VinaCapital: Chứng khoán Việt Nam 2026 là 'bức tranh ghép' của các yếu tố đặc thù, chờ đợi bom tấn IPO Điện Máy Xanh

2 giờ trướcBài gốc

Định giá hấp dẫn và làn sóng IPO bổ sung 20 tỷ USD vốn hóa

Theo đánh giá của VinaCapital, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn duy trì vị thế điểm đến hấp dẫn trong khu vực nhờ mức định giá hợp lý. Hiện tại, chỉ số VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm tài chính 2026 khoảng 13 lần. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, mức định giá thực chất của thị trường chỉ vào khoảng 11 lần. Trong khi đó, tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết dự kiến đạt 18%, tương ứng với hệ số PEG (P/E trên tốc độ tăng trưởng) khoảng 0,7 lần - mức được xem là rất hấp dẫn.

Phần lớn các ngành được kỳ vọng sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận từ 10–20% trong năm nay, cá biệt một số nhóm doanh nghiệp vượt trội có thể đạt mức tăng gần 30%. Bên cạnh yếu tố nội tại, thị trường còn được hỗ trợ bởi các cải cách của Chính phủ nhằm thúc đẩy thị trường bất động sản, qua đó tạo tác động lan tỏa đến nhóm ngân hàng và bất động sản - hai trụ cột chiếm hơn 50% tỷ trọng VN-Index.

Động lực quan trọng khác cho thị trường trong năm 2026 đến từ sự sôi động của hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). VinaCapital đặc biệt lưu ý đến kế hoạch niêm yết của chuỗi bán lẻ điện máy hàng đầu Việt Nam – Điện Máy Xanh – dự kiến diễn ra trong năm nay. Ngoài ra, ước tính có khoảng 20 thương vụ niêm yết khác trong vòng ba năm tới, dự kiến bổ sung khoảng 20 tỷ USD vào quy mô vốn hóa của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Về dòng vốn, sau hai năm khối ngoại bán ròng khoảng 9 tỷ USD, VinaCapital dự báo dòng tiền này nhiều khả năng sẽ quay trở lại giải ngân khi Việt Nam chính thức được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi. Trong giai đoạn vừa qua, lực mua từ nhà đầu tư trong nước đã đóng vai trò chủ đạo giúp hấp thụ lượng bán ròng của khối ngoại và hỗ trợ tích cực cho các kế hoạch IPO.

Chiến lược chọn lọc cổ phiếu trong môi trường lãi suất tăng

Dù bức tranh tổng thể khả quan, VinaCapital nhấn mạnh năm 2026 sẽ là "bức tranh ghép của các yếu tố đặc thù", đòi hỏi nhà đầu tư phải tập trung vào việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ thay vì chỉ nhìn vào chỉ số chung.

Đối với ngành ngân hàng (chiếm 31% tỷ trọng VN-Index), mức định giá hiện tại khoảng 1,4 lần giá trị sổ sách (P/B) với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 17%. Dự báo lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng có thể tăng thêm 50–100 điểm cơ bản trong năm 2026. Xu hướng lãi suất tăng thường tác động tích cực đến biên lãi ròng (NIM) của các ngân hàng. Tuy nhiên, sự phân hóa sẽ diễn ra mạnh mẽ. VinaCapital khuyến nghị nhà đầu tư cần tránh các ngân hàng có tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) quá cao và tập trung vào những đơn vị có chất lượng tài sản tốt, chi phí vốn thấp.

Ở nhóm bất động sản, môi trường lãi suất tăng đã làm hạ nhiệt nhu cầu đầu cơ, khiến giao dịch tại các dự án giá cao hoặc chất lượng kém gần như đóng băng. Ngược lại, phân khúc nhà ở đáp ứng nhu cầu thực vẫn duy trì tốc độ hấp thụ ổn định. Do đó, việc phân tích kỹ lưỡng từng doanh nghiệp là yếu tố then chốt để tìm kiếm cơ hội.

Về đầu tư công, các doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp phần lớn chưa niêm yết. Tuy nhiên, cơ hội vẫn mở ra đối với các doanh nghiệp niêm yết có vị thế thuận lợi như nhóm dịch vụ dầu khí (hưởng lợi từ hạ tầng năng lượng) hay các nhà sản xuất vật liệu xây dựng đầu ngành. Đơn cử như Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đang trong quá trình tăng gấp đôi công suất sản xuất, một yếu tố từng là động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho cổ phiếu này trong quá khứ.

Liên quan đến thanh khoản, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) đã vượt mốc 10 tỷ USD trong năm 2025. Sau giai đoạn thắt chặt thanh khoản vào những tuần cuối năm tài chính để đáp ứng quy định an toàn vốn, áp lực này đang dần được nới lỏng. VinaCapital kỳ vọng hoạt động cho vay ký quỹ sẽ phục hồi trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, trở thành yếu tố hỗ trợ ngắn hạn cho thị trường.

Khánh Trang

Nguồn Doanh nhân & Pháp luật : https://doanhnhan.baophapluat.vn/vinacapital-chung-khoan-viet-nam-2026-la-buc-tranh-ghep-cua-cac-yeu-to-dac-thu-cho-doi-bom-tan-ipo-dien-may-xanh.html