Tín Nghĩa lãi kỷ lục: Chỉ là màn 'sang tay' dòng tiền với đối tác?

2 giờ trướcBài gốc

CTCP Phát triển Khu Công nghiệp Tín Nghĩa (HOSE: TIP) công bố BCTC quý 4/2025 với doanh thu thuần hợp nhất suy giảm 17%, về hơn 40 tỷ đồng. Ngược lại, lợi nhuận sau thuế gần 98 tỷ đồng, tăng 42% so với cùng kỳ.

Theo Tín Nghĩa, do doanh thu hoạt động tài chính tăng 25% so với cùng kỳ, lên hơn 100 tỷ đồng, chủ yếu tăng từ khoản lãi hợp đồng hợp tác với CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An (UPCoM: PAP) hơn 84 tỷ đồng. Đồng thời, giảm khoản trích lập dự phòng đầu tư tài chính vào CTCP Cà phê Olympic, khiến lợi nhuận tăng.

Tính chung cả năm 2025, doanh thu thuần của Tín Nghĩa hơn 148 tỷ đồng, giảm 12%. Tuy nhiên lợi nhuận sau thuế cao kỷ lục đạt hơn 216 tỷ đồng, tăng 18% so với năm trước và vượt kế hoạch năm.

Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của Tín Nghĩa gần 2,156 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Đáng chú ý, lượng tiền và tương đương tiền bất ngờ tăng vọt lên gần 1.186 tỷ đồng, gấp 13.6 lần đầu năm và chiếm 55% tổng nguồn vốn, với phần lớn 1.182 tỷ đồng gửi ngân hàng kỳ hạn dưới 3 tháng.

Theo thuyết minh tài chính ở mục các khoản phải thu khác, Tín Nghĩa cho biết đến thời điểm ngày 31/12/2025, Cảng Phước An đã thanh toán toàn bộ số tiền góp vốn hơn 1.033 tỷ đồng vào ngày 10/10/2025. Đây là khoản tiền mà Tín Nghĩa hợp tác kinh doanh cùng Cảng Phước An để cùng đầu tư xây dựng, khai thác và vận hành một phần đất trong dự án KCN Phước An.

Đồng thời, hai bên đã ký phụ lục hợp đồng về việc tiếp tục thực hiện các điều khoản đã ký của hợp đồng và thanh toán chi phí sử dụng vốn cho Tín Nghĩa với lãi suất 12%/năm cho đến ngày hết hạn hợp đồng là ngày 26/04/2026.

Điều này đồng nghĩa với việc, toàn bộ số tiền hơn 1.033 tỷ đồng Cảng Phước An đã trả cho Tín Nghĩa sẽ được gửi tiết kiệm có kỳ hạn cho đến ngày 26/04/2026, và toàn bộ số lãi tiền gửi phát sinh sẽ được bù trừ với chi phí sử dụng vốn (lãi vay) mà Cảng Phước An phải trả cho Tín Nghĩa tính từ ngày 10/10/2025 đến ngày 26/04/2026.

Như vậy, động lực chính giúp Tín Nghĩa vượt kế hoạch năm không đến từ việc cho thuê đất hay dịch vụ hạ tầng, mà chủ yếu nhờ vào doanh thu hoạt động tài chính tăng đột biến. Cụ thể, khoản lãi hơn 84 tỷ đồng từ hợp đồng hợp tác với Cảng Phước An và việc hoàn nhập dự phòng đầu tư vào Cà phê Olympic đã trở thành "cứu cánh" cho bảng kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, nếu nhìn sâu vào cấu trúc này, có thể thấy đây là một loại lợi nhuận mang tính chất tài chính thuần túy, có phần thiếu bền vững khi nguồn thu từ mảng cốt lõi, vốn là thước đo sức khỏe của một doanh nghiệp hạ tầng, đang trên đà đi xuống.

Điểm bất thường nhất trong báo cáo tài chính lần này nằm ở con số tiền mặt tăng vọt lên gần 1.186 tỷ đồng, chiếm tới 55% tổng nguồn vốn. Dù về mặt lý thuyết, việc Cảng Phước An hoàn trả toàn bộ số tiền góp vốn hơn 1.033 tỷ đồng giúp Tín Nghĩa sở hữu lượng tiền mặt dồi dào, nhưng thực tế khoản tiền này lại đang nằm trong một vòng xoáy tài chính phức tạp. Toàn bộ số tiền này hiện được gửi tiết kiệm để chờ ngày đáo hạn hợp đồng vào tháng 4/2026, với mục đích chính là bù trừ chi phí sử dụng vốn mà Cảng Phước An phải trả cho Tín Nghĩa. Điều này đồng nghĩa với việc dòng tiền "khủng" kia thực chất chỉ là một tài sản nằm tĩnh, chưa tạo ra giá trị thặng dư từ hoạt động sản xuất kinh doanh trực tiếp mà chỉ phục vụ cho các thỏa thuận cam kết lợi nhuận 12%.

Theo nội dung hợp tác, Cảng Phước An đầu tư hoàn thiện hạ tầng và giấy phép của KCN Phước An, còn Tín Nghĩa góp tài chính và khai thác kinh doanh quyền sử dụng đất, cơ sở hạ tầng đối với diện tích khu đất hợp tác tối đa 60ha tại KCN Phước An, xã Phước An, huyện Nhơn Trạch (cũ).

Đơn giá hợp tác hơn 3,4 triệu đồng/m2, Tín Nghĩa sẽ góp vốn 2 đợt, trong đó, đợt 1 Tín Nghĩa đã góp vốn phần diện tích 30ha giá trị hơn 1.033 tỷ đồng vào tháng 10/2022. Đợt 2, sau khi dự án KCN Phước An được chấp thuận chủ trương đầu tư, Tín Nghĩa có quyền góp vốn đối với diện tích 30ha còn lại.

Với phương án phân chia kết quả kinh doanh, Tín Nghĩa được hưởng 100% phí sử dụng hạ tầng thu được từ hoạt động kinh doanh, khai thác, cho thuê lại quyền sử dụng đất gắn với kết cấu hạ tầng tại khu đất hợp tác. Trường hợp đơn giá thị trường tại thời điểm giao kết không đảm bảo tỷ suất lợi nhuận 12%/năm so với đơn giá hợp tác thì Cảng Phước An cam kết đảm bảo tỷ suất lợi nhuận là 12%/năm so với đơn giá hợp tác.

Bên Phước An được hưởng toàn bộ khoản thu phí quản lý, tiền thuê đất (trả cho Nhà nước) và các khoản thu khác (nếu có) ngoài phí sử dụng hạ tầng tại diện tích khu đất hợp tác.

Minh An

Nguồn Vietnamdaily : https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/t-in-nghia-lai-ky-luc-chi-la-man-sang-tay-dong-tien-voi-doi-tac-post4296568945.html