang đặt cược vào trí tuệ nhân tạo (AI) và các dịch vụ mới. Thay vì chỉ tích hợp các chatbot phổ biến như ChatGPT, Grab đang ưu tiên sử dụng công nghệ từ các nhà cung cấp mô hình nền tảng (như OpenAI) để xây dựng các tác nhân AI (AI agents) riêng biệt. Các tác nhân này sẽ được dùng để tự động hóa hỗ trợ cho tài xế và thương nhân, nhằm tăng tính gắn kết và hiệu quả.

Bên cạnh đó, chiến lược "siêu ứng dụng" cho phép Grab gộp các dịch vụ như di chuyển, giao đồ ăn và tài chính với chi phí thấp hơn nhờ tận dụng cơ sở dữ liệu người dùng sẵn có. Dữ liệu này cũng giúp Grab thẩm định các khoản vay chính xác hơn so với các ngân hàng truyền thống.

Tính đến cuối năm 2025, tiền mặt ròng đạt 5,4 tỷ USD. Dựa trên dòng tiền tự do dương (290 triệu USD trong năm 2025), Hội đồng quản trị Grab đã ủy quyền chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 500 triệu USD.

Mặc dù có kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2025, Grab vẫn đối mặt với những thách thức. Dự báo doanh thu và EBITDA năm 2026 của công ty thấp hơn kỳ vọng của Phố Wall đã khiến giá cổ phiếu giảm hơn 15% tính từ đầu năm 2026 đến cuối tháng 2.

Các tổ chức tài chính như Huatai Securities cũng lưu ý rằng việc gia tăng đầu tư vào AI và xe tự lái có thể gây áp lực lên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Đức Huy

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/nam-dau-thoat-lo-dau-la-co-may-in-tien-cho-grab.html