Nghịch lý của nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất Mỹ: Thắng to, lo nhiều

2 giờ trướcBài gốc

Doanh thu của Micron càng tăng trưởng, các nhà đầu tư càng lo ngại

Mặc dù doanh nghiệp này vừa công bố hàng loạt chỉ số kinh doanh vượt xa mọi dự báo lạc quan nhất của giới phân tích Phố Wall, các nhà đầu tư lại phản ứng bằng một đợt bán tháo cổ phiếu diện rộng. Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự rụt rè này nằm ở hóa đơn đầu tư khổng lồ mà tập đoàn phải chi trả để có thể duy trì vị thế trong cuộc đua phần cứng toàn cầu. Khoản chi tiêu vốn (capex) phình to đang che mờ bức tranh lợi nhuận ròng, đặt ra một bài toán hóc búa về việc cân bằng giữa tham vọng thống lĩnh thị trường chip nhớ AI và hiệu quả dòng tiền trong ngắn hạn.

Cơn khát AI và hóa đơn đầu tư đắt đỏ

Các dữ liệu tài chính vừa được công bố cho thấy một chu kỳ bùng nổ mạnh mẽ của Micron. Trong quý tài khóa thứ hai kết thúc vào ngày 26 tháng 2, doanh thu của hãng đã tăng gần gấp ba lần so với cùng kỳ, chạm mức 23,9 tỉ USD. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) leo thẳng lên mức 12,20 USD. Những con số thực tế này bỏ xa mức ước tính trung bình 19,7 tỉ USD doanh thu và 9 USD lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu mà giới phân tích từ Bloomberg tổng hợp trước đó.

Tương lai ngắn hạn của doanh nghiệp cũng được phác họa vô cùng khả quan. Nền tảng công nghệ có trụ sở tại Boise, Idaho đưa ra mức dự phóng doanh thu quý ba lên tới 33,5 tỉ USD, hoàn toàn áp đảo con số dự báo 23,7 tỉ USD của thị trường. Mức lợi nhuận điều chỉnh dự kiến đạt 19,15 USD/cổ phiếu, cao hơn rất nhiều so với kỳ vọng 11,29 USD. Trước khi báo cáo này được tung ra, cổ phiếu Micron đã kịp ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 62% từ đầu năm, trở thành mã chứng khoán có hiệu suất hoạt động tốt nhất trên Chỉ số Bán dẫn Sàn giao dịch Chứng khoán Philadelphia.

Thế nhưng, ngay sau khi các số liệu tích cực được công bố, cổ phiếu Micron lại trượt dốc tới 4,9%, lùi về mức 439 USD. Lý do đằng sau phản ứng lạnh nhạt này chính là kế hoạch chi tiêu vốn khổng lồ đang bào mòn kỳ vọng về dòng tiền tự do. Giám đốc điều hành Sanjay Mehrotra xác nhận ngân sách đầu tư sẽ vượt ngưỡng 25 tỉ USD trong năm tài khóa hiện tại (kết thúc vào tháng 8), cao hơn mức dự toán 22,4 tỉ USD. Đáng chú ý hơn, mức chi tiêu của năm tài khóa 2027 sẽ tiếp tục nhảy vọt thêm hơn 10 tỉ USD so với năm trước.

Mức đầu tư khổng lồ này phản ánh cái giá thực tế phải trả để theo kịp nhu cầu vô tận của các trung tâm dữ liệu, đặc biệt là đối với các thành phần bộ nhớ băng thông rộng (HBM) chuyên dụng cho điện toán AI. Việc đào tạo và vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn đòi hỏi khả năng truyền tải dữ liệu với tốc độ cực cao, buộc các nhà sản xuất phải dồn toàn lực vào việc xây dựng các dây chuyền đóng gói phức tạp. Quyết định phân bổ lại năng lực sản xuất tập trung cho các đơn hàng HBM có tỷ suất lợi nhuận cao đã vô tình tạo ra sự khan hiếm đối với các loại chip nhớ thông thường, đẩy giá bán trung bình tăng vọt trên toàn hệ thống.

Hiệu ứng domino của nguồn cung và ván cược HBM4

Sự thiếu hụt linh kiện bộ nhớ đang mang lại mức lợi nhuận khổng lồ cho nhóm thống trị thị trường gồm Micron, Samsung Electronics và SK Hynix. Tuy nhiên, tình trạng này lại trở thành gánh nặng tàn khốc cho phần còn lại của ngành công nghệ và nhóm người tiêu dùng cuối. Tình trạng khan hiếm đẩy chi phí đầu vào lên cao, trực tiếp kéo giảm biên lợi nhuận và hạn chế số lượng điện thoại thông minh, máy tính cá nhân dự kiến xuất xưởng trong năm nay. Điển hình như HP Inc., nhà sản xuất máy tính này vừa báo cáo mức giá linh kiện bộ nhớ đã tăng gần gấp đôi chỉ trong một quý, gây sức ép lớn lên giá thành sản phẩm bán lẻ.

Tình trạng khát linh kiện này khó có thể được giải quyết triệt để trong một sớm một chiều. Ông Chey Tae-won, người đứng đầu SK Group, nhận định đợt thiếu hụt toàn cầu có khả năng kéo dài thêm bốn đến năm năm nữa. Nguyên nhân xuất phát từ những rào cản kỹ thuật cố hữu và khoảng thời gian dài cần thiết để xây dựng, vận hành một nhà máy sản xuất chất bán dẫn thế hệ mới.

Trên chiến trường phần cứng AI khắc nghiệt, Micron đang chạy đua nâng cấp sản lượng dòng chip nhớ băng thông rộng thế hệ mới nhất mang tên HBM4. Thành bại của canh bạc tỉ đô này phụ thuộc gần như hoàn toàn vào mức độ tín nhiệm từ Nvidia – nhà sản xuất bộ tăng tốc AI đang nắm giữ vị thế thống trị tuyệt đối trên toàn cầu. Các linh kiện bộ nhớ của Micron đóng vai trò như những trợ thủ đắc lực, hỗ trợ trực tiếp cho các bộ xử lý cốt lõi của Nvidia trong việc lưu trữ, trích xuất và quản lý luồng dữ liệu khổng lồ.

Một rủi ro kinh doanh tiềm ẩn luôn chực chờ phía trước. Nếu Nvidia quyết định hạn chế sử dụng linh kiện của Micron cho dòng sản phẩm Vera Rubin thế hệ mới, thay vào đó ưu ái các giải pháp từ đối thủ cạnh tranh như SK Hynix, đó sẽ là một đòn giáng chí mạng vào tham vọng tăng trưởng của hãng. Mặc dù Giám đốc Tài chính Mark Murphy đã từng cố gắng xoa dịu giới đầu tư bằng lời khẳng định Micron đang sản xuất HBM4 với khối lượng lớn, sự hoài nghi về tính bền vững của các hợp đồng cung ứng vẫn luôn hiện hữu. Cuộc đua vũ trang AI đang bước vào giai đoạn quyết liệt nhất, nơi việc đốt tiền để mở rộng quy mô là điều kiện bắt buộc để sinh tồn, song sức chịu đựng của giới đầu tư tài chính luôn có một giới hạn nhất định.

Bùi Tú

Nguồn Một Thế Giới : https://1thegioi.vn/nghich-ly-cua-nha-san-xuat-chip-nho-lon-nhat-my-thang-to-lo-nhieu-248827.html